洁净室：AI算力基建的\

减量增利的核心原因：主动收缩国内低毛利项目，转向新加坡高毛利订单，海外毛利率约28.5%，远高于国内约14%。

订单与业务结构

• 2025年新签订单：70.9亿元，同比大增96.6%
• 2025年末在手订单：48.3亿元（同比增长59%）
• 在建项目合同总额：162.4亿元
• 收入区域结构（2025年）：
• 新加坡：35.71亿元（**+56.02%**，占72.4%）
• 中国大陆：12.72亿元（**-58.15%**）
• 越南：0.50亿元（+14.94%）
• 海外收入占比约73.8%

主要客户

• 新加坡：美光（参与HBM先进封装洁净室）、联电、世界先进（VSMC项目）
• 中国大陆：华星光电、中芯国际等（历史上）
• 客户复购率：>85%
• 背靠台湾亚翔母公司在台湾半导体工程市占率第一的优势，形成全球客户网络

海外市场进展

1. 新加坡（核心）：累计中标VSMC项目37.93亿元（6.30亿+31.63亿），2025年持续收获大单
2. 越南：已有项目落地，正在拓展东南亚其他市场（马来西亚、泰国）
3. 美国：台积电美国亚利桑那项目本土供给不足，有望引入台系承包商，亚翔已具备承接能力
4. 海外资产：截至2025年底境外资产36.36亿元，占总资产67.43%

投资逻辑

• 海外毛利率28.5% vs 国内14%，结构优化带来盈利弹性
• 新加坡在手订单充裕，2026年业绩高增长确定性较高
• 美光新加坡HBM厂、VSMC扩产持续释放订单
• 10派16.5元高分红（分红率>60%），股东回报优厚

1.2 圣晖集成（603163.SH）——台资洁净室封装龙头，加速拓美

基本情况

• 上市板块：上交所主板，2022年上市
• 实控人：台湾圣晖（持股约75%）
• 核心定位：半导体封测/精密制造洁净室EPCO，封装领域市占率领先
• 主要市场：中国大陆（电子/精密制造）、东南亚（越南/泰国PCB/SMT）、美国（布局中）

关键财务数据（2024–2025年）

订单与业务结构

• 2025年新签订单：38.31亿元（同比+59.99%）
• 2025年末在手订单：25.38亿元（同比+46.28%），IC半导体占比80.6%
• 下游行业收入结构（2025年）：
• IC半导体：17.84亿元（占比59.74%，同比+49.42%）
• 精密制造：10.13亿元（占比33.9%，同比+63.43%）
• 光电及其他：1.89亿元（占比6.3%，同比-1.3%）
• 区域结构（2025年）：
• 国内：17.32亿元（+30.45%）
• 海外：12.54亿元（+85.11%），占比41.99%
• 海外占比持续提升（2021年仅27%→2025年42%）

主要客户

• 半导体封测：矽品科技（日月光旗下）、日月光（整体）
• 精密制造：鹏鼎控股、富士康、纬创
• PCB：多家台湾/大陆PCB大厂
• 客户群深度绑定台湾电子产业链，依托台湾圣晖47年积累

海外布局与美国市场

• 2024年12月：已在美设立子公司，启动本地化团队招聘
• 台积电美国亚利桑那项目：本土承包商效率不足，台系洁净室企业迎来机会
• 圣晖集成凭借与台积电在台湾的长期合作经验，中标概率较高
• 母公司台湾圣晖在台湾南科、竹科晶圆厂洁净室项目中市占率领先
• 东南亚深耕16年（越南2007年布局），具备成熟跨国运营体系

投资逻辑

• 半导体封测洁净室龙头，封装CapEx高景气
• 美国市场空间广阔（台积电/三星/英特尔美国建厂），洁净室供给严重不足
• 在手订单25.4亿元，2026年业绩有望继续高增
• 2026Q1归母净利润同比+33.7%，毛利率环比改善

