国内大模型持续迭代，Token经济引燃算力需求：

        大模型持续更新。（1）阿里：根据36氪微信公众号，AlibabaToken Hub（ATH）事业群成立后仅两周，阿里巴巴接连发布了Qwen3.6-Plus、Qwen3.5-Omni、Wan2.7-Image三款重磅模型，涉及多模态、编程、文生图等核心赛道。3月30日，发布全模态原生大模型Qwen3.5-Omni，在长上下文、多语言、音视频理解能力上实现明显提升。4月1日，发布Wan2.7-Image，在视觉还原度、光影逻辑及语义遵循上的表现优秀，是目前国产同类别模型中最接近全球顶尖水平的力作。4月2日，Qwen3.6-Plus正式面世，主打智能体Agent、编程Coding和工具调用能力。在多项权威编程评测中，Qwen3.6均超越参数量是其两倍乃至三倍的GLM-5、Kimi-K2.5等模型，成为国产模型中编程能力的标杆。（2）智谱：根据智谱微信公众号，4月2日，发布GLM-5V-Turbo，面向视觉编程打造的多模态Coding基座模型。GLM-5V-Turbo从预训练阶段深度融合视觉与文本能力，模型能看懂设计稿、截图、网页界面，并据此生成完整可运行的代码。核心能力包括原生多模态Coding基座、兼顾视觉与编程能力以及深度适配ClaudeCode与龙虾场景。

        Token调用量持续增长。根据人民邮电报微信公众号，国家数据局局长刘烈宏表示，截至2026年3月，中国日均Token调用量已突破140万亿，两年增长超千倍。（1）智谱：根据科创日报微信公众号，2026年一季度智谱的API调用定价提升83%，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量增长400%。（2）豆包：根据第一新声微信公众号，豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿。（3）Kimi、MiniMax：根据云头条微信公众号，Kimi模型ARR破1亿美元，MiniMax模型服务营收占比提升至1/3。

谷歌发布Gemma4开源大模型，OpenAI完成融资新高：

        （1）谷歌：根据IT之家官网，4月3日，谷歌正式推出Gemma4大模型，据称是迄今为止谷歌最智能的开源模型。Gemma4专为高级推理与智能体工作流打造，实现了前所未有的“单位参数智能水平”。Gemma4核心优势包括：高级推理、智能体工作流、代码生成、视觉与音频、E2B与E4B模型额外搭载原生音频输入能力、更长上下文、140+种语言。（2）OpenAI：根据第一财经微信公众号，4月1日，OpenAI宣布完成新一轮融资，本轮融资规模达到1220亿美元，由亚马逊、英伟达与软银领投，软银与风投机构a16z担任本轮融资的联合牵头人。该轮融资额刷新全球初创企业单轮融资新高，也将OpenAI投后估值推升至8520亿美元。OpenAI官方披露，ChatGPT周活跃用户数（WAU）已升至9亿，并将很快达到10亿，其中付费订阅用户超过5000万，企业级市场已拥有900万个企业付费席位。公司年化收入（ARR）接近250亿美元，单月最高收入突破20亿美元，营收增速是Alphabet和Meta的近四倍。根据云头条微信公众号，据悉，GPT-6计划于4月14日发布，基础测试结果在编程、推理和智能体任务上，比GPT-5.4强40%以上。

　　建议关注：（1）算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等；（2）AIDC：东阳光、协创数据、科华数据、云赛智联、润建股份、润泽科技、数据港、杰创智能、大位科技等；（3）AI应用：金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息、星环科技、普元信息等。

　　风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。（上海证券：章锋）

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