0330 各行业观点更新

🧧【电新-席子屹】锂电板块观点

3–4月为关键配置窗口，3月订单大幅回暖、龙头排产逐月提升，Q1材料企业业绩普遍向好；电池配【宁德时代、亿纬锂能】；正极配【容百、湖南裕能】；负极配【天赐材料、璞泰来】；结构件重点推荐【科达利】（2026年PE仅18倍，业绩确定性强）。

①锂电涨价逻辑明确，优先关注高确定性的铜箔与隔膜环节，②铜箔Q1满产、扩产意愿低，Q2加工费上行，年底盈利有望大幅提升；③隔膜头部企业不扩产，下半年具备涨价基础。

🧧【电新-王一如】金风科技年报业绩点评

业绩符合预期，计提13亿减值仍同比增长49%。全年风机销售26.6GW，同比+66%，超越全行业装机增速，维持全球第一份额，风机及零部件毛利率显著提升了4%，年底在手订单创新高至54GW。考虑到公司风机主业盈利有望在26年继续修复，今明两年业绩预测分别是43/55亿，同比+54%/30%，继续建议关注。

🧧【能源-周泰】煤炭观点

全球“缺碳”刚性驱动，短中长期逻辑共振，煤炭是当前市场唯一兼具短期猛烈上涨动能与中长期需求改善确定性的配置方向。

- 短期：地缘冲突致天然气价格暴涨、供应收缩，国内燃煤电厂淡季发电量同比增10%；日韩、台湾、欧洲转向煤电空间明确，全球煤炭短缺高度确定。

- 中期：煤化工需求激增，甲醇周开工率环比上升，煤耗同比+12.5%，预计本周达+15%以上；高热值煤供给持续承压。

- 长期：煤化工项目加速建设，叠加全球能源结构再平衡，板块兼具价格弹性与需求增长双逻辑。

🧧【计算机-陈安宇】伟仕佳杰推荐逻辑

AI产业链分销商，兼具国内与出海逻辑，主要目的地为东南亚，利润较高且增速快，分销产品包括存储、算力等硬件。利润端不仅受益于硬件涨价（存储涨价使得25年利润率提升到20%）也受益于海外市场高增，未来三年cagr增长至20%，较原有预期翻倍。公司分红率每年超30%，股息6%以上，当前时点推荐。

🧧【策略-肖辉煌】日本出海经验借鉴

日本出海经验与国内产业升级耦合，先通过出口在海外建立起市场基础再进行本土化投资，过程中将低端组装缓解转移出去而将高附加值的核心材料和技术留在国内，实现微笑曲线两端的攀升。其次日企出海需求为首要原则，其次考虑成本与效率，主要锚定欧美需求，东盟和拉美地区更多在于降本和规避贸易壁垒等。启示：①出口思维专向本土化深耕；②区域战略不能一刀切，要明确各个市场的核心定位；③坚定不移地向产业链的微笑曲线两端要利润。

🧧【机械-李哲】机械板块近期观点

科技板块虽市场整体风偏下降后，重点关注产业趋势不变的优质标的：①半导体设备，看好拓荆科技、华峰测控、耐克装备、光力科技；②燃机，燃机扩展进入饱和状态，关注新标的大连重工；③光伏设备，迈为、奥特维等竞争格局较好，近期陆续交付可关注。

🧧【金属-张弋清】洛阳钼业年报点评

-25年业绩符合预告，在铜Q4销量归零的情况下四季度业绩仍然环比增长；

-26年增长依赖于1月巴西金矿并表（6-8吨黄金）、Q2起单吨净利可达15亿以上，同比明显增长，远期28-30年具有50%增长空间。

-26年净利润预计340亿，对应当前11x，推荐买入。

🧧【医药-张菁舜】东诚药业业绩点评

25年业绩符合预期，收入小幅下降，主因肝素价格和销量影响。2025年核药业务增12%，FTD-18（+20%）受益医保编码补全；诊疗一体化平台进入商业化兑现期，肺癌/胃癌/肾癌/前列腺癌诊断治疗药多款处于II–III期；核药房覆盖全国93.5%人口，上游同位素自主化保障供应。