1.3 汉唐集成——混淆澄清与实际情况

重要说明

• A股代码300390：对应公司非洁净室主业，主营业务为固态电解质/三元正极材料，与洁净室行业无关
• 台湾汉唐集成股份有限公司（United Integrated Services）：是台湾上市公司（TW: 2454），主营洁净室/机电工程，与A股300390无直接关系
• 江西汉唐系统集成有限公司：台湾汉唐集成与江西省建工集团的合资企业，注册资本1亿元，主营机电设备安装，2024年营收约5.76亿元，214名员工
• A股洁净室投资者所称"汉唐集成"通常指台湾汉唐集成本体，其通过江西子公司在中国大陆承接洁净室项目（如华星光电洁净室工程）

台湾汉唐集成业务定位

• 洁净室系统服务：建筑工程、无尘室系统、机械系统、电气系统、配管系统
• 半导体/面板客户：华星光电、均龙电子、友达光电、上海宏力半导体
• 资质：机电工程施工总承包二级（江西汉唐）
• 特点：覆盖规划、设计、施工、试车、移交、保固、维修全周期

⚠️汉唐集成不属于A股上市公司序列，本报告不再单独分析A股汉唐集成。

二、内资龙头深度分析

2.1 柏诚股份（601133.SH）——内资洁净室工程规模第一

基本情况

• 上市板块：上交所主板，2023年4月上市
• 实控人：过建廷等管理团队
• 核心定位：国内洁净室工程龙头，深耕近30年，覆盖半导体、面板、医药等
• 主要市场：中国大陆为主（半导体/面板），积极布局东南亚出海

关键财务数据（2022–2025年）

收入结构（2025年）

• 半导体及泛半导体：28.72亿元（-22.5%），毛利率10.4%（+1.1pct）
• 新型显示：5.37亿元（-40.6%），毛利率16.5%（+5.6pct）
• 其他电子：3.55亿元（+87.4%），毛利率14.2%
• 食品药品大健康：2.31亿元（+30.6%），毛利率15.6%
• 生命科学：1.31亿元（-50%），毛利率14.0%

订单与出海

• 2025年全年新签订单：37.62亿元（同比-30.6%）
• 2026年1-4月新签订单：43.22亿元（超过2025年全年！）
• 2025年末在手订单：24.48亿元（-15.4%），境内/海外分别2.1/22.3亿元
• 出海战略：
• 覆盖越南、泰国、马来西亚
• 承接富士康、力鼎光电、光宝科技、天马微电子、秦淮数据、万国数据项目
• 2025年海外营收3.58亿元（+101.04%），毛利率15.07%显著高于国内
• 海外新签合同额4.03亿元，占整体新签10.71%
• 海外业务已形成稳定的项目执行与交付能力

主要客户

• 半导体：长鑫存储、长江存储、中芯国际、华虹半导体、三星西安、格科微
• 面板：TCL华星（2026年4月中标8.6代印刷OLED洁净2包3.59亿元）
• 医药：药明康德等
• 长鑫存储、长江存储均为长期合作客户，深度绑定国产存储产业链

投资逻辑

• 2026年1-4月新签43亿元，充足订单保障后续业绩
• 海外毛利率15.07%显著高于国内，出海持续兑现
• 半导体洁净室需求持续高景气，长鑫/长存扩产加速
• 综合毛利率改善（+1.93pct），经营质量提升
• 项目执行周期6-12个月，订单密集转化期在即

2.2 深桑达A（000032.SZ）——央企背景的综合洁净室龙头

基本情况

• 上市板块：深交所主板
• 实控人：中国电子集团（CEC，持股42.25%）
• 核心定位：洁净室整体解决方案 + 云数服务双主业
• 主要市场：中国大陆为主，海外持续拓展（东南亚）

关键财务数据（2024–2025年）

业务特点

• 规模极大：洁净室业务营收超398亿元，是A股洁净室收入规模最大的公司
• 全面布局：涵盖咨询设计、工程建造、智慧运维全生命周期
• 子公司体系：旗下中国系统、中电二公司、中电四公司均为行业头部
• 海外拓展：2025年海外洁净室新签合同额约63.6亿元（+177%），海外营收24亿元（+37%）
• 细分业务：水处理（28亿元）、洁净系统产品（7亿元）、智能工厂（12亿元）

