抄底优选！

7月13日新雷能在“商业航天情绪闷杀+海外半导体拥挤出清”双重共振下出现非理性深度回撤，但公司“AI算力电源（一次/二次/三次全栈）+商业航天抗辐照电源”双线基本面与订单验证并未受损；随着电源行业涨价传导、产能7月爬坡、海外大客户批量供货与多项航天催化临近，中报窗口有望驱动基本面与估值同步修复。当前PB已回落至5.73倍（较6月中旬高位显著压缩），处于阶段性“估值绝对低位区间”，左侧性价比凸显，建议以“量价止跌+订单兑现”作为加仓触发器，围绕二次电源放量与三次电源（VPD）进展做核心跟踪。

1. 昨日“错杀”的链条：情绪与因子主导，非基本面恶化

• 商业航天脉冲后集体闷杀，引发科技主线内部分歧与因子共振：7月13日商业航天板块冲高回落全线暴跌，电科蓝天等多股跌超10%，上周五涨停的个股成为抛售对象，权重相对稳、补涨品种杀跌更猛烈，市场进入“去伪存真”的分化与筛选阶段。

• 海外半导体拥挤交易触发被动去杠杆，非基本面崩塌：韩国大跌只是导火索，本轮调整本质是“三高”（高估值、高仓位、高预期）后的负反馈；拥挤交易出清尾段“杀的是情绪，不是逻辑”。

• 量化与风格跷跷板效应：上周商业航天午后爆拉被多方视为“吸血触发器”，量化因子可能被触发后导致科技权重快速下挫；7月13日A股题材“量价不及预期→集体抛压→崩盘”，微小盘跌停扩散，情绪冰点特征明显。

• 新雷能当日回撤幅度大于板块，定价受情绪“联动误伤”：7月13日14:50报价24.12元，-11.87%，振幅11.18%，回撤幅度显著高于多数电源链核心标的，体现被动兑现与因子驱动色彩浓厚。

2. 中期逻辑未变：AI电源全栈能力+商业航天在轨验证，订单与产能同步强化

• 二次电源已进入批量供货阶段，海外大客户落地：公司已形成覆盖一次/二次/三次的全系列供电方案，部分二次电源产品通过国际客户认证并进入批量供货，海外依托与ADI合作，已实现一家大型数据中心客户批量供货，另有3-4家海外重点客户处于验证周期；公司在投资者交流中明确Q1“批量交付”为逐步上量，出口同比增长幅度较大。

• 产能爬坡与交付保障：7月目标月产30万只：国内二次电源月产能在4月中下旬达到20万只，预计7月爬升至30万只；同时推进海外（马来西亚）基地，预计2026年四季度进入量产认证，形成“国内深耕+海外拓产”的双轮驱动。

• 三次电源VPD/PowerBlock双线布局，技术位势占优但需甄别合作边界：公司已突破PowerBlock与VPD核心技术，处于0→1关键阶段；需注意公司披露“Power Block产品目前未与ADI开展合作”，短期以自身技术与客户验证进度为准绳，避免市场误读合作范围。

• 商业航天电源业务“在轨零故障”与模块化产品储备：已量产抗辐照电源芯片/模组/组件，相关配套自2025年4月随卫星在轨服役满一年、产品零故障，系列化卫星电源模块有望年内逐步推出；承接太空算力电源关键技术预研，布局商火配套。

• 营收与盈利弹性拐点验证中：2026Q1营收3.24亿元，同比+38.77%，环比+24.7%；受产品结构与高研发投入影响仍亏损，但减亏趋势确立，中报窗口核心看点在“二次电源量与价+毛利结构修复”。

3. “超预期催化”密集到来：价格、产能、订单与政策多点共振

• 电源行业涨价开启，成本顺价+毛利改善带来估值重算：台达电已开启第二波涨价（5%-20%），麦格米特发布全线涨价函（10%-20%），行业定价权回归；产业链反馈DCDC电源模块PCB景气与提价共振，作为二次/三次电源厂商，公司有望受益“成本传导+份额提升”双轮驱动（需跟踪公司实际议价与订单落地节奏）。

• 架构升级带动电源价值量抬升（800V HVDC、SST）：机构测算负载率90%的2.5MW SST系统年节电59.13万度、占地缩减一半，北美AIDC对SST/HVDC需求迫切，电源链价值占比提升（公司覆盖一次/二次/三次全谱系，具备系统化供货能力）。

• 产能爬坡与海外验证的“双周期开启”：7月产能爬至30万只/月是“量”的催化；海外大客户批量供货+多家验证是“质”的催化；若中报披露订单与出货节奏超预期，有望带来“盈利弹性—估值切换”的二次驱动。

• 商业航天三季度“事件流”密集：情绪与订单双重加持：文昌商业发射场首发、蓝箭朱雀三号可复用验证、双曲线/天龙集中首飞、星网星座批量发射、产业行动计划/白皮书落地、头部IPO推进——对“星箭场测用”全链条形成持续催化；公司在星载电源与电源组件上的积累，有望受益产业景气与招标周期（以公告与合同为准）。

4. 估值与安全边界：PB回落至阶段低位，左侧性价比提升

• PB压缩至阶段低位：7月13日PB（日）5.73倍，较6月中旬8.9-9.2倍区间显著回落，估值进入阶段性“绝对低位区间”，为“量价企稳+中报验证”的左侧布局提供空间（公司仍处扭亏过程，PE口径为负）。

• 资金仍在AI主线内部轮动：主线韧性未变：策略周报显示，资金短期兑现后仍在AI科技主线内部做细分切换，传统板块未承接，主线地位稳固，待拥挤度出清后更利于“业绩驱动”的细分龙头重估。