【华润微】巨大预期差的功率&fab，最最便宜即将涨价的fab #景气度提升非常超预期，#需求驱动二轮涨价即将开始 产线全部爆满，八寸线从去年的未满产到今年已经完全无法挤进新订单，继2月涨价后本月即将开始二轮涨价，包括代工产线和自有产品全面上调价格。我们认为功率周期上行涨价先从fab开始，之前是成本端驱动，目前在部分AI、储能需求景气度大幅提升外加英飞凌等海外厂商向国内订单转移的过程中，已经从fab端看到明显需求驱动的涨价，且fab涨价在周期起步阶段是更容易的。且公司积极寻求更多外部产线增加产能，从量的角度来说也还有很大概率进一步上修。 #长存逻辑晶圆代工年底落地，#额外增加1000亿市值 预计2026年底落地生产，当前40nm，未来28nm，深圳无锡重庆有产能配套，假设未来三年内 60%份额，至少25万片/月配套，单价1600美金/片，约超340亿人民币收入，15%净利润，28 年有望达到 50亿净利润，给20xPE，约新增1000亿市值。 #公司积极布局光领域业务 期权一：公司体内的面板级封装产线与头部光模块客户合作研发下一代产品，预计2026年底出样品/2027年量产。 期权二：依托公司薄膜铌酸锂相关技术储备，预计年底打通薄膜铌酸锂衬底前后端工艺。 期权三：将和厦门大学合作的microLED技术进行商业化落地。 #公司目前仅4xPB，#低于其他任何一家具备产线的fab，叠加功率景气度持续上行、和长存的业务、光领域期权布局今年逐步落地，公司目前性价比极高，#先看6xPB估值修复+1000亿期权市值，#合计2500亿。


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