珂玛科技：国内唯一半导体陶瓷结构件，打破日系90%垄断，对日国产替代

【海力士提出设备零部件涨价，半导体材料靶材涨价和国产替代引爆江丰电子，珍稀下一个零部件涨价与国产替代珂玛科技】

【天风电子】超级周期！！！全球半导体扩产大周期，重视#上游零部件的持续投资机会（国内部分零部件开启涨价） #中微、北方华创近期均表示上游零部件订单爆单、且这种情况可能将延续至少1-2年，#同时海外设备厂商开始部分涨价！！！

这一轮扩产大周期的增长幅度将史无前例，全球半导体设备市场从去年1200亿美金提升至未来2-3年后的2000亿美金，增加800亿美金，对应零部件需求新增400亿美金； 2? #全球零部件厂商过去几年产能扩张呈现非常显著的分化： -- 海外零部件厂商扩产较少，日本的精密石英、陶瓷件仅增5-10%产能，美国的世伟洛克基本不扩产，射频电源厂商MKS、AE等产能扩张小于10%；
国内零部件厂商扩产积极，珂玛科技陶瓷加热盘产能提升一倍以上，华亚智能产能提升一倍，新莱应材高纯管路&阀门产能提升80%，神工股份单晶硅电极产能提升200%，英杰电气、恒运昌射频电源产能也大幅提升； 3? #一季度部分国内零部件厂商来自于海外订单高速增长，珂玛100%增长


【华西机械】
零部件涨价逻辑严重低估，强call核心瓶颈资产!

#1，抓住供需这个核心矛盾，珍惜A股涨价投资机会!1)涨价是A股重要主线，存储模组，光纤，MLCC等走出高强度行情，本质是当下就能超级赚钱!2)零部件严重低估，详细测算见表：2026年缺口90亿美金，2028年放大至500亿美金，支撑我们做出前瞻判断!

#2，长尾/外协明确涨价，尊重产业逻辑!同每一波涨价行情开始一样，空头无非质疑供应链怎么能涨价?我们实地调研了海外代理及外协加工商：1)海外零部件交期明显拉长，部分环节开启涨价；2)上市公司外协的小工厂，以格局最差的金属件为主，都已经开始给客户涨价，还是那句话：抓住供需，客观产业逻辑不会因为个体意志改变!

#3，最合理的预期：国内份额快速提升，出海倍增空间打开!1)华创等龙头多年完善国产供应链，基本做到都能用，供需缺口下应上尽上，还能降本，可预见国内订单高增；2)出海将是极大增量，金属件/陶瓷件等都是5x空间，优选产能+卡位是主要因素!

投资建议：坚定看好零部件大行情
珂玛科技(看800亿以上)，高壁垒卡位

珂玛科技：AI算力的隐形骨骼，日本垄断90%赛道的国产替代孤品


当市场都在盯着六氟化钨、氧化镝这些AI上游材料的时候，有一个更隐蔽、垄断程度更高的赛道正在悄然爆发——半导体先进陶瓷结构件。

这是一个日本企业垄断了90%以上全球市场的超级赛道，也是AI服务器、HBM存储、先进制程芯片制造不可或缺的"骨骼"。而珂玛科技，就是国内唯一能打破日本垄断的孤品。


一、被忽视的卡脖子：日本垄断90%的AI算力隐形基石

半导体制造的核心是什么？是精度。

在3nm、HBM这些先进制程里，芯片制造的每一步都需要纳米级的温度控制、静电吸附、耐腐蚀腔体。而实现这一切的核心，就是先进陶瓷结构件——氮化铝陶瓷加热器、静电卡盘、碳化硅腔体。

