2026年开年以来，AI圈迎来了两个里程碑式的重磅信号，彻底改写了整个产业的商业逻辑。

一个是官方定调：国家数据局正式将AI领域的核心计量单位Token，统一标准译名为「词元」，明确其不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的核心结算单位 。这意味着，Token彻底从技术术语，变成了可计量、可定价、可交易的产业通用“货币”。

另一个是炸裂数据：截至2026年3月，我国日均词元（Token）调用量已突破140万亿，较2025年底三个月增长超40%，较2024年初更是暴涨1000多倍 。这组数字的背后，是AI已经彻底走出实验室，全面渗透到企业经营的每一个环节，一套以Token为核心的全新商业模式，已经完成了从0到1的跑通。

很多人只看到Token是大模型的“粮食”，是按几分钱几千次计费的算力耗材，却没发现：围绕Token的全链路运营，正在为AI应用公司打开一条远超传统业务、十倍溢价的全新增长曲线。

一、看懂Token三层产业架构，就看懂了AI时代的财富分配逻辑

我们用一个最通俗的电力类比，就能把AI产业链的价值分配讲得明明白白。Token就是AI时代的“电力”，整个产业清晰地分为三层，每一层都有明确的分工和盈利模式：

第一层：算力Token——AI时代的“发电厂”

这是Token的生产源头，核心玩家是英伟达、国产AI芯片厂商、数据中心、算力租赁服务商。它们的核心任务，就是生产最基础的算力，源源不断地产出可被调用的Token，盈利模式也和发电厂如出一辙——按“发电量”（算力规模）收费，赚的是重资产投入下的规模化生产利润。

第二层：模型Token——AI时代的“国家电网”

核心玩家是OpenAI、DeepSeek、国内各大通用大模型厂商。它们把上游生产的零散算力，转化为标准化、可稳定调用的Token，就像电网把发电厂的高压电，转化为家家户户能用的220V标准电压。它们的盈利模式，就是按用户的“用电量”（Token调用量）计费，赚的是技术研发和标准化输出的溢价。

第三层：场景Token——AI时代的“终端家电”

这是整个产业链溢价最高、市场空间最大的环节，核心玩家就是AI应用厂商和Token运营平台。用户从来不会关心电是怎么发的、电压是多少，只会关心“空调能不能制冷、洗衣机能不能洗干净衣服”；同理，中小企业客户也不会关心Token是什么、调用量多少，只会关心“合同有没有审核通过、客服问题有没有解决、广告素材有没有生成”。

而Token运营平台的核心价值，就是把通用模型Token、私有行业数据、垂直场景经验整合在一起，直接交付给客户可落地的业务结果，把AI从“需要用户编程的万能工具”，变成了“开箱即用的业务解决方案”。

也正是这一步，彻底打破了Token按流量计费的定价枷锁：成本2分钱的原始Token，经过场景化加工后，客户愿意为最终的业务结果支付几十倍的价格——因为对他们而言，这省下了一个法务的月薪，或是提升了10倍的客服效率，这笔账怎么算都划算。

二、Token运营平台的核心逻辑：不是中间商赚差价，是价值再造

很多人会把Token运营平台理解成“Token批发商”，靠低买高卖赚差价，这是对这个赛道最大的误解。

纯Token倒卖的生意，没有任何壁垒，最终只会陷入无休止的价格战，利润薄如刀片。而真正跑通的Token运营平台，赚的从来不是差价，而是产业分工的钱、场景能力的钱、效率提升的钱、稀缺资源的钱。

它的商业闭环，是一套完整的「规模化集采-场景化增值加工-业务结果化交付」全链路价值转换，每一个环节都在构建不可替代的壁垒，最终实现低成本、高毛利、可规模化复制的盈利模式。

第一步：集采端，靠规模锁定成本安全垫

Token运营平台依托自身的大客户身份、历史采购规模和渠道资源，从阿里、腾讯等头部云厂商、大模型厂商处，拿到中小商家永远无法企及的阶梯式集采低价。采购规模越大，单Token采购成本越低，天然形成结构性成本差，这是平台的基础安全垫，但从来不是核心竞争力。

第二步：加工端，靠场景化能力完成价值跃迁

这是Token运营平台的灵魂，也是它和纯中间商的核心区别。平台的核心工作，是把“无差别的通用Token原材料”，加工成“可直接解决业务问题的成品能力”，这一步的增值加工，才是十倍溢价的核心来源。

这种加工分为三层，层层递进构建壁垒：

技术层加工：通过Prompt工程、模型路由分流、推理优化、上下文缓存等技术，大幅降低单业务的Token消耗，提升Token使用效率，帮客户直接降本；同时封装标准化API、低代码模块，彻底消除商家的技术使用门槛，不懂代码也能一键调用。

