六氟化钨-中船特气，昊华科技，中巨芯

【国金电新】六氟化钨：供需矛盾突出，国产企业迎份额、价格双升机遇！

存储堆叠致六氟化钨用量大幅提升：六氟化钨（WF₆）是特种气体，核心功能是用在芯片里填充纳米级导电小孔，可做钨塞/接触孔/通孔，3D NAND/HBM由平面结构改为垂直堆叠，层数从128层向400层+升级，每层都需钨材质线路与连通孔，堆叠层数越高，所需钨线路、深孔数量越多，且深孔加工会增加气体损耗，单颗芯片六氟化钨用量随层数大幅增长。

需求向上加速：2025年全球六氟化钨总需求约8000吨，2026年受益AI算力、晶圆厂扩产预计增至11000吨，同比高增；2026-2030年行业预期年均增速15%-20%，维持高增态势。

供给矛盾加剧，国产替代加速：2025年全球供需大致持平；受制于2026年中国断供日本高纯钨粉，4月初日本关东电化、中央硝子（合计年产能2000多吨占全球25%份额）通知客户原料库存仅可维持至5-6月底，后续中央硝子正式通知客户7月起全面断供。行业供给呈现明确缺口，中船为代表的国产优质企业迎来份额提升的绝佳窗口。

价格预计持续上行：根据中商信息，截至5月28日6N级报价220-300万元/吨，较4月初价格翻倍、涨幅超190%，7N级长协价330-360万元/吨，极单价高达480-500万元/吨。重污染属性导致行业扩产审批严格+存储芯片客户验证周期长，供需格局短期难以颠覆，我们预计海外、高纯价格将持续上行。

投资建议：WF6需求向上叠加供给收窄，供需矛盾预计长期存在，重点关注标的中船特气、昊华科技、中巨芯等。

【DBDZ】新增推荐：重视【中巨芯】，供需缺口下六氟化钨涨价弹性标的

日本生产的六氟化钨即将库存耗尽或于下月断供，供给出清有望催化价格继续上涨！

今天为领导们重点提示国内第二大六氟化钨产能核心标的——中巨芯：

1️⃣ 日韩WF6告急，当前供需缺口大

因WF6（六氟化钨）原材料供应中断，日本或将出清2900吨产能（全球产能约1万吨）。6月2日最新消息，国内六氟化钨主流参考价达180万元/吨（去年仅为30-40万元/吨），出口价达220万元/吨，目前现货紧缺，供方惜售心态明显，下游刚需采购为主且议价能力偏弱，预计短期WF6价格易涨难跌。

2️⃣ 全球存储大扩产周期，WF6需求激增下游高景气

存储需求端正迎来“技术通胀”：随着3D NAND层数不断叠加，钨插塞（Tungsten Plug）等工艺应用增加，导致单位芯片对WF6的消耗量显著提升，叠加全球核心存储大厂（长存、长鑫、海力士等）进入新一轮扩产周期，势必带动WF6需求激增，缺口逻辑持续强化。

3️⃣ 国内第二大产能供应商，客户优质稳定量产

公司拥有600吨WF6产能，当前接近满产并已确定扩产，预计将扩至2000吨，现主要供长存（公司与中船份额四六开）和铠侠，新增产能有望明年部分释放并被下游存储强劲需求迅速消化，带动业绩显著放量。

预计今年收入40%以上增速并摘U，客户优质（前三大客户为长存、SMIC、海力士）+半导体纯度高（半导体营收预计占8成以上），考虑公司在产业链中稀缺卡位，市值看485亿，当前位置胜率赔率俱佳，建议高度重视！