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户用储能投资机会：地缘冲突催化气价飙升，户储经济性带来需求弹性！

气价>50欧元/MWh时户储有较好经济性

经测算，若TTF天然气价格在50-60欧元/MWh，居民零售电价在35-40欧分/kWh，户储回收期6-7年，有较好经济性（无补贴、光储一体、自发自用率70%+）。当前TTF天然气已突破至60欧元/兆瓦时，创22年能源危机以来新高，户储经济性提振。

欧洲：政策与市场双轮驱动

欧洲户储当前存量/增量渗透率约15%/40%，长期增长空间充足，存量改造空间依然巨大。

驱动力：经两年调整后，行业去库完成，需求回归健康增长。若冲突持续，气价高位运行，将大幅提升居民安装动力，26年需有望翻倍至18GW以上。同时，需求不再依赖单一国家，英国150亿英镑“温暖家园计划”、荷兰取消净计量政策倒逼存量配储、波兰及匈牙利持续补贴，形成多点开花格局。

中东市场：低渗透率叠加刚需驱动

中东户储渗透率仅约1.5%，基数极低，正处于起步阶段。

驱动力：1）黎巴嫩、伊拉克等国电网薄弱，户储成为家庭必备；2）沙特、阿联酋等资源国大力推动新能源战略，户用光伏新增装为户储配套提供了核心基础。

投资建议：把握“系统集成+电芯”两条主线

逆变器及一体机：

德业股份（布局多元，受益全球多市场需求，欧洲收入占比约30%）

艾罗能源（欧洲业务占比高达70%）

固德威（澳洲+工商储逐步放量，欧洲收入占比约14%）。

户储电芯：

鹏辉能源（户储电池TOP3，2026-2027年大幅扩产）

派能科技（深耕欧洲，欧洲收入占比近70%）。

华宝新能（便携式储能需求旺盛）


化学法球硅交流/m9 进展/ CCL涨价-AI新材料更新0311

#信息等级：重要（3个等级：重大/重要/日常）

【pcb上游全家桶：巨石、铜冠、莱特、菲利华、华正、中材、宏和、复材、联瑞、凌玮、延江】

1、#硅微粉交流要点

①覆铜板球硅分为火焰法及化学法合成，火焰法M6大规模使用，化学法M8大规模使用，M9会全部切成化学法。

②主流AI-CCL对应供应商：台光用锦艺，生益用【联瑞】，斗山用【三时纪】，联茂用辉迈【凌玮】，配方和定制化，因此不会出现1家粉料通吃。

③26年化学法硅微粉市场空间：台光预计250吨/月需求，按照台光m9市占率倒算、整体是400吨/月用量。化学法硅微粉目前价格在20万元/吨，今年预计涨幅在10-20%。

④27年空间（顺推法）：假设芯片颗数增长50%，价格增长20%，单位价值量增长50-100%（M8上1/3使用化学法，M9 100%使用化学法），合计27-36亿体量，净利率给35%，整体利润规模11-14亿、3-4家分。

⑤填料比例越高、热膨胀系数越小。

⑥硅微粉白马【联瑞】（生益持股23%），黑马【凌玮】（收购辉迈），送样【国瓷】。

2、#m9进展

①M9-CCL，目前M8级别主流供应商主要为台光、生益、斗山、松下，其中日韩厂家扩产偏慢，供应商稀缺的背景下、国内其他CCL企业导入北美终端可能性较大，M9+级别CCL【南亚】，黑马【延江】（公告拟收甬强，创始人背景强），国产算力【华正】。

②已有m9订单下来，q2末才会明显提升，台光年底到80万张/月。先确定的是cpx方案、后定中板方案，这两类都用到q布，其他二代布为主。hvlp4供不应求，二代布有提价可能。

3、#CCL顺价10%、上游全面涨价

建滔发布涨价通知，3月10日起对CCL、PP及铜箔加工费全面上调10%。继电子布+铜箔3月涨价落地后，CCL于26Q1首次提价（25Q4合计提价3次，10月1次+12月2次），体现行业价格的良性传导。

天风通信 | AI光互联大年，新技术浪潮+需求加单有望驱动行情持续火爆！

一、天风通信反复强调，26年将是AI光互联的大年，#坚定不移看好光互联的持续性行情（光芯片、光器件、光模块、光设备、光交换、光纤光缆）。一方面，800G和1.6T光模块共同放量高增驱动；另一方面，光互联新技术百花齐放（CPO、NPO、3.2T、OCS、OIO等）。光互联将持续向算力连接环节不断渗透，产业链将共同受益，打开未来几年更大成长空间。

二、产业和个股边际变化频繁，梳理各个产业细分方向核心逻辑、变化和公司看点如下：

1、CPO：台积电产业信息追踪27年上量预期规模很大，NV/Marvell/博通等芯片厂持续力推。

#天孚通信： FAU和ELS封装

#罗博特科： 硅光和CPO设备

#华懋、环旭： CPO/NPO先进封装

#Lumentum、源杰、永鼎、仕佳、长光： 大功率光源ELS

#致尚、太辰光、蘅东光、博创： MPO、Fau/Mpc和shuffle box

2、NPO/光模块：谷歌、阿里、腾讯云大厂有望率先放量，NV也持续推进，积极关注未来持续加单预期

#旭创、新易盛： 核心关注OFC展会新技术新产品、一季报、持续明确27年加单预期

#华工、华懋： 阿里3.2T NPO

#东山精密： 光芯片、新客户、LPU多点开花

#汇绿、华懋：1.6T订单+自有品牌客户突破+收购进展

3、OCS：通道持续扩展迭代、新品新客户突破、订单放量

#腾景、福晶、旭创、德科立

#4、DCI（涨价预期）：光迅、联特、德科立

5、光纤光缆： 持续涨价+扩产高弹性，空心光纤提估值

#亨通、中天、长飞：核心龙头

#永鼎、烽火、通鼎：关注产能扩张和释放

6、3.2T薄膜铌酸锂：稀缺性和持续进展

#天通股份、安孚科技

#7、设备：罗博特科、燕麦科技、鸿日达

玫瑰未来催化：积极关注接下来GTC、OFC重要产业会议各种新技术新产品、一季报、27年加单预期。


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