【长江电新】户储：错杀带来布局机会，基本面认知仍存预期差，继续坚定看多

1、户储板块有所调整，或与资金因素有关，实际上基本面一切向好。柬埔寨计划4月1日起降低光储、电动车等新能源产品关税，再次印证亚洲国家能源安全战略高度。我们认为市场对户储基本面的认知仍存较大预期差，后续随时可见更多政策、订单超预期，抬升业绩与估值。

2、业绩层面，4月目前各家出货排产环比持平或增长，绝对值上看实际是超预期的。原因在于，无论是参考历史月度规律，还是逻辑上推演如今亚欧趋势，4月都大概率是Q2最差的一个月，因而暂可以4月数据线性推演Q2。而测算下来，各家Q2业绩整体将达到历史最佳水平，部分可实现同环比翻倍级别增长，考虑下半年在欧亚政策、电价等催化下需求大概率延续增势，随时都有超预期的可能，公司全年业绩依然存在不错的上修空间。

3、估值层面，能源安全逻辑将真实体现在需求增速预期上。无论后续战争趋势如何，全球对能源安全的认知已经得到根本性重塑，例如东南亚油价气价飙涨，对政府和居民的影响深远，能源转型政策和居民消费观念转型必然加速。在此背景下，户储需求增速和确定性提升，预计今年全球户储出货40GWh+，同比+60%，未来五年CAGR20%-30%，板块PE有望提升到30x。

4、继续强调户储需求迎来历史性拐点，今日调整后性价比更高，建议珍惜布局机会。标的方面，户储继续推荐德业、艾罗、锦浪、固德威、鹏辉、华宝、禾迈、昱能、派能等。同时大储推荐阳光、海博、阿特斯、正泰电源、上能等。


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