(网络纪要来自卖方投稿或者公开发表的研究报告，审慎查阅，仅转发不代表任何投资建议，文章仅做复盘查阅！)

市场走趋势的股票可能是有逻辑可循的！实时更新最新研报！


玻璃基板，这个方向变化来了，台积电下手才是真正的产业化原点：

【广发机械】玻璃基板行业跟踪：台积电明确玻璃基方向再明确，关注核心设备厂商

#台积电再明确玻璃基板方向。台积电近期向供应链发布“CoWoS玻璃基板开发计划”，确定携手ABF载板厂商Ibiden与面板厂商群创，共同验证玻璃基板导入CoWoS先进封装的可行性；据我们了解，台积电在COPOS已有深度布局，在COPOS第二代上将推进玻璃中介层，预计1年工艺打磨时间，明年将看到明确进展；我们近期也多次开电话会议强调，玻璃作为终极材料，产业已经逐步从“0-1”迈向“1-100”阶段，2026年将成为玻璃基板的元年，2027年将看到越来越明确的进展。

#相关标的。核心推j帝尔激光（TGV核心供应商，海外进展积极）、长川科技（收购的新加坡子公司具备电镀、塑封、TCB等成套板级封装设备的供应能力）、强一股份（前瞻性布局玻璃基板技术），以及大族激光、英诺激光、德龙激光、芯碁微装、东威科技等，代工厂商关注京东方、蓝思科技、沃格光电，材料端关注戈壁迦等。

欢迎交流。

孙柏阳/汪家豪/王宁/许贝尔

【国金计算机】算力仍是稀缺资产，继续看好利润加速释放方向【算力租赁】

算租板块前期有所回调，据我们产业链了解，算租公司渠道、订单、业绩释放均正常推进，立足明年看，核心算力资产估值仍然便宜。再次重申我们之前反复强调的【为什么算租这次不一样】

——北美头部算力租赁厂商ROI逐步兑现、关键融资顺利：继Oracle、CoreWeave等25Q4起GPU云业务收入爆发后，我们看到5.14 Nebius业绩超预期后大涨10%+。

——卡的迭代周期很长，供给瓶颈驱动价格持续上行，算力仍是当前的稀缺、核心资产，5月下旬NEBIUS提价再次印证。

——国内认真做事公司已经有卡有利润： 25年年报及26Q1业绩公告来看，国内智算公司利润加速兑现。

#国内算力租赁市场同步进入量价齐升阶段、看好供应能见度高的头部厂商。

持续专注业绩加速型：利通电子、协创数据、东阳光、宏景科技、盈峰环境、润泽科技、杰创智能

规划深入有进展型：京基智农、金刚光伏、罗曼股份、亿田智能、先河环保、晶科科技、华策影视、盛视科技、行云科技、奥尼电子、晶科科技、智微智能

风险提示：AI推进不及预期、贸易关系变化、宏观经济风险

【华福电新】VC底部**：到了今年来供给最紧张时刻，大客户6月招标、散单涨价在即！

#亘元实际达产不达预期，VC紧缺格局或超出预期

#此前市场预期亘元3万吨和天赐2万吨VC产能投产，会造成行业大幅过剩，实际VC价格今年最低都维持在12.5万以上已经反映了供需格局是好于市场悲观预期的，核心原因在于天赐2万吨仍然未投，亘元3万吨爬坡始终不顺利！

今年4月份亘元宣布3万吨VC产线正式落地（该产能从规划到落地历时2-3年），其名义产能达5万吨，而市场理论名义产能在26年终也将达到14.4万吨左右。但产业反馈其产能由于工艺等各方面原因，实际达产规模可能就在3万吨左右，即年中全行业名义产能可能在12.4万吨左右（注：统计了国内前12家头部企业并估算了小企业产能，实际如部分核心企业未能如期投产，则可能不到13万吨），下半年最大增量为华盛锂电Q4投产的3万吨产能（Q4有效增量约5k吨左右）和天赐的2万吨产能（考虑去年Q3才立项，即使投产大概率有效贡献不足），则26H2 VC最大有效供给约13万吨，而根据测算26H2 VC需求量大概在12.5万吨，很明显行业将在Q3迎来明显的紧平衡期。当前时间点，产业反馈是，6月份以来VC供货已经非常紧张。

