华升股份（600156）投资价值分析：算力基建东风已至，重组落地进入倒计时

一、核心投资逻辑

华升股份当前正处于 “重组冲刺+政策催化+稀缺资产” 三重共振的关键窗口期：

1. 重组进入最后冲刺阶段：收购易信科技97.40%股权已获上交所恢复审核，6月29日董事会审议通过新版重组报告书，7月20日临时股东会即将召开，密集公告节奏显示项目已进入收官阶段；

2. 大湾区算力政策重磅落地：广东省7月8日印发《广东省推进城市全域数字化转型建设智慧城市行动方案》，明确支持深圳等率先建成高附加值智算中心，易信科技作为深圳本土绿色智算龙头直接受益；

3. 易信科技资产质地稀缺：深圳百旺信智算中心智能算力超6000PFlops，为深圳单体智能算力最高的智算中心，PUE值低至1.21，获六部委“国家绿色数据中心”认证。

二、重组进展：进入最后冲刺阶段

2.1 重组时间线梳理

重组推进节奏明显加快——6月24日完成问询函回复、6月29日董事会审议通过新版重组报告书、7月20日召开股东会，密集的公告节奏显示项目已进入最后冲刺阶段。

2.2 交易结构要点

• 收购标的：深圳易信科技股份有限公司97.40%股权

• 交易对价：6.62亿元（维持不变）

• 支付方式：发行股份+现金对价各3.31亿元

• 配套募资：控股股东湖南兴湘投资控股集团斥资2亿元包揽定增

• 业绩承诺：2026-2028年累计扣非净利润不低于1.62亿元（年均约5400万元）

2.3 为什么说“快了”？

当前公司已满足上会全部前置条件：加期评估已完成（基准日2025年12月31日）、二次修订稿问询函回复已披露、新版重组报告书已通过董事会审议。公司目前正积极认真落实各项监管审核要求，下一步即为上交所重组委安排上会。按照审核节奏，7月20日股东会后，重组将进入最后的注册环节。

三、政策东风：大湾区算力基建全面提速

3.1 广东省最新政策重磅落地

2026年7月8日，广东省政务服务和数据管理局等11部门联合印发《广东省推进城市全域数字化转型建设智慧城市行动方案》，核心要点包括：

• 支持广州、深圳、佛山、东莞等率先建成高附加值智算中心；

• 打造“毫秒入算”高品质运力网，实现算力中心毫秒互连、算力服务毫秒触达、算力应用毫秒响应；

• 构建“云边端”协同的算力网络，满足低空经济、自动驾驶、工业互联网等场景对高带宽、低时延、高可靠算力的需求。

这一政策对易信科技的意义非同寻常——易信科技总部位于深圳，其自建的深圳百旺信智算中心位于深圳市南山区，是深圳本土算力基础设施的核心参与者。政策明确支持深圳率先建成高附加值智算中心，易信科技作为深圳单体智能算力最高的智算中心运营商，将直接受益于政策红利。

3.2 湖南省国资算力战略同步推进

2026年6月30日，湖南省算力调度平台正式启动试运行，平台已深度整合阿里云、华为云、火山引擎等头部模型服务商资源。湖南省规划到2030年全省智能算力达到12EFlops。

华升股份实际控制人为湖南省国资委，控股股东为兴湘集团。兴湘集团明确表示，本次交易是集团布局算力产业从无到有的突破。华升股份作为湖南国资旗下唯一算力资产上市平台，有望深度受益于省内算力基建加速。

“广东政策催化+湖南国资背书” ，易信科技同时受益于大湾区算力需求爆发和湖南省算力战略布局，区位优势独一无二。

四、标的资产：易信科技——绿色智算的稀缺标的

4.1 行业地位：深圳算力“隐形冠军”

易信科技自建的深圳百旺信智算中心，现有智能算力超6000PFlops，是深圳当前单体智能算力最高的智算中心。该中心已规模化部署英伟达A800、H800、RTX4090等多种设备，并通过“国家A级数据中心”等级认证。

4.2 核心技术壁垒：PUE值全国领先

在AI算力爆发式增长的背景下，电力已成为算力发展的核心瓶颈。百旺信智算中心电费支出已占运营成本的七成以上——这意味着能效即竞争力。

易信科技的核心技术优势在于：

• PUE值低至1.21（2017年检测），显著低于2024年全国IDC平均水平1.46；

• 2020年被国家能源局、工信部等六部委认定为“国家绿色数据中心”；

• 2024年被国家能源局列为 “能源绿色低碳转型典型案例” ；

• 采用双冷源阶梯冷却技术，实现单机柜6-50kW高功率算力部署；

• 自主研发风液融合制冷技术，兼容风冷和液冷算力设备部署需求。

在AI算力“得电力者得天下”的时代，易信科技的绿色节能技术构成了难以复制的核心竞争壁垒。

4.3 经营数据持续改善

易信科技核心业务AIDC综合服务收入稳步提升，机柜上架率持续攀升：

上架率持续提升反映出市场拓展能力逐步增强，随着后续客户引入和算力需求持续释放，上架率仍存在进一步提升空间。

4.4 业绩承诺提供安全垫

交易对方承诺2026-2028年累计扣非净利润不低于1.62亿元，年均约5400万元。在当前AI算力需求爆发式增长的市场环境下，叠加广东、湖南双重政策催化，业绩承诺具备较强的可实现性。

五、估值与展望

5.1 估值逻辑切换

华升股份当前仍以纺织制造行业估值定价，但重组完成后将正式转型为 “纺织+智算”双主业格局。算力租赁业务具有高毛利、现金流好的特点，有望彻底改善公司财务报表。

参考A股智算中心相关标的估值水平，华升股份当前市值尚未充分反映易信科技作为“深圳单体算力最高智算中心”的稀缺资产价值。重组完成后，公司估值体系将从传统纺织制造切换至数字经济/算力基础设施，估值提升空间显著。

5.2 核心催化剂时间表

六、风险提示

1. 审核不确定性：本次交易尚需上交所审核通过以及中国证监会同意注册后方可实施，能否审核通过存在不确定性；

2. 整合风险：传统纺织企业跨界收购科技公司，管理整合存在不确定性；

3. 业绩兑现风险：若易信科技未来经营状况未达预期，可能面临商誉减值风险；

4. 市场竞争风险：大湾区算力赛道竞争激烈，易信科技面临来自头部云厂商和运营商的竞争压力。

七、结论

华升股份正处于“重组落地前夜+政策催化窗口+稀缺资产重估”的三重叠加期。 7月20日股东会将完成公司治理层面的最后准备工作，上交所上会审核已近在眼前。广东省最新算力政策明确支持深圳率先建成高附加值智算中心，易信科技作为深圳单体算力最高的绿色智算中心，将直接受益于这一政策红利。叠加湖南省国资算力战略的深度赋能，华升股份作为湖南国资旗下唯一算力上市平台，兼具“政策催化+资产稀缺+估值切换”三重投资逻辑，值得重点关注。

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