领导好，玻璃基板行业趋势以来，力诺应该是确定性最强，锐度最陡的标的。


公司玻璃基板进展：早期做高硼玻璃材料，21年开始研发玻璃基材料，采用和德国肖特一样的压延出板技术；公司和康宁关系很好，由于康宁路线无法满足台积电参数而推荐公司送样。一共送样5种尺寸玻璃基板，150×150mm已全部通过测试，正在推进510×515。肖特进度比公司慢。


价格方面，台积电能接受每片100美金，公司报200美金/片，规模化量产后单片成本约20人民币，毛利90%?。成本优势：能源成本仅为德国肖特的1/10，原材料采购价更低，人工成本更具优势。


量方面，台积电今年准备扩大中试线，顺利的话明年下半年量产。中试对玻璃基板的需求量应该在十万以上。公司打算百亿以后融资扩产玻璃基板。


传统主业恢复: 近期公司模制瓶、耐热玻璃等产品开始涨价，3月已实现产销平衡。司美格鲁肽专利3月到期，国内预计带来十几亿只预灌封等产品的增量，公司已完成送检，即将放量。


公司今年利润1.2亿以上，Q1业绩很好。财报季后预计出来交流。公司管理层务实做事而非炒概念。主业扎实，玻璃基板提供高弹性，一旦放量，力诺有十倍股潜力。

力诺药包交流要点

1. 玻璃基板业务进展

1）业务背景与技术路线：

公司2021年开始研发玻璃基材料，当时AI相关应用逐步被提及，且认为其与AI相关应用匹配度高。

公司采用压延出板技术路线，与肖特技术路线一致；康宁采用光纤织布技术路线，二者完全不同。

公司与台积电的合作由康宁推荐，原因是康宁的技术路径做不了，但不想看到肖特独占市场，让公司参与竞争，公司和康宁合作二十多年。

2）客户合作与送样情况：

台积电前期对公司态度傲慢，送样后因产品性能符合要求，态度转变。之前台积电讨论过陶瓷和玻璃，目前已确定用玻璃。

送样尺寸包括3×6、15×15、150×150、510×515等，150×150已全部通过测试，正在推进510×515。产品要求高纯净度、高平整性，需去除铁、锂等金属离子，材料配方已经确定，主要考虑的是提高良率。竞争对手肖特也在向台积电送样，送样尺寸为150×150，进度比公司慢。

近期老板会赴台湾谈下一步具体合作，价格前期初步沟通过，100美金接受度较好，公司想先报200美金/片，规模化量产后单片成本约20人民币，毛利率非常高。

现在使用2个10公斤小炉子，今年将点火中试炉子（上吨级），中试线投入需大几千万人民币。

3）技术优势与成本：

公司窑炉经验丰富（100多台窑炉经验），相比肖特成本优势显著：能源成本（占比40%）仅为欧洲的1/10，原材料（硼砂等，占比40%）采购价更低，人工成本（占比20%）也更具优势。

2. 传统主业今年确定性恢复

药包材行业整体恢复：

2025年药包行业受药企集采政策影响前期下滑，11批集采落地后（从唯价格论转为综合评价），药厂信心恢复，药包材需求回升。

公司模制瓶、耐热玻璃、微波炉烤盘等产品开始涨价，模制瓶原计划2026年7-8月产销平衡，实际3月已实现。

司美格鲁肽专利到期带来增量：

司美格鲁肽国外专利2026年3月29日到期，国内24-25家企业将仿制，预计带来十几亿只预灌封等产品的增量，公司已完成送检，即将放量。

RTU（Ready to Use）产品进展：

公司RTU产品仅与格雷斯海姆竞争，原代理模式效果差（月销售额仅100万人民币），已在美国设立公司，调整代理颗粒度（按州/省分销），并雇佣当地团队拓展市场。

格雷斯海姆2025年建厂，2026年调试产线，公司需在两年内铺满美国市场渠道以抢占先机，今年会能看到放量。

3. 其他业务与战略

公司储备了UTG玻璃、抑菌玻璃（纳米银涂层）、激光玻璃等技术，未来将聚焦玻璃相关领域，不进入不相关行业。

4. 财务与股权相关信息

2026年业绩预期：

公司2026年经营性利润预计1.2亿以上，有望回到2021年历史最高水平。股权激励目标是参考了集团另一家上市公司科源制药，集团统一定的，定的非常低，上半年即可完成股权激励全年目标，Q1业绩很好。

融资计划：

公司计划在市值至少达到100亿以上时进行定增，以支持玻璃基板中试线扩产。


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