002455百川股份：为什么说百川股份有复制正丹十倍行情以及中毅达五倍行情的潜力

TMP是一个极其小众的品种，市场认知、公开信息都极少。

高位不讲逻辑·现在跌回来不少，可以重新开始讲逻辑了。

按计算器的核心是供需·分开聊

供给:

有心人可能发现·为什么百川价格总是略高于其他厂商·

TMP目前全球加氢法全部关停，仅存在钠法和钙法

钠法(直川股份·瑞典perstorp·关停前的宣hua.转NPG前的万hua>，纯度在99%以上领址主委用在高

钙法(其他厂家·包括宜hua新产能(朗盛来的工程师》》·纯度在98%以上·主要用在低端领域。

钠法所制高纯度TMP在需求中有不可替代性，后面细聊

供给端产能分析:

PERSTORP:一直以来成本都很高·25年油价天然气低谷时都巨额亏损一直检修·最近TMP的原材料最上游原油天然气暴涨将给其致命一击·延长检修期板上钉钉(去年定的复产期5月)据说在考虑水久关停.

百川:国内(包括之前的宜hua和万hua>都是煤化工路线·成本不受原油影响·

宜hua、万hua及其他:钠法产能由于宜hua关停·万hua转产新戊二醇(NPG)且未来明确短期没有新增产能

26年初涨价原因是25年关停、检修的产能·在26年初库存陆续销售完毕。下游库存也基本归零，所以供需逆转是去年的事情，但是反应在价格上是今年。

高求:

需求有两个核心要素:涨价后的可替代产品和下游忍耐度

替代性:

钠法TMP不可替代性体现在两个方面:

1、TMP主要用于UV涂料，低纯度TMP无法替代高纯度(类似电池级碳酸锂和碳酸锂，电池级VC和普道VC)高端TMP主要用于高端UV涂料，属于性能教感型·不存在低端TMP替代的问题

2、TMP其化学性质是三官能·为下游必须·替代品DH-TMP成本永远高于TMP(同一产线的产品>

所以高端TMP作为小占比添加剂·在化工产品中无替代产品。

忍耐度:

UV涂料在TMP的下游需求中占70%.

TMP按照2万元计算·其使用路径为UV涂料一[价值量占比25%】一UV光固化单体一[价值量占比20%】一TMPTA一[价值量占比25%】一TMP[价值量占比1.25%】

TMP按照3万元计算·其使用路径为UV涂料一[价值量占比25%】一UV光固化单体[价值量占比20%】一TMPTA一[价值量占比37%】一TMP[价值量占比1.85%】

TMP在UV价格数感性为+0.6%每1万元涨价-

由于高端TMP主要用于高端涂料·且无竞品·推测按此敏感性·市场对其价格忍耐度较高。

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