中信重工（601608）—— 国内唯一火箭海上网系回收系统总包龙头

（一）近期走强四大核心共振逻辑

1. 核心主线：商业航天火箭回收独家壁垒 + 航天特种铸锻件刚需配套（行情引爆根源）

全球首次运载火箭海上网系软回收系统唯一抓总总包单位，包揽整套系统联合设计、整机制造、设备供货、现场安装调试全流程，独创 “气动舵 + 巨型张力网” 软回收方案，打破海外垂直回收技术路线垄断，是国内唯一具备火箭海上回收成套装备交付能力的上市公司

连续 22 次为神舟系列飞船提供逃逸塔专用高强钢铸锻件，为长征五号运载火箭提供核心捆绑支座锻件，是国家队载人航天工程核心配套商，航天级产品零缺陷交付记录形成极强资质壁垒依托 18500 吨全球顶级自由锻造油压机，可批量生产火箭箭体承力环、发动机壳体、喷管锻件，全面适配液氧甲烷可复用火箭量产需求，深度绑定商业火箭扩产红利

2. 第二大成长主线：新能源装备进入放量拐点

海上风电单桩、塔筒、液压打桩锤、嵌岩桩钻机等产品全面突破，2025 年新能源装备板块收入同比大增 357%，产品适配深远海风电大型化发展趋势，已成为公司第二增长曲线，持续打开长期成长空间

3. 基本面稳健向好，央企平台价值重估

2025 年全年实现归母净利润 3.75 亿元，经营性现金流净额 8.50 亿元，有息负债连续五年下降，利息支出同比缩减 21.89%，盈利质量持续提升；2026Q1 单季归母净利润 0.95 亿元，同比增长 4.57%，现金流持续转正传统矿山装备作为全球龙头提供稳定业绩底盘，当前估值处于历史低位，具备充足安全边际

4. 多赛道热点全覆盖，题材共振加持

同时覆盖商业航天、海上风电、特种机器人、高端铸锻件、核电装备五大高景气赛道，每一轮板块轮动均有资金承接，行情持续性更强，兼具央企蓝筹的稳定性与成长赛道的弹性

短期重大风险提示

火箭回收商业化落地进度不及预期，商业火箭企业扩产节奏放缓，新能源装备行业价格竞争加剧，传统矿山装备下游资本开支波动

（二）各赛道：技术壁垒 + 完整投资布局

1. 商业航天（本轮炒作核心）

核心技术壁垒

火箭回收系统全链条总包壁垒：国内唯一掌握海上网系回收系统从设计到交付全流程能力的上市公司，突破海上复杂工况适配、百吨级冲击缓冲、高精度张力控制等核心技术，独家赛道先发优势显著，新进入者需跨越航天级可靠性认证、成套系统集成等多重门槛

航天级特种铸锻件壁垒：依托顶级锻造装备实现毫米级加工精度，掌握航天高强钢、高温合金铸锻件核心工艺，连续 20 余年配套国家队航天任务，资质认证周期长达数年，客户粘性极强

发射场重型装备配套壁垒：具备千吨级火箭转运平台、高速液压发射支撑系统的设计制造能力，是国内少数能提供航天发射场全流程重型装备配套的企业


投资布局

持续迭代火箭海上回收系统技术，适配不同吨位可复用液体火箭需求，拓展头部商业火箭公司配套订单

升级特种材料产线，扩大航天级铸锻件产能，匹配民营火箭批量制造的增量需求

深化与航天科技、航天科工及民营火箭企业的合作，拓展商业航天全产业链装备布局

2. 新能源装备（第二增长曲线）

核心技术壁垒

掌握大兆瓦海上风电单桩、导管架核心制造工艺，液压打桩锤、嵌岩桩钻机等产品打破海外垄断，适配深远海风电大型化、重型化发展趋势，具备工程成套服务能力

投资布局

扩大海上风电装备产能，布局海风工程总承包服务，提升业务附加值；

拓展微风垂直轴风机、光伏配套装备等品类，完善新能源全产业链布局

3. 矿山及重型装备（稳定现金牛）

核心技术壁垒

全球领先的矿业重型装备制造商，大型矿用磨机、提升机、回转窑市占率稳居国内前列，拥有国家级重型装备研发平台，多项核心产品打破海外垄断

投资布局

推进智慧矿山、智能成套装备解决方案，提升主业盈利水平；

拓展矿山运维、工程成套服务，延伸产业链价值

（三）行情逻辑总结（中长期 1-3 年成长逻辑）

矿山装备稳定现金牛：全球矿业装备龙头，下游矿山资本开支回暖，提供稳定运营现金流与业绩安全垫；

商业航天第二增长曲线：可复用火箭产业爆发带动回收系统、航天铸锻件需求放量，依托独家总包优势抢占赛道红利，2028 年后成为核心利润增量；

新能源装备第三增长曲线：海上风电深远海化加速，重型装备需求持续扩容，收入规模保持高速增长；

高端重型装备平台壁垒，覆盖航天、新能源、矿山、军工多赛道，有效对冲单一行业周期波动

（四）核心结论

本轮行情由全球首次火箭海上网系回收成功的事件催化 + 商业航天长期成长逻辑共同驱动，短期事件性催化带来估值修复，中长期核心价值依托商业航天装备放量、新能源装备高增两大核心主线

