北美四大云厂商以及基础设施龙头Vertiv、BE财报本周发布完毕，业绩普遍亮眼，支撑全球市场AI相关板块企稳反弹。对于A股AIDC板块而言，真正进入英伟达或北美CSP厂商供应链、能实质性受益北美AI资本开支扩张、并能够通过订单与业绩兑现快速消化估值的国内AI电源、液冷、SOFC相关标的，在跟随A股科技板块大幅回调之后，再次进入具有吸引力的估值区间，建议聚焦“能兑现”这一严格标准缩圈布局。

AIDC液冷：海外云厂商在盈利兑现、订单积压和算力扩容上的共同验证，意味着高功耗服务器集群建设仍在加速，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。

　　7月29日，Meta发布2026年二季报，实现营收608.01亿美元，同比增长28%；季度资本开支为310.8亿美元。公司将2026年资本开支指引下限由1250亿美元上调至1300亿美元，维持1300-1450亿美元区间。尽管二季度经营利润及净利润受到法律事项和人员优化相关费用扰动，但收入仍保持较快增长，且CapEx指引并未下调、反而上修下限，反映其AI基础设施建设节奏未出现收缩。7月30日，Amazon发布2026年二季报，AWS收入422亿美元、同比增长37%，经营利润166亿美元；全年现金CapEx预期由约2000亿美元上调至约2200亿美元，且公司表示当年产能仍无法满足全部需求。Meta与AWS共同验证海外云厂商仍在加码AI基础设施供给建设。同日，微软发布FY26Q4业绩，季度营收900亿美元，同比增长18%；Microsoft Cloud收入593亿美元，同比增长27%，Azure及其他云服务收入同比增长43%。公司当季资本开支410亿美元，其中约三分之二投向以CPU和GPU为主的短周期资产；当季新增31个数据中心、增加约1GW容量，并表示需求仍明显超过可供给产能。微软将2026年自然年CapEx口径调整为约1750亿美元，并预计FY27Q1CapEx将超过500亿美元。

　　7月29日，Vertiv发布二季报，收入32.74亿美元、同比增长24%，其中有机增长18%；调整后营业利润率22.6%、同比+410bp，调整后EPS为1.52美元、同比+60%。尽管部分项目交付节奏存在扰动，公司仍将全年收入指引上调至138-142亿美元、调整后EPS上调至6.65-6.75美元。云厂商高强度资本投入与冷却、电力基础设施龙头的收入和盈利上修形成双向验证，液冷产业链的订单与交付景气度有望继续抬升。

　　液冷作为数据中心基础设施建设的重要组成，整体板块情绪及相关标的将会持续受益于三大底层逻辑：1）海外大厂Capex维持高增速；2）芯片性能提升与功耗提升成正相关；3）算力的尽头是电力。

国内企业后续在全球液冷产业链中的份额提升值得持续重视，投资建议：1）长期逻辑强且环节格局好：建议关注申菱环境、鑫磊股份、大元泵业、冰轮环境、飞龙股份、英维克、领益智造；2）短期盈利及放量确定性强的环节：建议关注祥鑫科技、五洋自控、金富科技；3）三季度订单及业绩有望放量的企业：建议关注科创新源、捷邦科技、强瑞技术、胜蓝股份、川润股份、同飞股份、奕东电子、高澜股份、鸿富瀚、兴瑞科技、蓝思科技、思泉新材、腾龙股份等；4）重视新技术发展方向：建议关注四方达、沃尔德等；5）受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的：建议关注津上机床中国、创世纪、乔峰智能、宁波精达等。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

（国金证券：姚遥、宇文甸、张嘉文）

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