昨天中午分享的永清环保两日累计涨幅近十个点，今日盘中也是表现优异，一直关注的各位老师们也是收获颇丰！！


提示：文章为个人思考，仅供交流，不做任何投资建议！感谢各位老师关注！一、英伟达 Rubin 官宣液冷方案，丙二醇成为算力散热刚需原料，行业需求迎来结构性变革英伟达 官方发布 Rubin 全球首款 100% 全液冷 AI 算力平台，彻底取消设备内置风扇，芯片、网络组件全部依靠闭环液体散热，是全球云厂商、智算中心下一代标准算力架构。
官方明确整套冷却液固定配比为75% 去离子水 + 25% 丙二醇，45℃高温进水设计可依托干式冷却器散热，多数气候环境下无需高能耗冷水机组，大幅降低数据中心 PUE、运维成本、水资源消耗，单 50MW 算力机房每年可节省数百万制冷电费，头部云厂商、IDC 加速批量落地改造。从需求端看，全球 800G/1.6T 光模块、AI 大模型服务器持续大规模扩产，单机柜功耗上限由传统风冷

20kW 提升至液冷 200kW 以上，风冷方案彻底无法适配高密度算力，冷板式全液冷成为行业唯一长期可行路线。<br/>丙二醇兼具抑菌、防腐、润滑、低毒安全特性，是 Rubin 液冷体系不可替代核心介质，开辟百亿级全新算力下游市场，彻底改变丙二醇传统以日化、聚酯为主的需求结构。滨化股份拥有 51 万吨一体化环氧丙烷产能，丙二醇为环氧丙烷核心下游配套产品，具备稳定规模化量产能力，作为国内丙二醇核心龙头企业，深度承接全球算力液冷改造带来的新增原料需求。

二、核心价值：卡位英伟达液冷，51万吨产能构筑成本壁垒，算力长周期景气持续兑现

（一）英伟达 Rubin 液冷标配介质，丙二醇打开算力全新增量赛道英伟达 Rubin 全液冷方案已确定秋季量产出货，所有配套算力设施统一采用 25% 丙二醇配比冷却液，行业液冷渗透率将进入快速爬坡期，创造丙二醇全新增量需求空间。

此前丙二醇应用场景集中于日化、食品添加剂、聚酯树脂，需求增长平缓；AI
算力液冷带来持续性新增采购量，拉长行业景气周期。丙二醇低毒、防腐、适配精密芯片设备的特性，使其成为大型智算中心闭环冷却系统首选工质，中长期液冷改造将持续拉动丙二醇采购订单，行业供需格局迎来质变。（二）完整环氧丙烷一体化产业链，丙二醇产能稳定释放，成本优势碾压同行公司现有环氧丙烷总产能 51 万吨 / 年，配套成熟丙二醇产线，上游丙烯、烧碱自有配套，打通 “丙烯 — 环氧丙烷 — 丙二醇” 完整一体化闭环生产体系。

对比外购环氧丙烷原料的同行企业，滨化股份原材料自给率高，原料价差波动对冲能力更强，丙二醇单位生产成本具备显著优势；2025 年行业新增丙二醇产能有限，叠加液冷新增需求持续释放，产品价差持续扩张，液冷订单放量后公司业绩弹性充足。

（三）AI 算力基建长期高景气，液冷改造具备 3-5 年长周期持续性

全球头部云厂商、超算中心、地方智算集群逐步淘汰老旧风冷机房，批量切换冷板式全液冷架构；AI 大模型持续迭代，GPU、光模块功耗持续走高，高密度算力对液冷的刚需不可逆。<br/>机构测算国内液冷服务器
2024-2029 年复合增速超
46%，配套冷却液原料同步持续扩容，丙二醇作为标准化核心工质，需求具备
3-5 年长周期持续性，不会短期脉冲式波动，为公司化工板块提供稳定长期增量。（四）传统化工业务打底，算力新材料打开估值修复空间公司氯碱、环氧丙烷基础化工业务提供稳定营收现金流，支撑精细化工品扩产；当前市场仅将公司定义为传统基础化工企业，尚未充分定价英伟达 Rubin 液冷带动的丙二醇全新算力增量。随着全球液冷机房大规模落地，丙二醇新增需求持续兑现，公司有望从传统化工标的重构为 AI 算力上游冷却原料核心供应商，估值修复空间充足。<br/>三、业绩与估值测算国泰、海通证券财报测算，公司 2025 年实现营业收入 148.36 亿元，同比增长 45.06%；归母净利润 2.25 亿元，同比增长 2.75%，基础化工业务经营稳健。

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综合考量 AI 液冷长期增量、环氧丙烷一体化成本壁垒、算力上游新材料成长逻辑，参考基础化工、精细化工可比公司估值中枢，国泰海通给予公司 2026 年 1.5 倍 PB 估值，对应目标价 9.14 元。<br/>中长期来看，英伟达 Rubin 全液冷平台大规模落地，全球智算中心液冷改造持续推进，丙二醇算力端需求稳步释放，叠加化工品周期回暖，公司业绩与估值将迎来双重修复。

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