【申万宏源通信】订单/MoU等直接需求与能耗指标释放，推动IDC波动后持续重估！（20260325） 开年我们重点推荐IDC，最核心基于26年的以下行业变化： 1）NV与国产算力双轨并行，芯片不卡脖子，量级可观； 2）CAPEX，增速持续突破，且聚焦国内AI建设； 3）基于配额政策适当释放供给，推动集群建设。 三件事其实是一件事，也一同指向#IDC，...

从Vnet和GDS的财报看国内算力需求 （1）Vnet：批发业务上2025年在服务容量889MW，环比+107MW；新签订单Q4合计135MW；零售业务上IDC单柜MRR价格从8948元环比上升到9420元，受益于 AI 驱动下增值服务需求提升；26年计划交付450-500MW，其中已经锁定MOU 150MW。 （2）GDS：推动3GW的项目储备，主要...

核心要点：推理才是价值终局，后训练算力需求将指数级爆发：• 推理的价值：AI推理是AI“思考和工作”的过程，是真正将Token转化为各行业（医疗、制造、金融等）经济效益的环节，“超级难” 且越来越难。黄仁勋期望未来99%的算力用于推理。• 训练的演进：AI模型训练正从“预训练”（记忆）演进到“后训练”（学习技能、使用工具、强化学习等），并融入多模态和物...