气缸套、活塞在内燃机内承受交变的机械负荷和热负荷，将气缸中燃烧产生的压力通过曲柄连杆机构转化成机械能做功能运动，是发动机中工作条件最恶劣、最关键的零件之一。气缸套是镶在内燃机缸体内的筒形零件，简称缸套；活塞则是在进气、压缩、做功、排气等各冲程中在气缸内进行往复运动的部件。气缸套与气缸盖、活塞、活塞环组成了内燃机的心脏——燃烧室。燃料在燃烧室内通过进气、压缩、燃烧、膨胀等过程，将热能转化为机械能。燃气在燃烧过程中最高温度达2,000～2,500℃，最高压力达5～25MPa，气缸套内壁直接受到高温高压燃气的冲击，外壁受到冷却液的冷却。于气缸套而言，1）在内外壁温差及爆发压力作用下，气缸套承受的机械应力和热应力较大，要求气缸套具备足够的强度和刚度，保证工作过程中不致产生过大变形；2）此外，活塞环在气缸套内表面高速运动使气缸套内壁受到强烈摩擦，要求气缸套有较高的耐磨性和减磨性；3）同时，气缸套外壁受到冷却液的冲击，要求具有较强的抗腐蚀、抗穴蚀能力。于活塞而言，其最大的作用就是承受爆发力，并将该力经连杆传递给曲轴。活塞始终处于高压高温状态，且必须承受高速往复运动，因此其对形状、结构设计以及加工精度具有较高要求。    价值量方面，1）气缸套：中原内配单只气缸套价值量为几十元（商用车气缸套价值量或高于乘用车），大缸径气缸套价值量预计更高；2）活塞：单只活塞价值量依据材质（例如铝/钢）等不同而有所不同，单价在几十元、几百元甚至千元不等。    从毛利率水平看，2021~2025年中原内配气缸套毛利率位于24%~33%间，渤海汽车活塞毛利率位于13%~20%间；从部分公司的净利率水平看，气缸套业务方面，2021~2025年中原内配集团安徽有限责任公司净利率位于 18%~26%间、河南中原吉凯恩气缸套有限公司净利率位于 9~17%间；活塞业务方面，2023~2025年滨州渤海活塞有限公司净利率位于1%~4%间，2021~2025年中内凯思汽车新动力系统有限公司净利率波动则较大。    大缸径气缸套及活塞有望受益于AIDC建设需求。伴随全球AI资本开支扩张，AIDC建设需求或将增加，AIDC作为为AI训练与推理提供专用算力的数据中心、单机柜功率达20-100kW，是传统数据中心的数倍至数十倍，对供电系统提出了更高要求，因此全球AI资本开支增加或将直接带动柴发等发电需求。大缸径气缸套及活塞作为发动机的重要组成部分，预计将受益于AIDC建设需求。

活塞、气缸套的供应商主要包括马勒、辉门、中原内配、渤海汽车等，其中中原内配在大缸径气缸套业务、渤海汽车在大缸径活塞业务上布局较积极。1）截至2026年4月，中原内配大缸径气缸套产品成功配套卡特彼勒、康明斯、帕金斯、颜巴赫、潍柴、玉柴等国内外行业龙头企业。目前已跻身大缸径气缸套行业核心企业行列，市场占有率稳居行业前列。同时，依托国内外大缸径活塞市场发展机遇，中原内配加快布局拓展大缸径活塞业务板块，已具备主流大规格钢活塞的自主设计、研发及一体化制造能力。2）渤海汽车大缸径活塞的产能利用率一直维持在较高水平，并且2025年，受益于数据中心发电机组需求增加等因素影响，公司大缸径活塞销量实现同比增长。同时，公司也正在大力拓展国内外客户大缸径活塞相关业务。

风险提示：1）行业景气度不及预期；2）原材料涨价；3）技术迭代不及预期等。

（华源证券：李泽、秦梓月）

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