核心结论：电容炭2000吨*50万元/吨*30%=3亿净利润 对应100E市值预期；主业中长期有望贡献6-7亿元年利润可看150-200亿市值空间；总体市值可看300亿市值目标，对应当前100亿市值不到有2X空间；


一、产业逻辑：落地性+空间性大

GB300 时代：超容纳入电源标配：英伟达 GB300 起将超级电容集成至电源机架，单机柜搭载超容超 300 颗，可降低电网峰值功耗 30%，解决 GPU 瞬时功率脉冲导致的电压塌陷、芯片宕机痛点；

Rubin 平台：需求指数级提升：下一代 Rubin（VR200 NVL72）2026 年下半年量产落地，摩根士丹利拆机测算：Rubin 机柜电容总价值较 GB200 提升182%，单机柜 MLCC 用量提升 30%、价值 4320 美元，全产业链进入订单集中交付期；

技术不可替代性：大模型训练产生毫秒级功率波动，传统锂电池、UPS响应存在毫秒盲区；超级电容依靠微秒级充放电、百万次超长循环寿命，成为AI服务器「心脏起搏器」，暂无成熟替代方案。

二、应用场景

在AI服务器中的应用场景：瞬间大功率支撑与BBU协同

·与BBU协同工作——目前最主流的应用模式。超级电容器模块（集成在"电容托盘"或PSU内部）与BBU（锂离子电池）并联。当主电源发生故障时，超级电容凭借快速响应能力，在毫秒级时间内立即接管负载，为服务器提供瞬间大功率支撑，防止电压跌落。同时为BBU启动和接管争取宝贵时间（通常数秒）。这种"超级电容+BBU"混合储能架构，完美结合了超级电容的高功率特性和电池的高能量特性，实现了对AI服务器的"无缝"保护。

·应对瞬时负载突变——AI工作负载（特别是模型训练和推理）具有极高动态性，导致服务器功耗在极短时间内剧烈波动。超级电容可部署在靠近负载的位置，作为本地能量缓冲池，快速吸收和补偿瞬时功率波动，起到"削峰填谷"作用，稳定PDN电压，提高系统能效和稳定性。

价值量分析

在GB300 NVL72机柜的总成本中，电容器的价值量占据了显著的比例。MLCC：以单个机柜440,000颗计算，按平均单价0.0035美元估算，总成本高达1530美元，其中用于GPU/CPU供电的高端MLCC单价更高，是价值量的主要贡献者。超级电容：300+颗×20-25美元≈6,000-7,500美元，是BOM表中单价最高的品类。铝电解电容：PSU中价值稳定，聚合物版本占比提升。电容托盘+BBU合计占机柜电容总成本的重要份额。随着AI服务器对MLCC性能要求的不断提升，高端MLCC的单价和用量都在持续增长。

针对新一代Rubin NVL72机柜，国际投行通过自下而上的测算得出，超大规模云厂商从ODM手里采购一台完整的Rubin NVL72机架，价格大约是780万美元，比上一代GB300的399万美元几乎翻了一倍。单台机架MLCC成本从1530美元涨到了4320美元，涨幅高达182%。


真正下半年被大家低估的是【超容 和 MLPC】

1、涨价：MLPC 和超容更是供需带来的，利润弹性大，而非成本推动。

2、需求景气度严重低估。 日股MLPC公司虽市占率高，但对个股弹性不大（大公司小业务），超容弹性大（武藏业务纯）


重点推荐！元力股份 300174：超级电容炭，出海+替代，迎来产业大周期

元力股份：超级电容核心电极活性材料是#超级电容炭（主料，占比35%成本，负责储能，决定电容容量大小）。高端电容炭技术壁垒高，被日本可乐丽长期垄断。辅助材料是超导电炭黑（导电剂）。目前材料的国产化替代均有突破。#元力股份：利用自身多孔碳（活性炭）领域深厚的技术积淀，成功打通了高纯化学法/物理法活化工艺，打破了日本可乐丽的垄断。目前产品已成功实现供货，产能1000吨，出货量同比去年翻倍，海外价格是国内1倍，目前国内价格50来万，是纯正电容炭标的；

① 超级电容炭爆发拐点：GB300及下一代Rubin平台功耗大幅提升，超级电容成为AI服务器电源系统的关键储能方案，电极炭占超容成本约25%；

超级电容电极炭70-80%依赖日本可乐丽进口，元力股份是国内唯一规模化替代厂商；

②强供需缺口：2027年全球电容炭需求有望达到30000吨，当前有效产能仅15000万吨，缺口比例50%；

公司产能情况：2026年达产1,000吨/年，规划扩至2,000吨；

价格弹性：日本可乐丽100万/吨，国内价格50-60万/吨

③核心卡位：已绑定江海股份供应链，深度受益江海股份放量； 公司进入英伟达GB300 AI服务器供应链，单机柜超电容价值超10万元。

弹性测算：电容炭2000吨*50万元/吨*30%=3亿净利润 对应100E市值预期；主业：公司磷酸单耗远低于行业均值，硫酸自给率在涨价中贡献超额利润，近年利润稳定在2亿元以上。白炭黑业务下半年拟新增4万吨产能，已对接耐克、阿迪及横滨、住友等轮胎客户，若进入头部供应链，中长期有望贡献6-7亿元年利润可看150-200亿市值空间；


总体市值可看300亿市值目标，对应当前100亿市值不到有2X空间；

核心结论：电容炭2000吨*50万元/吨*30%=3亿净利润 对应100E市值预期；主业中长期有望贡献6-7亿元年利润可看150-200亿市值空间；总体市值可看300亿市值目标，对应当前100亿市值不到有2X空间；


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