场景层加工：结合垂直行业Know-how，把通用Token加工成细分场景的标准化功能，比如漫剧App的素材生成、社交App的自动翻译与内容审核、跨境商家的广告文案生成，直接嵌入客户的业务流程，实现开箱即用。

合规层加工：叠加自身多年积累的出海本地化数据、不同国家用户偏好、多地区合规运营经验，让加工后的AI功能适配全球各国的监管要求，解决出海商家最头疼的合规风险，形成不可复制的稀缺价值。

第三步：交付端，靠价值定价打开盈利天花板

完成场景化加工后，Token运营平台彻底打破了大模型厂商按Token流量计费的传统模式，将Token完全“隐身”于服务背后。

面向客户，平台不再按Token消耗量收费，而是按功能模块、调用次数、订阅套餐，甚至是业务结果分成收费。客户无需关心背后消耗了多少Token，只需为“问题解决、效率提升、成本节约”的最终价值付费。

这种定价模式，彻底脱离了原始Token的成本束缚，打开了极高的溢价空间，也是Token运营平台能实现远超传统业务盈利能力的核心密码。

更重要的是，这个商业模式会形成极强的正向飞轮：客户规模越大，Token采购量越高，单Token成本越低，价格竞争力越强，客户增长越快；同时客户越多，场景数据积累越丰富，加工能力越强，产品壁垒越高，客户粘性和单客户收入也会持续提升，最终形成马太效应。

三、Token运营平台全产业链A股核心标的全梳理

基于「算力Token-模型Token-场景Token」的三层产业逻辑，我们筛选出了A股市场中，真正布局Token运营全链路、有实质业务落地的核心标的，剔除了仅泛AI沾边、无实质Token运营布局的蹭概念标的，供大家参考。

风险提示：以下内容仅为上市公司公开业务梳理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

一）、核心龙头：Token全链路运营平台

这是最贴合Token运营平台商业逻辑的核心标的，已落地完整的Token运营平台，覆盖全生命周期管理，是赛道的核心标杆。

1.东方国信(300166.SZ)

A股首个落地Token全生命周期运营平台的上市公司，2026年4月正式上线MeshToken平台，覆盖Token「生产-调度-计费-管控-分发」全流程，以统一API网关为核心，无缝适配国内外主流大模型，为企业提供Token精细化运营、智能调度与安全管控服务，是A股Token工厂核心标杆标的。

2.润建股份(603109.SH)

国内稀缺的「算力租赁+Token工厂」双轮驱动标的，2026年4月正式落地五象云谷Token工厂+润道星算平台，自研曲尺AI调度系统实现算力精细化运营，完成从传统算力租赁向高毛利Token分成模式的升级，2026年Token业务营收目标10亿元，是民营算力企业中Token商业化落地的先行者。

3.彩讯股份(300634.SZ)

企业级Token统一运营管理平台核心服务商，覆盖Token集采、调度优化、场景化封装全链路，深度服务运营商、金融、政企等大客户的Token运营需求，拥有成熟的多模型接入与Token精细化计费管控能力。

二）、上游底座：算力Token层（Token生产工厂）

这是Token运营的底层基础设施，为全产业链提供稳定的Token生产与调度能力，是整个赛道的算力底座。

1.AI芯片（Token生产核心引擎）

海光信息(688041.SH)：国产DCU芯片龙头，大模型训练与推理核心底座，支撑万亿级Token并发处理，是国产算力自主可控的核心标的。

寒武纪(688256.SH)：国产云端AI芯片龙头，全系列芯片深度适配大模型Token推理，是国内少数能支撑超大规模Token调用的国产芯片厂商。

拓维信息(002261.SZ)：华为昇腾生态核心伙伴，国产算力出海主力，智算集群深度支撑Token批量生产与跨境调度。

2.AI服务器/智算中心（Token生产载体）

浪潮信息(000977.SZ)：全球AI服务器龙头，Token生产硬件核心底座，承载日均百万亿级Token调用的算力需求，国内市占率持续领跑。

润泽科技(300442.SZ)：国内核心AIDC服务商，DeepSeek等头部大模型厂商的核心算力节点，稳定支撑超大规模Token并发调用。

数据港(603881.SH)：阿里核心IDC合作伙伴，国内头部智算中心运营商，锁定长期算力供给，是Token规模化生产的核心载体。

3、算力租赁/调度（Token集采批发枢纽）

鸿博股份(002229.SZ)：国内头部智算租赁服务商，按Token消耗量计费，海外智算节点深度支撑跨境Token调度运营，是MiniMax核心算力供应商。

首都在线(300846.SZ)：国内大模型核心算力服务商，全球节点覆盖，弹性算力调度能力行业领先，单集群单日可处理超200亿Token调用，深度支撑跨境Token低延迟传输。