这个赛道有多垄断？

• 日本NGK（日本碍子）一家就垄断了全球70%的氮化铝陶瓷加热器市场

• NGK+京瓷两家日企，合计控制了全球90%以上的高端半导体陶瓷结构件市场

• 国内市场更极端：14nm以下制程的陶瓷零部件，100%依赖日本进口

这不是简单的"卡脖子"，这是"锁脖子"。

为什么日本能垄断？因为这个赛道的壁垒，比靶材、电子特气还要高：

1. 材料壁垒：氮化铝纯度要求99.99%以上，热导率≥200W/mK，差0.1%都不行

2. 工艺壁垒：纳米级温度均匀性，±0.5℃以内的精度，差1℃就废一炉晶圆

3. 认证壁垒：需要设备商+晶圆厂双重认证，验证周期长达2年以上，一旦进入供应链就很难替换

过去二十年，没有一家中国企业能真正突破。

直到珂玛科技出现。
二、珂玛科技：国内唯一，没有第二

珂玛科技的稀缺性，怎么强调都不为过。

它是国内唯一能量产氮化铝陶瓷加热器的企业，没有竞争对手。

不是"之一"，是"唯一"。

目前国内能做半导体陶瓷结构件的企业不少，但能做高端氮化铝加热器、能进入长江存储、长鑫存储供应链的，只有珂玛一家。新莱应材、中瓷电子这些玩家，要么做的是中低端，要么还在验证阶段，真正能无缝替代日本NGK的，只有珂玛。

现在的珂玛，已经做到了：

• 长江存储100%独供：陶瓷加热器业务，长江存储的订单100%给了珂玛，收入敞口超过80%

• 国内市占率80%：在已经国产化的领域，珂玛拿走了80%的市场

• 全客户覆盖：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、上海微电子，国内所有头部半导体设备商，全都是珂玛的客户

• 性能对标日本：热导率、温度均匀性、使用寿命，完全达到NGK同级别，可无缝替代

这不是"国产替代进行时"，这是"国产替代进行得非常顺利"。
三、三大催化剂：AI爆发+日本交期危机+中日博弈，三重共振

珂玛的逻辑，不是简单的"国产替代"，是三重催化剂叠加的超级共振。

第一重：AI+HBM爆发，需求翻3-5倍

AI服务器、HBM存储的爆发，对陶瓷结构件的需求是指数级的。

普通存储芯片产线，一台PECVD设备配1套陶瓷加热器，1年一换。
HBM先进封装产线，一台设备配3-5套加热器，半年一换。

仅此一项，需求就翻了3-5倍。

再加上长江存储、长鑫存储2026年扩产30%-50%，整个行业的需求缺口已经拉满。

第二重：日本交期危机，从8周变24周

这是最核心的短期催化剂。

日本NGK、京瓷的产能已经满负荷了，交期从原来的8周，拉长到了24周，甚至30周。

24周是什么概念？半年。

晶圆厂的产线不能停，设备商的订单不能等。日本交不了货，怎么办？只能100%转向珂玛。

这不是"愿意不愿意用国产"的问题，是"不用国产就停产"的问题。

第三重：中日产业博弈，强制国产化

2026年的中日半导体博弈，已经从"材料管制"升级到"全产业链脱钩"。

国内晶圆厂现在有明确要求：核心零部件国产化率，从10%提升到50%。

陶瓷结构件，就是第一批要国产化的核心零部件。

原来客户还会"日本为主，国产为辅"，现在是"能国产就全部国产"。


四、量价齐升：涨价+放量，业绩三年三倍

珂玛的业绩弹性，来自两个方向：量+价。

量的逻辑：

• 2025年国产替代率15%，2026年到30%，2027年到50%

• 替代空间还有3倍，这是确定性的放量

价的逻辑：

• 日本NGK已经涨价15%-20%，珂玛2026年Q2起新订单涨价10%-15%

• 2021到2024年，珂玛的产品单价已经从934元涨到1775元，接近翻倍

• 成本只涨了不到40%，毛利率从49.6%提升到63.2%

这就是典型的"量价齐升"。

业绩测算：

• 2025年：净利2.8亿

• 2026年：净利4.5-5亿

• 2027年：净利8-10亿

三年三倍，这就是稀缺性的价值。
五、投资逻辑总结

珂玛科技的核心逻辑，和中船特气、红星发展是一模一样的：

1. 日本高度垄断：90%+市场份额，没有其他玩家

2. 国内唯一替代：没有竞争对手，独家供应

3. AI直接刚需：HBM、先进制程不可或缺

4. 量价齐升：涨价+放量，业绩弹性大

如果说中船特气是"气体孤品"，红星发展是"粉体孤品"，那珂玛科技就是"零部件孤品"。

这是AI上游国产替代赛道里，又一个"全球唯二、国内唯一"的稀缺标的。

当市场都在追逐已经涨了10倍的标的时，这个还在低位的垄断孤品，才是真正的价值洼地。

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