下游客户与竞争优势

• 服务半导体、生物医药、算力中心、新能源等行业
• 长期服务中芯国际、长江存储、华虹等头部晶圆厂
• 央企背景，具备资金与资质优势
• 在"一带一路"沿线及东南亚市场持续深耕

主要风险

• 净利率极低：净利润-1.27亿元，收入规模大但盈利能力弱
• 行业竞争激烈：洁净室工程毛利率仅8.38%，低于同行
• 业务结构复杂：云计算等业务拖累整体盈利能力
• 注：深桑达A属于"大而不够强"的类型，需持续关注净利率改善情况

2.3 金螳螂（002081.SZ）——公装龙头切入洁净室赛道

基本情况

• 上市板块：深交所主板
• 核心定位：高端建筑装饰龙头，连续23年行业第一，近年切入洁净室/医疗净化
• 主要市场：中国大陆为主，海外占比约8%

洁净室业务现状

• 收入规模：2024年洁净室相关营收约12.6亿元（+87%），2025Q1 4.2亿元（+112%）
• 占公司总收入比例：约7%（不足1成），仍属新兴业务
• 主要客户：长鑫存储（洁净室EPC核心供应商）、格科微（12英寸CIS项目）
• 核心资质：特种设备工业管道GC2资质、医疗器械经营许可证
• 业务布局：医疗净化、工业/生物净化、实验室三大领域
• 在手订单：2025年末在手订单193.4亿元，洁净室占比持续提升
• 2026年预期：洁净室营收预计30亿元（半导体占比70%+）

投资逻辑

• 第二增长曲线：洁净室业务增速快（+87%），切入半导体洁净室赛道
• 长鑫存储深度绑定：承接合肥晶圆厂高等级洁净室+机电+管道EPC总包
• 海外EPC：越南富国机场等订单落地，海外业务拓展中
• 高弹性：因洁净室/半导体题材，2026年5月出现连续涨停（"11天9板"）

主要风险

• 洁净室业务占公司总收入不足10%，"半导体"标签或存炒作风险
• 公装主业持续承压（2025年收入-5.6%）
• 历史上应收账款问题突出，坏账压力仍存

三、设备配套商深度分析

3.1 美埃科技（688376.SH）——洁净室过滤设备龙头

基本情况

• 上市板块：科创板
• 核心定位：空气洁净产品（FFU/过滤器/洁净空调）龙头，国内半导体洁净室领域市占率领先
• 主要市场：中国大陆为主，积极拓展海外（美国、新加坡）

关键财务数据（2024–2025年）

净利润下降主要原因：毛利率下行压力、费用率上升

主要产品

• FFU（风机过滤单元）：国内半导体洁净室领域核心供应商，市占率领先
• 高效/超高效过滤器（HEPA/ULPA）：核心产品，应用于半导体/生物医药/GMP
• 化学过滤器：AMC治理，用于先进制程
• 洁净空调机组：风机盘管/空调箱等配套设备
• 设备+耗材双轮驱动：耗材占比30%→50%，毛利率40%+，提升盈利稳定性

主要客户与海外布局

• 半导体：国内半导体制造大厂（FFU、过滤器主要供应商）
• 已公告进入：部分国际半导体客户（东南亚/美国市场）
• 海外进展：美国设立子公司，海外营收占比持续提升
• 存储客户：长存/长鑫2025-2027年扩产高峰，预计贡献40%收入，订单饱满

竞争壁垒

• 高端过滤器技术壁垒高，国产替代空间大
• 耗材属性带来稳定现金流，复购率高
• 半导体洁净室认证周期长，客户粘性强

3.2 盛剑科技（603324.SH）——半导体废气治理系统核心供应商

基本情况

• 上市板块：上交所主板，2021年4月上市
• 核心定位：泛半导体工艺废气治理系统及关键设备龙头
• 主要市场：中国大陆半导体/面板厂商

关键财务数据（2024–2025年）

业务结构（2025年）

• 绿色厂务系统：7.65亿元（占比67.94%，同比+28.76%）
• 设备及关键零部件：3.09亿元（占比27.42%）
• 电子化学品材料：0.47亿元（占比4.17%，同比+72.28%）
• 其他：0.16亿元

