中东市场：经济性提升+政策助推，大型电站招标起量，公司凭地面电站经验+产品经济性优势快速扩张，24/25年中东光伏装机预计约10/20GW，24年公司在中东市占率约20%，未来有望继续提升。预计24年中东出货2GW，在手订单3-4GW，25年出货预计翻倍，毛利率25-30%。3)分布式产品：24年国内/海外分布式预计出货6GW/1GW+，24年分布式出货占逆变器总出货约20%。

一、核心受益逻辑：危机如何重塑储能需求与竞争格局

1. 能源安全倒逼：从 “规划” 到 “战时加速”，订单节奏前移

中东危机推高油气价格与供应风险，沙特、阿联酋等国将新能源转型从 “经济选项” 升级为 “战略刚需”。

审批提速：沙特 PIF 7/8/9 期项目审批从 2026 下半年提前至上半年，上能作为 PIF4（2.6GW）+PIF6（4GW）核心供应商，优先获得新招标份额。

配储强制化：沙特明确光伏项目配储比例 15%-20%，上能凭借 “光伏逆变 + 储能 PCS” 双龙头优势，订单从 “光伏单” 升级为 “光储双单”，PCS 需求翻倍。

应急储能爆发：区域供电稳定性下降，离网储能、工商业备用储能需求激增，上能大功率 PCS 与户储产品快速切入增量市场。

2. 竞争格局优化：地缘壁垒下，中国龙头份额持续提升

欧美企业因制裁或政治风险退出中东市场，上能凭借全产业链优势 + 本地布局，抢占替代份额。

本地交付能力：沙特有常驻团队与仓储中心，在霍尔木兹海峡航运受阻时，仍能保障设备按时交付，形成差异化竞争壁垒。

技术适配性：针对中东高温、高风沙环境，上能推出专用储能 PCS 与系统解决方案，已通过当地严苛认证，适配大型地面电站、微网、光氢储一体化等场景。

3. 产能瓶颈破除：定增落地，承接大额订单能力翻倍

2026 年 1 月，上能完成 16.38 亿元定增，重点投向 “年产 15GW 储能变流器” 项目，储能 PCS 产能将从现有约 5.5GW 提升至 20.5GW，扩产 2.73 倍。

此前储能 PCS 产能利用率超 270%，产能不足制约订单承接；新产能将在 2026 年逐步释放，完美匹配中东加速释放的储能需求。

二、受益的具体业务与订单落地（截至 2026-03-09）

表格

业务板块 核心受益点 订单 / 进展 增量贡献

大型储能 PCS 沙特 PIF、SEC 招标，光储配储需求 PIF4/6 已供货 6.6GW；3 月 PIF7 期预计拿 3-4GW，4-5 月 SEC 储能招标预计拿 1-2GW 2026 年储能 PCS 出货量预计同比 + 120%+

户用 / 工商业储能 应急供电需求，高电价提升经济性 阿联酋、卡塔尔户储订单快速增长，与当地经销商签订独家代理协议 海外户储收入占比从 5% 提升至 15%

光氢储一体化 沙特 NEOM 新城项目，绿氢战略 与沙特企业合作推进光氢储项目，氢能变流器进入商业化验证 打开长期增长空间，毛利率超 30%

海外 EPC 集成 储能系统总包需求，高附加值 承接中东多个百兆瓦级储能 EPC 项目，带动 PCS、电池、系统集成全链条出货 海外业务毛利率提升 2-3 个百分点

三、盈利与业绩弹性：量价齐升，海外业务成为利润引擎

量的增长：中东非市场储能订单已超 10GW，预计 2026 年新增 5-8GW，订单规模翻倍；叠加土耳其 750MW+500MW 储能长单，海外储能业务收入同比增长超 150%。

价的优化：海外储能 PCS 毛利率约 27.8%，较国内高 5-8 个百分点；光储一体化与 EPC 项目毛利率更高，进一步提升整体盈利水平。

结构改善：2024 年海外收入占比 24.4%（同比 + 68.7%），2026 年有望提升至 35% 以上，海外业务贡献净利润占比将超 40%。

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