❗️【天风电新】电容开启涨价周期-0625

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近期，日本&国内铝电解电容企业陆续开启涨价：


1） Nichicon于6月17日宣布对旗下所有铝电解电容产品实施全面涨价，涨幅由原先的9%至12%进一步扩大至10%至15%；

2） 佳美工（Nippon Chemicon）也跟进调涨；

3） 江海：本轮整体涨价5-10%（包括铝电解+薄膜+超级电容），ai相关产品为新定价；

4） 立隆：本轮涨价5-10%。


上一轮新能源周期拉动（20-22年），铝电解、薄膜电容都没有涨价（电容公司当时都说，没年降已经算变相涨价了）。


而本轮，即使没有ai拉动，普通产品也开始涨价，原因为：

1）需要好：两大下游工控、户用光储，分别对应制造业扩产（电池、电容、半导体等）、能源平权；


2）供给端：铝电解电容仅头部企业在扩产，原因为漫长的产能消化+多数企业不盈利，且很多企业认为薄膜是未来。


电容涨价开启，后续供给持续紧张，q3有望再次涨价。我们认为一体化的电容企业最为受益，原因为铝电解电容成本最大占比是电极箔。


其中，江海75%电极箔自制，艾华60%+电极箔自制。此外，薄膜电容-法拉电子基膜蒸镀环节自制。


投资建议：看好电容企业涨价弹性+AIDC业绩加持

✅江海：预计27年主业72e收入+AIDC 94e收入，合计166e，假设主业涨价10%（不考虑AIDC涨价），利润+8%，对应涨价后利润55.8e，PE 15X。


✅艾华：预计27年60e收入（未考虑AIDC收入），假设主业涨价10%，利润+7%，对应涨价后利润10.2e，PE 19X。


✅法拉：预计27年69e收入（未考虑AIDC收入），假设主业涨价10%，利润+6%，对应涨价后利润20.1e，PE 20X。


✅万裕：预计27年33e收入（未考虑AIDC收入），假设主业涨价10%，利润+5%，对应涨价后利润3.6e，PE 4X。


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