🔆【东吴金属】贵金属&战略金属周观点260712


📮贵金属：通胀预期放大金价波动，央行购金数据提振市场信心


本周贵金属价格下跌，comex金跌1.4%至4129美元/盎司，SPDR持仓+1.1吨至1002吨；comex银跌4%至60.3美元/盎司，金银比68.5。


周内海峡通行的扰动使油价快速上行，推升通胀预期使金价承压。资金结构上，#欧美投机资金主导黄金定价 （3月来亚洲黄金ETF净流出4.6吨，欧美黄金ETF净流出119吨）；本周欧美交易时段金价普遍承压，静待强势买盘回归。


6月中国央行购金近15吨，为市场注入强劲信心；4月以来，#全球央行已回到净购金的通道中，3-5月净购金量-30/+19/+41吨。中长期看，多元化货币体系下全球央行对实物黄金的需求有望为金价提供支撑。


权益端，#加息预期回摆为估值修复打开空间，建议关注： 万国黄金，紫金黄金，山金国际，赤峰黄金，招金黄金，灵宝黄金，招金矿业，山东黄金等。


📮战略金属：挤泡沫接近尾声，持续看好AI战略小金属


近段时间AI小金属板块经历一轮挤泡沫，#多数股票已接近估值底，进一步下跌空间有限。展望后市，我们持续#看好横跨半导体+战略需求双属性品种，关注钨、钽、锡相关标的：厦门钨业，中钨高新，佳鑫国际，东方钽业，锡业股份，华锡有色，新金路等。


-钨：受6月份合金厂刚需补库结束影响，近期钨价回调至42万/吨附近。#业内预计7月底合金厂将再次出现补库需求，钨价或相应反弹，初步预计下半年钨价在40-50万间波动，长期均价60万/吨。近期佳鑫国际持续回调，主因其没有AI估值，严格按最新钨价*当年10X给估值，我们认为#8月钨价反弹有望为佳鑫创造股价修复创造机会，明年随着巴库塔爬产，50万钨价假设下明年估值6.3X，建议底部加强关注。


-锡：近期去库趋势良好，主要来自下游补库，我们持续强调#低于45万的锡都是低估，关注价格修复机会。本周华锡有色大幅下跌，我们认为来自广西溃坝错杀，横州区域没有公司在产/待注入矿山，目前生产经营一切正常。


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