九丰能源（605090）—— 国内民企唯一全品类航天特燃特气量产龙头

（一）近期走强四大核心共振逻辑

1. 核心主线：商业航天特燃特气独家配套 + 全品类产能落地（行情引爆根源）

海南商业航天发射场特燃特气独家供应商，已为长征八号遥六、长征十号乙等多次国家级发射任务提供液氢、液氧、液氮、高纯液态甲烷、氦气全品类保障，是国内首家实现航天级液氢商业化量产的民企，打破央企独家供给格局

海南项目一期全面投产，具备年产 2 万吨 5N 级高纯液态甲烷、666

吨航天级液氢、4.8 万吨液氧 / 液氮、38.4 万方高纯氦气的产能，二期扩产已同步签约，全面匹配发射场新增工位的增量需求，深度受益商业航天发射频次提升红利

2. 第二大成长主线：高毛利特种气体业务持续扩容

高纯氦气总产能达 150 万方 / 年，是国内唯一大规模自产高纯氦的民企，依托 LNG 尾气提氦工艺实现极低边际成本，毛利率超 80%；同步布局同位素气体等高附加值特气品类，特气板块成为盈利增长核心引擎

3. 基本面扎实稳健，清洁能源主业提供强安全垫

2025 年全年实现归母净利润 14.80 亿元，ROE 达
14.7%，清洁能源主业盈利稳定依托华南稀缺的民营 LNG 接收站资源，构建 “海气 + 陆气” 双资源池，成本控制能力突出，业绩波动小、现金流充沛，当前估值处于公用事业板块低位，安全边际充足

4. 多赛道热点全覆盖，题材共振加持

同时覆盖商业航天、氢能源、氦气国产替代、LNG 储运、天然气应急储备五大高景气赛道，兼具公用事业防御属性与成长赛道弹性，适配不同类型资金偏好，行情承接力更强

短期重大风险提示

商业航天发射频次不及预期，特气项目扩产进度放缓，LNG/LPG 价格大幅波动，行业竞争加剧压缩产品毛利

（二）各赛道：技术壁垒 + 完整投资布局

1. 商业航天特燃特气（本轮炒作核心）

核心技术壁垒

航天级特气量产与保供壁垒：掌握 5N 级高纯液态甲烷提纯、-253℃超低温液氢储运核心技术，是国内民企中唯一具备全品类航天特气量产能力的企业，产品品质通过国家队航天发射验证，资质壁垒极高

区位排他性壁垒：海南特气基地距离发射工位仅 5 公里，是海南商业航天发射场核心配套项目，区位优势无可替代，独家绑定发射场全周期供气需求

全品类一体化供应壁垒：可同步提供火箭燃料、助燃剂、冷却介质、管路吹扫全系列航天特气，一站式供应能力国内稀缺，大幅降低发射场供应链管理成本

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投资布局

推进海南项目二期扩产，匹配三号、四号新增发射工位需求，进一步提升液氢、高纯甲烷产能；

拓展山东海阳东方航天港、甘肃酒泉等发射场特气合作项目，完善全国航天特气供应网络；

研发更高纯度航天级特气产品，适配下一代重型火箭、可复用火箭的技术需求

2. 特种气体（第二增长曲线）

核心技术壁垒

自主研发 LNG 尾气提氦工艺，边际成本远低于行业平均，毛利率处于行业顶尖水平，产能规模位居国内民企首位，打破海外氦气资源垄断

投资布局

扩大内蒙、四川氦气产能，提升高纯氦自给率，拓展电子、医疗等下游应用场景；

布局同位素气体、电子特气等高附加值品类，持续优化特气业务结构

3. 清洁能源（稳定现金牛）

核心技术壁垒

东莞立沙岛接收站是华南地区唯一民营 LNG 接收站，码头与储罐资源稀缺，构建 “海气 + 陆气” 双资源池，具备强成本控制能力与应急调峰能力，区域竞争优势显著

投资布局

推进接收站扩能，远期周转能力提升至 400 万吨 / 年；

布局新疆煤制气、焦炉尾气制 LNG 项目，扩充内陆气源产能；

完善 LNG 储配网络，拓展工业与城燃终端客户群体

（三）行情逻辑总结（中长期 1-3 年成长逻辑）

清洁能源稳定现金牛：华南 LNG/LPG 龙头，主业盈利稳定、现金流充沛，提供坚实业绩安全垫；

航天特气第二增长曲线：商业航天发射频次爆发带动特燃特气需求快速增长，依托独家先发优势抢占市场份额，2027 年后成为核心盈利增量；

特种气体第三增长曲线：氦气国产替代空间广阔，叠加高附加值特气品类拓展，持续提升盈利水平；

清洁能源 + 特种气体一体化平台壁垒，覆盖传统能源与航天、电子高景气赛道，兼具稳定性与成长性

（四）核心结论

本轮行情由商业航天发射任务密集落地的事件催化 + 航天特气长期成长逻辑共同驱动，短期事件催化带来估值重估，中长期核心价值依托航天特气放量、特种气体品类拓展两大主线

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