我们预计锂电26Q1呈现出板块性困境反转（同比扭亏/高增），我们认为考虑避险的同时不应忽视后续成长性，故选子板块逻辑为【短期有业绩+中长期有成长性】。　
　
选出的环节为【电池】、【材料+设备平台-璞泰来】、【结构件】、【铜箔】。电池、结构件是强经营杠杆品种（估值实打实15-20X），铜箔得益于后续有AI算力提供持续国产替代、产品迭代、涨价期权（下游CCL台光反馈今年有望再涨3轮）。　
　
电池【宁德】、【亿纬】　
继续重点推荐【宁德】：预计26年900亿+利润，当下估值18X，后续成长性为储能市占率从25年的20%+提升至追平动力的40%。　
　
新增推荐【亿纬锂能】：预计26年利润75亿+，当下估值19X，26Q1业绩压力最大点仍有望维持利润端同比20%+增长，考虑客户结构（储能6成，商用车2成，海外/国内动力各1成）+上一轮积累的完善中上游布局（去年亏钱，今年有望贡献投资收益5亿元+）。　
　
材料+设备平台【璞泰来】　
短期预计26Q1有望环比持平，同比40%+，中期逻辑为不依赖涨价，纯靠负极困境反转+基膜黑马（设备自供，最新一代单线产出3亿平，21年行业领先水平是1亿平）实现超行业增速，预计26年36亿业绩，估值19X。　
　
结构件【科达利】　
预计26Q1收入增速30%，利润因去年退税高基数影响预计低于收入，但26Q2开始恢复正常，展现出同比高增。中期看，宁德匈牙利工厂投产在即+爆单，有望带动净利率提升（去年亏损大几千万）+机器人进入北美客户谐波在即（目前0预期），预计26年22亿业绩，估值20X。　
　
铜箔　
25H2开始锂电+电子铜箔陆续涨价，龙一表示Q1吨净利有望修复至5k（去年行业多数亏损，少数赚1k），考虑后续AI需求持续拉动+海外转产释放效应，有望产生类似电子布的HVLP-RTF-HTE-锂电箔链条式涨价。26Q1即业绩佳的为【德福】、【中一】（26年估值20X+）、【嘉元】，高端电子箔进展快的【铜冠】，26Q2业绩增+进入海外链弹性大的【诺德】。　
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