感谢各位老师的长期关注，本文章仅为学习交流不作为任何投资参考建议！当前行业 PCB 价格已应声大涨，高盛报告显示 4 月 PCB 价格较 3 月最高涨幅达 40%。康达新材早已前瞻性布局 3 万吨 / 年聚亚芳基醚（PAE，即 PPE/PPO）项目，是 A 股为数不多切入该赛道的标的，国产替代预期与涨价红利双催化，迎来价值重估窗口期。

一、行业史诗级供需缺口：70% 产能停摆，PPE 树脂成 AI 算力 PCB 卡脖子环节

1. 供应端：全球核心产能停摆，供应链风险全面爆发

沙特朱拜勒工业区供应了全球约 70% 的 PPE 树脂，自今年 3 月底霍尔木兹海峡航运受阻后，相关工厂已全面停产，全球高端 PPE 树脂供应链陷入实质性中断。

行业专家表示，若供应中断持续到 2026 年秋天，终端产品涨价压力将向消费电子、AI 服务器传导，行业价格中枢持续抬升。

2. 需求端：AI 算力爆发拉动高端 PCB 需求，PPE 树脂供需缺口持续扩大

PPE 树脂凭借低介电常数、低损耗特性，是高频高速覆铜板的核心基材，广泛用于 AI 服务器、数据中心交换机、5G 基站、汽车电子等高端领域。

全球 AI 算力建设持续提速，800G/1.6T 光模块、高速服务器 PCB 订单爆发式增长，对高频高速板材需求同步激增，PPE 树脂供需缺口持续扩大。



二、康达新材硬核卡位：3 万吨 / 年 PAE（PPE）项目落地，国产替代稀缺标的


1. 产能建设稳步推进，国产替代实现突破

公司 2026 年 2 月公告，全资子公司大连康达新材投资建设3 万吨 / 年聚亚芳基醚（PAE，即 PPE/PPO）项目，总投资约 6.46 亿元.

项目建成后可生产

3 万吨
/ 年
PAE 纯树脂及改性产品，副产的邻甲酚可作为公司电子级环氧树脂的原材料，实现产业链内部协同，大幅降低生产成本。

<br/>2. 产品定位精准，直接受益 AI 算力与 PCB 涨价红利

公司 PAE 树脂主要面向高频高速覆铜板、新能源汽车、5G 通信等高端领域，可直接用于 AI 服务器 PCB、高速数据中心板材，完美适配当前行业高景气下游需求。

随着全球
PPE 树脂供应中断，海外采购受阻，国内
PCB 厂商将加速导入国产树脂供应链，公司作为国内少数具备规模化生产能力的企业，有望率先承接进口替代订单。

<br/>3. 全产业链协同，构筑材料平台化优势<br/>公司电子级环氧树脂业务已实现大规模出货，与 PCB、半导体封装客户建立了长期稳定合作关系，PAE 树脂投产后可直接导入现有客户供应链，快速实现产品放量。

项目副产物可反哺公司现有电子级环氧树脂业务，实现 “PPE 树脂 - 覆铜板 - PCB” 全产业链协同，在本轮涨价周期中盈利弹性显著放大。

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4.项目背景与意义

战略定位：聚焦电子级环氧树脂，主要用于PCB、覆铜板、半导体封装等高端领域，契合 AI 算力与电子信息产业升级需求

产能布局：大连齐化现有环氧树脂产能基础上扩建，建成后将显著提升康达新材在电子级环氧树脂市场的规模效应与差异化竞争力

产业协同：与康达新材 MLCC 全产业链、PCB 材料业务形成协同，巩固其在 AI 算力产业链的隐形龙头地位.<br/>

三、全球70%PPE树脂供应中断！3万吨/年PPE项目卡位国产替代，PCB材料赛道直接吃满供需缺口<br/>康达新材的PPE项目，直接踩中了本轮全球供应链断裂带来的涨价与国产替代双重红利，作为国内极少数提前布局 PPE 树脂量产的标的，项目落地后将直接承接海外断供留下的庞大市场缺口，是本轮 AI 算力 + 国产替代双重风口下，尚未被充分定价的核心受益股，低位布局的机会窗口已然打开。

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