薄膜电容：AI服务器电源的“稳定器”与“滤波器”


薄膜电容则是AI服务器电源系统中不可或缺的“稳压水库+安全气囊”。在高压、高频的电路里，它负责滤波、稳压、储能，防止电压波动烧坏设备。

在AI服务器中，薄膜电容主要应用在电源的输入端（AC-DC）或直流母线（DC-Link）环节。随着AI服务器从传统48V低压架构升级为800V高压直流架构，对电容的耐压值、绝缘性提出极高要求。单台AI服务器薄膜电容用量从4颗增至16颗，单机价值从300元提升至约1500元，提升5倍以上。

薄膜电容的优势在于高耐压、高可靠性、性能稳定，但在瞬时大电流输出能力上不及超级电容。法拉电子作为国内唯一批量进入英伟达供应链的薄膜电容厂商，其产品已广泛应用于AI硬件终端产品、数据中心和服务器电源等各类场景。江海股份：超级电容“新贵”的进击

江海股份作为国内超级电容绝对龙头，全球少数掌握双电层电容（EDLC）与锂离子电容（LIC）两大核心技术的企业，正迎来AI服务器电源市场的爆发机遇。

业务结构分析显示，2025年度公司铝电解电容器收入占比80.55%、薄膜电容器收入占比10.49%、超级电容器收入占比6.42%。2026年一季度，超级电容业务收入1.06亿元，占营收比例7.66%，其中在AI服务器电源端的应用约为1200万元。公司明确表示，目前超级电容器、MLPC的规模、营收占比及其在AI服务器电源上的应用都较小。

客户结构与订单能见度方面，江海股份已通过服务器电源厂商成功切入海外AI龙头供应链，获得批量订单。英伟达GB300NVL72机柜需要5个BBU模块和超过300个超级电容器，假设2026年GB300NVL72机架出货量在5万-6万台，2026年GB300预计将需要1500万个-1800万个超级电容器，远超武藏650万颗年产能。

AI业务占比的真实性研判显示，尽管当前AI服务器业务贡献度有限，但市场给予江海股份高达85倍PE的估值溢价，显著高于法拉电子约30倍PE的行业均值。这反映了市场对AI服务器电源+超级电容赛道的“赛道溢价”预期。

面临的机遇与风险并存：技术稀缺性带来的高估值溢价与市场拓展、客户认证周期及成本控制挑战形成鲜明对比。公司股票价格自4月份以来涨幅达157.11%，短期累计涨幅较大，可能存在较大回调风险。

法拉电子：薄膜电容“白马”的稳守

法拉电子作为全球薄膜电容龙头，国内市场份额超过40%，是新能源汽车、光伏逆变器、工业控制等领域的核心供应商。

业务结构分析显示，2025年公司总营收53.27亿元，归母净利润11.92亿元，毛利率32.1%，净利率22.4%。新能源车是基本盘，占营收约57%，客户覆盖比亚迪、华为、特斯拉；光伏+储能是第二大板块，占比约22%；而AI服务器电容业务，2025年营收还不到1%，属于刚起步的增量业务。

客户结构与订单能见度方面，法拉电子间接进入英伟达GB200/GB300/Rubin平台，绑定台达（英伟达电源主供）、光宝、维谛等电源厂商。电源认证周期长、替换成本高，订单锁定3-5年，构建了极高的客户壁垒。

AI业务占比的真实性研判显示，2025年AI服务器相关业务占公司总营收比例较低（约0.5%-1%），但2026年预计快速提升至10%-15%。受益于AI服务器800V高压直流电源架构普及，公司已扩建厦门专线产能至月产500万颗。

面临的机遇与风险在于，稳健基本盘与行业景气度共振，但在AI概念中的“间接性”可能导致估值弹性相对不足。公司薄膜电容已用于AI服务器电源等应用领域，但未单独统计用于AI电源的电容器出货量。

铜峰电子：铜峰电子在AI服务器电源领域是核心供应商，其薄膜电容器产品直接用于英伟达Rubin架构服务器电源单元。Rubin架构预计2026年10月量产，部分供应链从2026年第一季度开始备货，这将带来显著订单增长。单台Rubin服务器功耗大幅提升，对高可靠性薄膜电容的需求较前代提升约30%，同时高端薄膜电容的单价是普通电容的2-3倍，毛利率预计提升5-8个百分点。

产能与供应链优势

铜峰电子泰国生产基地（美峰电子）已完成设备安装，处于试生产阶段，首批产品即将发往海外。泰国作为东南亚制造中心，距英伟达亚洲合作伙伴更近，物流成本降低20%以上，交付周期缩短。此外，泰国生产可规避潜在贸易摩擦风险，直接进入英伟达东南亚供应链，进一步保障订单稳定性。

国产替代与市场拓展

铜峰电子的薄膜电容技术参数已对标国际大厂，打破日企垄断，国产化率从不足30%向50%迈进。公司已通过多家头部服务器厂商认证，进入英伟达间接供应链，2025年相关订单占比预计提升至15%以上。针对AI服务器开发的高频低损耗薄膜电容已完成测试，可耐受200℃以上高温，满足Rubin电源系统严苛要求。

多元化业务布局

铜峰电子在柔性直流输电、PET铜箔及可控核聚变等领域均有布局。柔性直流输电电容器已实现出口，产品通过性能测试并达到国际标准，受益于“双碳”目标下的电力投资热潮。PET铜箔基膜已向多家复合铜箔厂商提供样品并小批量供货，新产线可生产复合集流体基膜，契合新能源汽车电池需求增长。


还有火炬电子、风华高科等也同样布局薄膜电容器领域。


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