主要客户与市场

• 服务泛半导体（半导体/面板）工艺废气处理需求
• 主要客户为国内半导体晶圆厂及面板厂
• 半导体废气治理Local Scrubber国产替代空间大
• 应收账款体量较大（占营收72.21%），回款周期长

主要风险

• 2025年由盈转亏，净利润亏损1710.96万元
• 毛利率大幅下滑7.54pct，竞争激烈导致价格压力
• 应收账款高企：占营收比72.21%，存在坏账风险
• 行业景气下行叠加竞争加剧，业绩承压

3.3 创元科技（000551.SZ）——洁净设备及工程综合服务商

基本情况

• 上市板块：深交所主板
• 核心定位：洁净环保工程及设备 + 输变电绝缘子双主业
• 主要产品：空气洁净设备/系统、生物安全设备、节能环保设备、气体纯化设备

关键财务数据（2024–2025年）

核心子公司：江苏苏净

• 行业地位：国内洁净室工程龙头第一梯队，半导体洁净室业务营收占比超47%
• 技术实力：国家企业技术中心、江苏省净化工程技术研究中心，院士工作站+博士后工作站
• 主要客户：深度绑定中芯国际、华虹等头部晶圆厂，同时拓展锂电、光伏等新能源场景
• 新兴领域：新能源、大健康、电子信息三大事业部，2023H1合同额占比超2/3
• 主要产品：空气洁净、生物安全、节能环保、气体纯化设备，服务西昌/酒泉卫星发射基地、嫦娥/神舟/天宫系列

财务特点

• 营收稳定：近5年CAGR仅0.4%，增长较慢
• 盈利能力提升：2025年毛利率26.49%（+11.16pct），净利率10.20%（+12.52pct）
• 多元布局：输变电绝缘子业务（2025年营收增35.21%）提供稳定现金流

3.4 祥明智能（301226.SZ）——微特电机+洁净设备配套

基本情况

• 上市板块：创业板
• 核心定位：微特电机（直流/交流）研发制造，配套洁净室送风机组风机电机
• 主要产品：交流异步电机、直流有刷电机、直流无刷电机、风机、智能化组件

洁净室相关业务

• 产品应用：为半导体行业洁净净化空间的单元式送风机组提供风机电机
• 具体定位：不是半导体直接客户，而是为下游设备制造商提供电机产品，配套洁净室系统
• 毛利率：平均约20%，其中约25%出口欧美
• 主要客户：下游设备制造商使用其电机产品配套华为等通信基站项目（通过设备商间接）

主要业务领域

• 半导体洁净室送风系统（风机电机）
• 新能源汽车（电机配套）
• 数据中心/通信基站（华为等间接供应）
• 机器人关节电机（规划中）

投资逻辑

• 洁净室电机是配套环节，价值量相对较小
• 产品品类多元，非洁净室主业，弹性有限
• 半导体洁净室扩产对电机需求有一定拉动

3.5 扬子新材（002652.SZ）——有机涂层板，洁净室配套材料

基本情况

• 上市板块：深交所主板（原中小板）
• 核心定位：有机涂层板（彩涂板）+ 密封材料，主业已大幅下滑，洁净室概念弱
• 注：用户提到的300917为错误代码，扬子新材实际代码为002652.SZ

洁净室相关业务

• 产品应用：高端彩涂板、可用于洁净室围护结构（有机涂层板）
• 已切入场景：应用于中芯国际等半导体洁净室场景（市场概念）
• 其他应用：华为、雷神山医院等公共医疗项目
• 产品：高端净化彩涂板解决方案（2026年4月第二届彩涂板全产业链大会展示）

财务状况

• 极度困境：2022-2025年营收持续下滑（4.84→3.28亿元），持续亏损
• 历史问题：资金占用问题（1858万元已于2026年3月全额收回）
• 风险提示：曾面临退市风险，但2025年扣除后营收超3亿元暂避退市