#6月份启动下半年招标，VC散单价格有望突破15万+

根据鑫椤资讯，VC价格于4月下旬跌至12.5万元/吨，5月中旬上涨至13万元/吨，并在接下来时间持续上涨，上周已至15万元/吨。月底B公司将在6月底进行下年度招标，定价规则预计和上半年一致，即月度价格=市场月度散单价格*折扣，上半年其平均价格约在12-13万左右，考虑目前产能持续偏紧态势，我们分析B公司招标价格有望上涨至14-15万元/吨左右，其它散单价格则大概率突破15万，甚至不排除在持续供应紧张情况，突破18万前高。

投资建议：

重点关注海科新源（VC涨价叠加丙二醇、溶剂高盈利）、华盛锂电（3万吨新增产能预计Q4投产），建议关注富祥药业、孚日股份（一季度吨净利超预期）、海辰药业（VC Q2开始出货贡献利润）

🍉【DB算力】建滔CCL宣布涨价15%，涨价频率提升，价格持续新高，PCB上游类似存储的主升浪来了-06.17

🍒事件：6月16日，全球覆铜板（CCL）龙头建滔积层板正式宣布：由于铜价持续高企、玻璃布价格猛涨且供应极度紧张，自即日接单起，对所有FR-4及PP产品提价15%。

🍒供需缺口扩大，跳涨开始了。这是建滔今年来第五次调价，之前基本每次涨幅在10%，本次直接跳涨15%，且#距离上次涨价时间不足20天，反映出#涨价成加速趋势。主要反映电子布和铜箔、铜粉等涨价带来的成本提升。#利好CCL/电子布/铜箔/铜粉等环节。

🍒#PCB上游也可能涨5倍，#寇可往吾亦可往。存储价格可以涨5倍，光纤价格可以涨5倍，PCB上游也可以。电子布紧缺最为突出，卡住CCL脖子。电子布和CCL一起跳涨。铜箔/铜粉等环节也持续涨价。PCB占终端价值量占比远低于存储，#所以PCB涨价对需求影响远小于存储。PCB上游也可能涨幅5倍以上，现在才刚开始，重视所有PCB上游，可能都被AI拉动导致缺和涨价。#铜粉也供不应求了7月份将涨价。

🍒#PCB药水细分也在涨价，PCB上游全面共振。镍供需紧张，2026年5月电镀级硫酸镍冲到37150元/吨，年内累计涨幅超30%。#AI载板、FC-BGA、高频HDI板化镍层厚度、均匀度要求提升，单块板镍消耗量显著高。AI也会带动稀有金属盐类（镍/钯/金）药水价格上涨，药水厂溢价带来新的利润弹性。#MSAP等工艺带动药水升级，线宽和线距10-30微米，药水性能要求大幅提升，也带来单价和毛利率大幅提升。

🍎相关公司：

🍒PCB药水：#光华科技/#   天承科技

🍒CCL：建滔积层板/华正新材/金安国纪

🍒电子布：国际复材/中国巨石/中材科技/宏和科技

🍒铜箔：嘉元科技/诺德股份/宝鼎科技/铜冠铜箔/德福科技/逸豪新材

🍒树脂：东材科技/圣泉集团/呈和科技

🍒铜粉：#光华科技/#   江南新材

【兴证策略】AI上游材料涨价的六条线索

除了AI算力硬件外，AI上游材料涨价同样是近期资本市场上的一条重要线索。参考2019年-2021年新能源产业链的行情演绎节奏，当终端需求景气确认后，行情往往也将向涨价弹性大、供给约束强的上游材料扩散。

AI上游材料涨价的六条线索：

1️⃣AI服务器高速PCB需求爆发拉动上游材料涨价：【铜箔、电子布、树脂、CCL（覆铜板）、MLCC（片式多层陶瓷电容器）】；

2️⃣算力硬件制造拉动小金属、“算力金属”涨价：【MLCC&电源系统耗材（钽、铌、锶）、光芯片耗材（铟）、先进制程耗材（钼、钨、铱）】；

3️⃣半导体扩产拉动电子特气涨价：【六氟化钨、氦气、氖气、氩气】；

4️⃣氟化工涨价：【六氟化钨、氢氟酸、制冷剂】；

5️⃣数据中心用电高增：【电力】；

6️⃣存储价格上行周期仍在持续：【NAND、DDR、嵌入式存储eMMC】。

风险提示：出处不明研报，请审慎查阅。


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