🧧【机械-占豪】先河环保、奥来德近况更新

-先河环保：全面转型算力租赁，70亿市值在算力租赁板块属市值较小，今年已投运6000p，年底可到4-5万p，明年年底预期10万p，利润端今年2亿，明年5亿，空间较大。

-奥来德：高点回调25%较为充分，今年主业反转，一季报7500万，全年4亿，明年5亿利润，主要来源于全球两大OLED厂商全面导入材料，基本面扎实，另有电子皮肤期权。

🧧【医药-乐妍希】长护险点评

国务院3月26日发布全国推广意见，覆盖职工/居民四大类人群，报销比例职工70%、居民50%；支付限定于国家目录服务项目（禁发现金），利好康复器械、家用医疗设备、社区/居家护理机构（如新里程、景星康养）。 核医药全产业链布局成型，长护险政策落地将系统性扩容千亿级居家与社区护理市场，二者均进入业绩与政策双驱动的黄金窗口期。

🧧【电子-王晔】深科技交流反馈&先进封装观点更新

深科技（DRAM封测市占率约50%）获长鑫涨价20–25%确认，加成率维持96%+；通富微电、长电科技等同步受益；技术壁垒在解键合能力，佩顿（深科技子公司）具显著优势。

🧧【电子-李少青】商络电子推荐

商洛电子2026年存储业务收入将从20亿跃升至100亿+（占比超50%），MLCC代理受益涨价，国产算力芯片渠道合作Q2见进展，目标市值200亿（现价空间+60%）。

🧧【电子-李伯语】 南亚新材年报业绩点评

业绩亮眼，受益于低端产品涨价，高端产品在H公司放量的双重收益。低端材料从年初110元/平涨价至140-150元/平，全年将逐季度涨价，未来涨价斜率较高。

🧧【电子-李萌】华为昇腾点评及产业链梳理

昇腾950 PR性能超H20达2.87倍，全年出货目标上调至75万片，CSP锁定超50%份额；华丰科技（背板）、伟测科技（测试）、申菱环境（液冷）为核心受益标的。算力硬件链调整深度已达20–30%，产业趋势未变，2026年Q2起进入业绩兑现与估值重估双升阶段。

🧧【电子-蔡濠宇】恒玄科技业绩点评

Q4利润同环比下滑，主因国补脱坡+存储涨价，导致需求变化。但Q4下游高ASP高毛利产品占比逐步提升至40%，如智能手表提升至35%，其对应收入从6%翻倍至12%。25Q4为公司业绩最低点，26Q1之后逐季度回暖，后续关注智能手表、眼镜的广泛应用，成为27年及之后的新增动能。26-28年业绩7/10/13.6亿，对应当前40x/28x/21x。

🧧【食饮-范锡蒙】餐饮链更新

年初至今需求同比正增长，1-2月核心公司表现亮眼，3月旺季后虽然回落但需求依然维持正增长，当前处于触底并缓慢复苏的趋势。从结构看，主要供给端集中在速冻、基础调味品，一些中小品牌正在推出，因此虽然需求改善缓慢但供给端陆续变好，从价格上看经过24-25年价格战，各个缓解利润率已无下降空间。从数据改善来看，优先布局龙头海天和安井，三线三全、中炬等。

🧧【汽车-杜丰帆】 中国重汽点评

四季度业绩超预期，主因出口端退税影响，往后看一季度整体出口订单旺盛，各个地区多面开花，一季报有望同比40-50%增速，看好公司全年维度出口放量，带动公司产品结构优化，盈利能力持续向上。行业层面国标1589近期征求意见稿出台并未给新能源重卡载重放款，也是有利于柴油和天然重卡。预计26-28年业绩上修到21.7亿/25亿/29.8亿，持续推荐。

🧧【通信-范宇】microled光互联

microled光互联最创新的核心思路是采用阵列化micro led光源替代现在的激光光源，可能会在未来光模块包括cpo中有所应用。微软、谷歌、meta等均明确表达了microled的可行性，在未来1-3年，能看到数据中心超短距的传输核心方案中，有望落地去破解铜缆的功耗强的问题。主要场景是芯片到芯片，芯片到内存的机柜。其次近期海内外均有突破，包括联发科已经发展处自研的microled光源，其他如三安光电、华三等也在给海外光模块客户送样。未来1-2年将商业化加速，持续关注方案的落地。

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