投资逻辑

• 洁净室概念偏弱，主业基本面极差
• 历史上多次重组失败，经营困难
• 更多是"中芯国际概念+半导体洁净室"题材炒作，非真实洁净室龙头

四、竞争格局总结

4.1 台资 vs 内资：市场份额与能力对比

规模对比（2025年洁净室/工程相关收入）

核心竞争差异

关键数据（2025年广发证券研报）

• 洁净室板块合计营收同比-19.4%，归母净利润同比-16.2%
• 台资企业表现显著优于内资：亚翔净利+40.3%、圣晖净利+35.1%；而柏诚净利-3.34%、深桑达由盈转亏
• 台资企业海外收入占比快速提升（亚翔16%→73%，圣晖27%→42%）
• 内资毛利率改善中（竞争烈度下降，国产替代加速）

4.2 台资三强横向对比

结论：亚翔集成盈利能力显著强于圣晖集成，主要受益于新加坡高端晶圆厂项目（毛利率28.5%）的集中结算。圣晖集成封装业务规模扩张快，但净利率较低，未来看点在美国市场突破。

4.3 内资三强横向对比

结论：深桑达A规模最大但盈利能力最弱；柏诚股份是内资中最纯正的洁净室标的，出海持续兑现；金螳螂洁净室弹性最大但占公司总收入不足10%，需关注其真实洁净室能力。

4.4 设备配套商竞争壁垒分析

综合竞争格局

设备商核心竞争要素

1. 技术认证壁垒：半导体洁净室设备需通过客户长期认证，一旦进入供应体系，客户粘性极强
2. 耗材属性：过滤器等耗材具有持续复购属性，现金流稳定性好于工程类
3. 国产替代空间：高端FFU/过滤器仍被外资（AAF等）主导，国产替代空间大
4. 规模效应：设备标准化程度高，规模扩张后单位成本下降，龙头优势明显

4.5 行业整体竞争格局判断

市场规模与增速（2025-2026年）

• 2025年中国洁净室工程市场规模：约2860亿元（+13.2%）
• 2026年预测规模：突破3200亿元（+11.5%）
• 结构：半导体/电子38%、医药31%、食品18%、其他13%

竞争格局特征

1. 头部集中化：前20%专业服务商占据约65%市场份额
2. 台资先发优势明显：凭借台湾母公司客户资源，在新加坡/东南亚/美国市场领先内资3-5年
3. 内资毛利率修复中：竞争烈度下降，国产替代加速，毛利率有望持续改善
4. 美国市场供需错配：台积电/三星美国建厂，本土洁净室供给严重不足，台资+内资均有大量机会
5. 国产存储扩产新周期：长鑫/长江存储新一轮扩产，为内资洁净室工程商提供大量国内订单

未来竞争趋势

1. 订单向头部集中：大客户更倾向于选择有规模、有业绩背书的龙头
2. 毛利率有望提升：供给端扩产难+新进入难+需求放量，洁净室工程毛利率或将持续修复
3. 设备商受益于国产替代：高端过滤设备、废气治理设备国产替代空间大，美埃科技、盛剑科技等龙头将持续受益
4. 内资出海加速：柏诚股份、深桑达A等正在加速东南亚布局，未来海外收入占比有望持续提升
5. 封装+先进封装扩产：封测端CapEx高景气，圣晖集成、华康洁净等封测洁净室企业受益

五、重点公司投资逻辑总结

5.1 台资三强

5.2 内资龙头

5.3 设备配套商

六、关键数据汇总表

6.1 主要公司2025年关键指标一览

6.2 订单与在手订单数据（2025年末）

七、风险提示

• 半导体CapEx周期波动：洁净室需求与晶圆厂资本开支高度相关，下行周期订单可能大幅减少
• 台资单一市场风险：亚翔集成对新加坡依赖度超70%，地缘政治或汇率波动可能造成较大影响
• 内资出海不及预期：柏诚股份等出海战略推进可能面临当地政策、竞争等阻力
• 应收账款风险：盛剑科技应收账款占营收72%，深桑达A历史应收账款问题突出
• 行业竞争加剧：大量新进入者涌入洁净室赛道，可能拉低整体毛利率水平
• 设备商技术替代风险：如国产替代进展不及预期，外资品牌可能持续主导高端市场

• 本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。报告中的数据、观点可能存在滞后性，请以最新官方信息为准。

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