【申万宏源通信】订单/MoU等直接需求与能耗指标释放，推动IDC波动后持续重估！（20260325） 开年我们重点推荐IDC，最核心基于26年的以下行业变化： 1）NV与国产算力双轨并行，芯片不卡脖子，量级可观； 2）CAPEX，增速持续突破，且聚焦国内AI建设； 3）基于配额政策适当释放供给，推动集群建设。 三件事其实是一件事，也一同指向#IDC，#截至3月底、逻辑仍坚实、且需求仍持续上修。 行业招投标，作为核心催化剂，持续验证： 25年12月初判断：25Q1前的订单覆盖至26Q3，从下定到交付的6个月缓冲期意味着云厂商年底年初大规模招标的必要性。 1月字节后，后续仍有新增订单/MoU确认，GDS等亦表态Q2-Q3会有更多来自不同云厂的订单确认，这意味着需求的增量与持续性。 Q2能评批复前后，预计将有更多资源被锁定并转化为订单。 估值：当前行业26年平均EV/EBITDA约19x（接近26开年数值），上行周期中的低水位。除行业本身景气度修复，应用/模型边际变化也对估值影响较大，看好核心资产的价值重估。 标的：1）绑定核心客户的IDC龙头#东阳光（秦淮）、润泽科技、万国数据、世纪互联，2）满足外溢需求/绑定核心客户且弹性较大的灰马/黑马#大位科技、东方国信、光环新网、奥飞数据、数据港等。 详细欢迎联系申万宏源通信团队！（李国盛/刘菁菁/郝知雨/陈力扬等）


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