紫光股份业绩亮眼，子公司新华三贡献持续强劲：紫光股份发布2026年一季度报告，2026年一季度，公司实现营业收入279.85亿元，同比增长34.61%；实现归母净利润7.88亿元，同比增长126.06%；实现扣非归母净利润6.20亿元，同比增长51.64%，Token经济爆发带来AI基础设施需求大幅增长，公司营收利润同比大幅增长。公司核心子公司新华三海内外双市场业绩贡献持续强劲，一季度实现营业收入221.89亿元，同比增长45.08%；净利润9.49亿元，同比增长28.16%，其中国内政企业务收入190.71亿元，同比增长55.61%；国际业务收入16.46亿元，同比增长56.62%。随着AIGC持续发展，AI服务器、高速交换机以及超节点需求有望加速释放，公司有望持续受益。

　　超节点放量在即，算力基础设施发展迈上新台阶：超节点是通过集群协同弥补单卡性能不足并构建自主可控的算力体系的核心手段，国产算力卡有望在集群层面实现持平甚至赶超海外超节点的性能，据SemiAnalysis，华为910C的CM384超节点便以5.3倍于英伟达GB200NVL72的卡数，实现了1.7倍于NVL72的算力性能；曙光的ScaleX640通过640张GPU堆叠，亦能实现超600PFLOPS算力，比肩国际先进集群水平。在国产算力卡单卡性能仍弱于海外先进卡的背景下，国产超节点的需求持续涌现。2025年下半年起，各CSP厂商、算力芯片厂商和ICT厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026年或成为国产超节点放量元年，头部互联网厂商有望规模应用，并同步拉动交换网络需求。

　　国内巨头开启规模投资新周期，算力需求持续旺盛：2024年起，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯微代表的国内AI巨头陆续加大AI投资：阿里和腾讯资本开支同比增速从2024年Q3开始显著提速；2025年，字节跳动持续大幅扩张AI大模型和AI应用版图，阿里巴巴宣布开启三年AI资本开支大投入期和AI人才大幅扩招期，Al推动阿里云收入增速持续提升并创新高。阿里在2025年9月的云栖大会上对未来三年资本开支进行上调，表示将在3年3800亿AI资本开支计划外追加更多投资，在2032年阿里IDC能耗较2022年提升10倍，并提出ASI目标，腾讯资本开支从2024Q4开始大幅增长并宣布开启大规模人才招聘。国内AI三巨头AI军备竞赛持续加剧，或大幅拉动国产AI算力产业链发展和大规模算力集群建设。

　【交换网络四剑客】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络。

　　风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。

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