海外策略王杨团队：美股调整及影响如何看

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❓❓❓【浙商科创&海外策略王杨团队】美股调整及影响如何看

一、美股周五调整原因

周五美股大跌，纳斯跌4.18%，费城半导体指数跌10.26%。

表面看原因在于，美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超市场预期的8.5万人，数据公布后利率互换市场已完全定价美联储将在年内加息。

但我们认为上述因素影响有限。

其一，历史来看，美国非农就业人口单月值，极不稳定，参考价值低。

其二，历史上美股产业趋势主导的科技牛市，经常跟美债收益率上行同步，比如70年代和90年代后期。也即，产业景气主导的分子定价是主导因素，分母流动性影响有限。

事实上，我们认为，周五美股调整的原因在于，持续新高后，需要释放一下风险。

本轮AI基建链牛市，跟70年代和90年代科技牛市类似，都是分子端（即产业景气）主导的趋势牛市，决定趋势的最核心因素在于产业景气是否呈现放缓拐点。从这个角度看，2026年AI基建链景气无虞。

短期来看，费城半导体指数持续新高后，也有震荡整固的需求。

二、如何看美股调整对A股影响

基于上述分析，我们认为下周对A股影响有限。

原因在于，5月下旬以来A股已经处在震荡整理期，【相当于提前释放了交易层面风险】。在A股的调整末端，美股通过大幅调整释放交易层面风险后，相当于利空因素落地。

三、总结

我们认为，对A股的2026年收益率而言，参考产业趋势投资的季节规律，4月至7月至关重要。5月下旬持续调整后，正迎来主升段第二轮上涨，积极把握这个时间窗口。

结构上，一则，锚定产业景气，聚焦海外算力、国产算力、半导体设备。二则，前期中小盘持续调整后，有阶段性修复需求，这为题材股活跃提供了一定基础，预计题材股也会活跃。

风险提示：AI基建链景气不及预期。

【财通汽车】机器人板块大涨点评：V3量产关键节点渐进，把握机器人底部布局机会

观点： 今日机器人板块大涨，我们认为主要系6月T或将下发新批次订单（5k+台以上级别），且下半年有望继续下发新批次订单，量级环比持续提升，叠加V3发布、Q3量产爬坡等关键节点渐进，机器人板块开始演绎。

26年重要边际变化：

1）海外链#6月新订单或将下发#年中V3正式发布；#Q3V3周产爬至千台级别；#下半年开放V3.5、V4测试；#V3工厂训练，模型端或将重大突破。

2）国产链 #26年宇树、乐聚、云深处等国产本体厂陆续上市 #宇树、智元、七腾等机器人玩家核心产品加速放量

#产业持续催化。昨天台积电2026年度股东会中，台积电董事长兼首席执行官魏哲家表示：先进封装玻璃基板项目设立专属试产线（Pilot Line），完成多轮客户联合验证。新材料封装没有捷径，必须反复测试良率、可靠性，保守预估还要2~3年才能迈入大批量量产阶段。除台积电外，英特尔近期计划改造墨西哥工厂做玻璃基板封装并在印度投资玻璃基板封装产线，国内和海外头部企业均在加快布局，产业持续催化。# 今年到明年将是玻璃基板产业化导入关键节点。

#设备先行。TGV玻璃基板产业链中，激光钻孔、电镀、检测、曝光等核心设备环节，有望成为国产厂商率先突破、验证订单快速释放的关键节点。尤其以激光打孔、电镀为核心增量。

#核心推j：   激光钻孔帝尔激光，TGV产业化趋势在国内同样取得进展，帝尔激光跟国内的厂商都有明确的合作，国内企业TGV进展将打开公司在国产链的订单空间。

#产业链建议重点关注

激光打孔：帝尔激光、大族数控&大族激光、德龙激光、英诺激光、联赢激光、海目星等；

电镀环节：东威科技、三孚新科；

玻璃基板环节：沃格光电、京东方A等。

玻璃材料：力诺药包等；

曝光设备：芯碁微装；

检测设备：华兴源创

#TGV研究最专业认准长江机械，行业&个股深度详情欢迎交流

【国投证券北交所】北交所动态跟踪

今日北证收涨5.6%，盘中涨幅一度近8%；北证专精特新指数收涨6.5%。

核心催化剂来自两条科技赛道的政策利好。

（1）昨日工信部发布《关于组织开展6G创新发展部省协同试点专项行动的通知》，明确到2029年形成一批自主创新的6G技术方案，为6G商用落地提供有力支撑。

（2）商业航天：Space X路演和上市提振资金对商业航天产业的关注。

4月北证50指数基金已实现扩容，年内ETF落地预期较强：北交所董事长鲁颂宾在5月中旬公开表示，"持续推进北交所指数体系建设，加快ETF落地各项准备“，若北证ETF产品落地，北交所流动性有望持续改善。