优刻得(688158.SH)：中立云服务商，智谱AI长期战略合作伙伴，为大模型厂商与Token运营平台提供专属弹性算力调度服务。

三）、中游枢纽：模型Token层（标准化Token输出）

这是Token标准化输出的核心环节，为Token运营平台提供稳定、合规的标准化Token供给，是产业链的核心枢纽。

1.国产通用大模型厂商

科大讯飞(002230.SZ)：星火大模型核心厂商，国内ToB端Token收费标杆，垂直领域深度落地，标准化Token规模化变现能力行业领先。

昆仑万维(300418.SZ)：天工大模型全栈布局，全面推进Token出海，企业级Token服务定价仅为海外竞品的1/3，快速抢占海外中小企业市场，2026年一季度AI业务收入同比增长超450% 。

拓尔思(300229.SZ)：拓天大模型厂商，政企、金融垂直领域龙头，拥有长文本Token处理核心能力，深度布局政务、媒体等场景的Token运营服务。

2.海外大模型生态合规合作方

二六三(002467.SZ)：拥有全牌照合规跨境专网，深度绑定Claude等海外大模型，合规支撑跨境Token传输与调用运营，是Token出海的核心通道服务商。

光环新网(300383.SZ)：AWS中国区核心运营商，是海外大模型Token在华合规落地的核心服务商，为Token运营平台提供稳定的海外模型接入能力。

四）、下游变现：场景Token层（场景化增值运营核心）

这是Token运营的最终变现环节，核心玩家依托垂直场景经验，完成Token的场景化增值加工，是Token溢价能力的核心体现。

1.综合场景Token运营

金山办公(688111.SH)：WPS AI办公场景龙头，已全面落地官方词元计费模式，办公场景Token深度优化与规模化变现能力行业领先，是国内C端场景Token运营的标杆。

创业黑马(300688.SZ)：旗下龙虾云电脑AI算力服务平台，落地「按Token结算算力+场景化服务」双重变现模式，深度服务中小企业AI算力与Token使用需求。

2.垂直行业场景Token运营

恒生电子(600570.SH)：金融AI龙头，深度布局金融场景Token处理，投顾、风控、合规审核等服务，可按Token调用或业务效果计费，是金融领域场景Token运营的核心标的。

卫宁健康(300253.SZ)：医疗AI龙头，医疗场景Token落地标杆，深度布局智能问诊、电子病历生成、临床辅助决策等场景化Token服务。

广联达(002410.SZ)：建筑AI龙头，BIM+场景Token深度应用，工程设计、造价、施工管理等场景，可按业务效果实现Token服务变现。

3.出海场景Token运营

万兴科技(300624.SZ)：海外AI创意工具龙头，落地「场景化Token加工+订阅制」双重变现模式，为全球用户提供视频剪辑、创意设计等场景的AI服务，Token运营能力已实现规模化盈利。

易点天下(301171.SZ)：出海效果营销龙头，为跨境商家提供Token加工+AI营销全链路服务，覆盖广告素材生成、文案优化、智能投放等场景，是跨境电商领域场景Token运营的核心服务商。

天娱数科(002354.SZ)：深度布局东南亚Token出海，聚焦跨境电商、AI营销、虚拟人等场景的Token增值运营，拥有成熟的本地化场景化服务能力。

四、写在最后：Token运营，是AI产业化的必经之路

国家数据局局长刘烈宏曾说，词元（Token）是智能时代的价值锚点。

而Token运营平台的本质，就是把这个价值锚点，真正落地到了千行百业的经营中。它避开了上游大模型研发的高投入、高内卷，也避开了下游单一AI应用的红海竞争，在AI产业链的中间层，找到了一条低投入、高现金流、高毛利、可快速复制的黄金赛道。

日均140万亿的Token调用量，只是一个开始。随着AI全面成为全行业的基础设施，尤其是跨境出海赛道的海量需求爆发，Token运营这个赛道的红利，才刚刚拉开序幕。

当然，我们也要清醒地认识到，任何新兴赛道都伴随着风险：上游供给依赖、行业同质化竞争、跨境合规监管、技术迭代带来的需求变化，都是需要警惕的变量。

对于投资者而言，与其追逐虚无缥缈的概念炒作，不如沉下心来，看清赛道的核心商业逻辑，找到那些真正有技术壁垒、有业务落地、有盈利兑现的标的，才能真正抓住AI时代的这一波红利。


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