[太阳]【天智航】深耕骨科机器人领域，耗材和服务业务或迎飞跃。持续推荐！
[玫瑰]深耕骨科手术机器人领域，占据市场领导地位。公司是中国骨科手术机器人行业的领军企业，致力于通过智能化技术重塑骨科手术流程，整合上下游技术资源，打造智能骨科手术平台。于2020年，公司成功上市IPO科创板。近年来，通过“设备+耗材+服务”模式实现协同发展，业绩实现稳健增长。产品方面，公司已推出四代骨科手术机器人产品，在该领域具备强竞争力。
[玫瑰]手术机器人政策持续优化，支付端迎来拐点。2026年1月底，国家医保局出台的《手术和治疗辅助操作类立项指南（试行）》文件，首次从国家层面针对机器人手术、远程手术等相关辅助操作构建起价格管理框架。过去数年，受骨科收费模式局限，机器人在临床应用受限。当前骨科手术机器人术式多为自费，仅有北京纳入医保目录。预计各省医保局或出台收费政策，且骨科机器人术式潜在被各省市纳入医保收费概率较大。我们认为骨科手术机器人术式支付政策迎来重大转折，手术量占优势的公司有望充分受益。
[玫瑰]耗材和服务收入有望成为公司未来主要增长点。对标直觉外科以耗材和服务收入为主，公司相关业务增长潜力较大。2025年公司天玑骨科手术机器人开展的手术数量超过4.9万例。截止2025年底，天玑骨科手术机器人累计开展的手术数量已超过15万例，手术量占市场绝对主导地位。老龄化浪潮直接将骨关节炎、脊柱疾病等退行性骨科疾病推向高发，催生庞大的手术需求。机器人辅助手术展现的精准度实力，大幅降低并发症风险及缩短住院周期。与手术量绑定的耗材、服务收入有望加速，公司未来业绩的稳定性和可持续性显著增强。若后续各省收费目录推出，预计公司业绩将呈现快速爬坡增长趋势，五年内收入体量有望显著提升。
[红包]盈利预测与估值：受益于支付政策持续优化、国产替代、先发优势及潜在海外突破。公司业绩有望延续高增长态势，预计公司2025-2027年分别实现营业收入2.75/3.96/5.67亿元，归母净利润-1.70/0.01/0.78亿元，对应PE分别为-61.3/7012.5/133.8倍。给予“增持”评级。

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