AI算力、电网设备、医药与美容护理, 谁能靠订单和业绩走得更远

今天市场没有单一主线，AI算力硬件、电网设备、医药、美容护理轮流表现。连板、反包和小盘题材很多，但本文只保留一类方向：能够用订单、销量、临床进展和经营数据验证业绩的赛道。按这个标准过滤后，今天真正值得研究的只有四条线。

一、AI算力硬件：需求确定，关键看谁扩不出产能

海外资本开支继续加码

海外传来两条重要消息：据报道，英伟达正与OpenAI磋商，拟为最高2500亿美元的数据中心项目融资提供担保；三星电子、SK集团与英伟达、博通达成大规模长期芯片合作框架。

前者仍在磋商，后者也不能直接等同于当期订单，但两条消息共同指向一件事：AI基础设施资本开支没有降温，并正从GPU向存储、封装、PCB和半导体材料扩散。产业传导链条非常清楚：

AI资本开支增长

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GPU、HBM 和高速 PCB 需求增加

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晶圆厂与存储厂扩产

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高端电子布、前驱体和电子特气放量

持续性的关键：能否快速扩产

普通电子布等低门槛产品，短期受益于供需紧张和价格上涨，但高利润也会吸引新增产能进入。供给一旦释放，价格和超额利润就可能受到压制。真正值得中期跟踪的，是具备以下特征的环节：

• 客户认证周期长；
• 生产工艺和良率要求高；
• 设备或原材料受到限制；
• 新产能建设及爬坡时间长，短期难以增加有效供给。

高端电子布、半导体前驱体和六氟化钨等电子特气，更接近这一类方向。

核心公司

宏和科技高端电子布产品覆盖极薄、超薄、低介电和低膨胀电子布。重点观察高端产品认证、出货占比和新产能良率。

雅克科技半导体前驱体与DRAM、3D NAND等存储制造环节联系较深。前驱体属于持续消耗的材料，重点观察客户认证、产能利用率和批量订单。

中船特气六氟化钨六氟化钨是3D存储和先进制程的重要耗材，具有纯度、稳定供应和客户认证壁垒。重点观察销量、价格及上游钨粉成本传导。

中国巨石供给端观察窗口公司产能投放节奏，是判断普通电子布供需和涨价持续性的重要信号。这里观察的是产业供给变化，不是单纯判断股价方向。

⚡ 一句话理清逻辑

AI需求是真的，但持续业绩更属于认证周期长、短期扩不出有效产能的高壁垒材料。

二、电网设备：发电装机扩张，电网必须同步升级

政策与投资形成双重支撑

7月24日，国家能源局正式发布中国绿证价格指数。同时，《可再生能源发展"十五五"规划》提出，到2030年：可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右。

新能源装机快速增长后，电网必须同步解决并网、消纳和跨区域输送问题。产业链的传导关系是：

新能源装机增长

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特高压、配电网和并网工程扩建

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国家电网、南方电网投资增加

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设备企业获得招标订单

订单能够逐步验证

相较部分发电企业的题材炒作，电网设备的业绩传导更加直接：

投资 → 招标 → 中标 → 交付 → 收入确认

因此，判断电网设备景气度，不需要猜测太多远期故事，重点跟踪国网、南网招标规模、企业中标金额、在手订单和交付节奏即可。

核心公司

长缆科技电缆附件重点观察国家电网、南方电网中标金额，以及订单交付和收入确认节奏。中标公告与后续业绩能否对应

顺钠股份输配电设备电网投资增长提供了产业背景，具体业绩仍要看新增订单、产能利用率和毛利率。

⚡ 一句话理清逻辑

新能源装机增加必然倒逼电网升级，电网设备能够通过招标、中标和订单逐步验证业绩。

三、医药：政策、出海与订单共同回暖

医药真正值得跟踪的，不是短期概念，而是三条能够被数据验证的产业逻辑。

第一条：政策支持

创新药、细胞基因治疗、新型抗体、核酸药物和放射性药物等方向持续获得政策支持。主要验证指标包括：临床试验进展、药品审批、医保准入、产品销售放量。

第二条：创新药出海

中国创新药对外授权持续落地。一笔授权交易通常由首付款、研发里程碑、销售里程碑和商业化分成构成。需要注意的是，交易公告中的最高金额不能全部视为当期收入。真正影响业绩的是首付款到账、里程碑达成和后续销售分成。

第三条：CXO订单回暖

药企研发活动恢复后，研发服务企业能够通过新签订单、在手订单和产能利用率验证景气变化。因此，医药板块是否真正回暖，最终要看临床、授权、产品销售和服务订单，而不是单纯观察板块涨跌。

核心公司

恒瑞医药创新药与国际化重点观察核心产品销售、海外授权首付款、临床里程碑和国际化收入。判断授权业务时，要把首付款、里程碑和销售分成分开计算。

药明康德一体化研发服务重点观察新签订单、在手订单、产能利用率以及海外政策环境。其景气度更适合通过经营数据验证，而不是跟随单一医药热点判断。

昭衍新药临床前研究服务处于药物研发相对靠前的环节，重点观察新增订单、设施利用率、毛利率和经营现金流。

⚡ 一句话理清逻辑

医药的持续性来自"政策支持＋出海兑现＋订单回暖"，三条逻辑都能用临床、销售和订单逐季验证。

四、美容护理：数据回暖，真正主线是国货提升份额

化妆品零售数据明显改善

456亿6月化妆品类零售额

+12.6%化妆品同比增速

+1.0%同期社零总额增速

国家统计局数据显示，2026年6月化妆品类零售额达到456亿元，同比增长12.6%，明显高于同期社会消费品零售总额1%的增速。但12.6%的增长需要拆开看：

前两项会随时间减弱，第三项才是决定长期业绩的核心变量。

行业进入份额竞争阶段

当前化妆品行业已经进入总量承压、结构分化的存量竞争阶段。行业整体蛋糕增长放缓，企业比拼的是谁能从竞争对手手中获得更多份额。真正有持续性的公司，需要具备：

• 稳定的品牌复购；
• 持续打造大单品的能力；
• 健康的渠道库存；
• 可控的销售费用，不依赖长期降价促销。

核心公司

水羊股份品牌运营与高端化重点观察高端品牌收入、自有品牌占比、销售费用率和经营现金流。需要判断收入增长来自品牌力提升，还是依赖高额营销投放。

朗姿股份医美机构运营重点观察成熟机构同店增长、新机构爬坡、客流、客单价和获客成本。医美业务的持续性最终取决于门店经营质量。

拉芳家化国产日化重点观察核心品牌增长、线上渠道表现、新品放量和营销投入效率。

⚡ 一句话理清逻辑

单月零售数据提供了修复依据，但长期业绩取决于国货品牌能否持续提升份额。