重点推j：

1️⃣锦华新材：公司深耕铜肟精细化工，为国内硅烷交联剂和羟胺盐的细分龙头。依托技术积累切入半导体清洗赛道，为国内唯一实现电子级羟胺水溶液量产的公司。本次被同步纳入北证50及北证专精特新指数，增量被动资金流入有望进一步凸显公司稀缺性溢价，推动其估值中枢抬升。

2️⃣新恒泰：超临界发泡技术龙头，MPP深度绑定宁德，新产能翻倍支撑业绩。除新能源电池外，公司MPP产品已与华为等公司进行合作，6G产品已做布局；低轨卫星地面终端天线罩用高透波材料正处于小试阶段，有望受益于组网建设。

⚡️风险提示：政策推进不及预期，产能投产不及预期，需求不及预期，原料上涨风险

☎️联系人：汪磊/卢璇/徐奕琳

【兴证商业航天】商业航天行业：板块回调接近尾声，提前布局H2重要节点

核心观点：

商业航天板块（商业航天核心100指数/永赢卫星ETF基准）自5月11日以来已累计下跌超过20%，自1月13日高点累计下跌超过30%，部分优质标的已回调至25年12月初位置，我们判断空间层面回调已接近尾声，后续大幅下跌空间有限。

1️⃣H2开局即迎重磅催化，多型可回收火箭首飞验证：

①6月19日，星河动力“智神星一号”计划首飞；

②6月30日，空间致航“致航一号”计划首飞；

③7月7日，长征十号乙计划首飞（回收验证）；

④7月初，蓝箭航天“朱雀三号”第二次回收验证；

⑤10月，中科宇航“力箭二号”计划首飞；

⑥12月，深蓝航天“星云一号”计划首飞（回收验证）；

⑦12月，星际荣耀“双曲线三号”计划首飞；

⑧12月，箭元科技“元行者一号”计划首飞。

（*预计时间，可能有调整）

2️⃣G60发射显著加速，星网Q3接力：

①G60 6-7月份进入密集发射期，仅6月就计划#6次发射，全年发射总数有望超过216颗，实现年底在轨324颗目标；

②7月后星网接力高频发射，全年发射总数有望超过300颗，二代星招标有望落地。

3️⃣SpaceX 6月IPO上市，万亿估值打开上限：

①SpaceX计划6月中上市，目标估值1.75-1.8万亿美元，募资金额750亿美元，为全球史上最大 IPO；

②2025年，互联网服务（Starlink）实现营业收入113.87亿美元，同比增长49.85%，营业利润44.23亿美元，同比增长120.49%，息税折旧摊销前利润71.68亿美元，同比增长86.23%；

③截至2026年3月31日，SpaceX拥有约9600颗星链卫星低轨部署，订阅用户从2025Q1的500万增长至2026Q1的1030万，同比增长105%，覆盖164个国家和地区，在轨约650颗V1 Mobile卫星为约30个国家的740万台设备提供手机直连卫星服务。

重点关注方向：

1️⃣火箭链：

①蓝箭航天朱雀3发射在即，重视蓝箭航天产业链：

#昊志机电、超捷股份、西部材料、斯瑞新材、高华科技

②重视#3D打印、电子系统等有通胀逻辑的细分方向：

#飞沃科技、广联航空、德恩精工、江顺科技

2️⃣卫星链：重视#垣信产业链加速，以及算力卫星边际增量需求最大的#激光通信、相控阵天线、能源分系统方向。

#上海瀚讯、信科移动、西测测试、金利华电、海格通信、上海港湾、st臻镭

3️⃣SpaceX链：重视国内具备产业优势的光伏产业链，以及目前已供应SpaceX或已拿到资质的核心公司。

#聚和材料、迈为股份、钧达股份、信维通信、通宇通信、戈碧迦

董昕瑞

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