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【美、以-伊朗冲突】图表

2026年2月28日，美国和以色列袭击伊朗，美军方预计将对伊朗进行为期多天的行动；伊朗称，正准备毁灭性报复行动。3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗伊斯兰革命卫队称，伊朗武装部队“最猛烈的进攻行动”即将开始，目标是以色列和美国的基地。

【军工AI】

2026年3月1日，据媒体报道，美国在空袭伊朗时使用Anthropic人工智能工具。

伊朗核心矿场与全球地位，中国从伊朗进口占比较高的商品（2025年数据）

部分产品占比情况场


【一些机构观点或纪要】

伊朗及以色列主要能源化工产品情况

1.石油

伊朗探明石油储量超过2000亿桶，剩余可采储量约1580亿桶，位居全球第四，约占全球总储量的9%。

在产量方面，2025年伊朗的原油日产量约为320万至330万桶，占全球供应量的3.2%至4.5%。2025年日均出口量约为163.2万桶，占全球石油总出口的约3.8%。

【中国海油】【中国石油】【中曼石油】

2.天然气

伊朗天然气探明储量高达约34万亿立方米，占全球总储量的约17%，稳居全球第二位。2024年，其年产量约为2629亿立方米，占全球总产量的约6.4%，位列美国、俄罗斯之后，居全球第三。2024年其出口量不足总产量的5%，占全球天然气贸易总量的比例仅约0.7%。

【中国石油】【新天然气】

3.尿素

伊朗是全球尿素市场举足轻重的供应国。其年产能约为1300万吨，占全球总产能的5.42%。年出口量高达900万至1000万吨，满足了全球市场10%至15%的需求，主要出口目的地包括印度、巴西、土耳其等农业大国。

【华鲁恒升】【中国心连心化肥】

4.乙烯

伊朗的乙烯年产能约为788万吨，是中东第二大乙烯生产国，其产能占整个中东地区的23%。其下游的聚乙烯等产品是伊朗非石油出口收入的重要来源。

【宝丰能源】【卫星化学】

5.甲醇

伊朗占据着全球领导地位。其年产能在2025年达到约1716万吨，占全球总产能的9.2%，是全球第二大甲醇生产国，年产量约在900万至1000万吨。超过80%的产量用于出口。

【华鲁恒升】等

6、溴素：全球主导地位

产能规模：以色列化工集团(ICL)2024年溴素产能28万吨，占全球33%

市场集中度：以色列、约旦、美国合计占据全球70%的溴素产量，供应格局高度集中。以色列生产的溴素占中国进口量的近一半（约49%），对中国市场至关重要

【亚钾国际】【山东海化】

7、钾肥：全球重要供应国

产量地位：2024年产量约240万吨，全球排名第六；自2017年以来年产量保持在200-250万吨之间，全国钾肥年产能约400万吨，相当于全球钾肥市场的8%

区域影响：若将约旦阿拉伯钾肥公司(APC)纳入计算，死海区域钾肥年产能达650万吨，占全球12%

出口情况：钾肥出口占全球供应的5%左右，是全球第四大钾肥出口国

【亚钾国际】【东方铁塔】

【中泰建材&化工】美以突袭伊朗，能源及化工链条扰动预期升温

#原油：地缘冲突溢价快速计入，霍尔木兹风险是核心变量。伊朗处于中东能源枢纽位置，若冲突外溢或影响霍尔木兹海峡通行，全球约20%原油海运贸易面临扰动风险。#市场将优先交易“供应中断概率”而非已发生的实际减量，油价短期风险溢价抬升，但持续性取决于冲突范围及美方态度。

#LPG：中东出口依赖度高，现货扰动弹性大于原油。伊朗及周边海湾国家为全球重要LPG出口区域，若装船、保险或航运受限，亚洲市场现货供给偏紧。#LPG裂解及PDH利润对原料价格高度敏感，短期成本上行或压缩PDH及丙烯链利润。

#乙烯：供给冲击以成本传导为主。全球乙烯贸易中伊朗占比有限，装置多以内需及区域配套为主。#冲击主要通过原油/石脑油成本抬升传导，油制乙烯成本上移，煤制及乙烷路线价差或阶段性改善。

#乙二醇：油价上行强化成本支撑，但供需主导仍在国内。乙二醇与油制路线相关度高，若原油、石脑油价格上行，将抬升边际生产成本。#但国内产能基数大、库存周期及聚酯开工仍是价格核心变量，地缘冲突更多体现为情绪驱动与成本托底。

#硫磺：我国硫磺对外依存度约50%，伊朗是重要低价硫磺来源（25年伊朗硫磺平均到岸价238美元/吨，低于加拿大/阿联酋/沙特的271.6、272.2、282.1美元/吨，25年伊朗硫磺进口比重4.7%）。#此次冲突将直接推升供应风险与物流成本，导致我国硫磺进口成本抬升、现货价格易涨难跌，行业整体进入高景气、高波动阶段。

#溴素：以色列化工（ICL）产能占全球30%，以色列是中国最大的溴素进口来源国，占比约50%。#冲突将严重影响物流运输。当前国内溴素企业深受环保影响，开工明显缩减，且生产成本增长下价格上涨，以色列的供应减量和成本抬升将加剧供给不足，持续推涨价格。

风险提示：冲突快速降级、OPEC增产对冲、需求走弱

【国联民生宏观】伊朗“硝烟”再起：悬念与影响？

随着美以联手对伊朗发动空袭，本就错综复杂、矛盾交织的中东局势正式进入“白热化”。

尽管美伊此前已在阿曼、瑞士等地完成三轮间接磋商，但核心分歧始终未破：

美拒绝伊朗保留铀浓缩活动，不发展核武器，并试图将核问题与导弹研发、地区代理人武装等议题捆绑施压；

伊朗提出“有限度核计划+国际监督”的折中方案，但必须以美国解除能源出口、金融系统等制裁为前提。

对于资产端而言，中东局势骤紧直接冲击全球风险偏好，短期内市场或将呈现“金油同涨、风险资产承压”的典型避险格局。

后续中东局势如何演绎，未来一周或将成为关键观察窗口。结合当前美伊局势，我们认为有三种可能情景：

一是基准情景（概率较高）：伊朗有限反击，但刻意控制冲突规模，避免局势失控，并伴随新一轮谈判重启；

二是全面升级情景（潜在风险）：伊朗兑现“毁灭性报复”威胁，美伊陷入全面交战，甚至封锁霍尔木兹海峡；

三是快速降温情景（概率较低）：主要大国强势介入，通过外交施压与利益协调推动美伊停火，局势或快速降温。

回到市场更关注的资源品后续走势中，我们维持一直以来的观点：资源品很可能成为今年大类资产中最锋利的“矛”。

短期地缘冲突缓和与流动性变化（4月TGA账户回补以及RMP潜在放缓将是重要观察期）可能是变奏点。

今天2场会议核心观点总结

一、09:30-伊朗局势：趋势如何？影响多大？

1.冲突背景与进程

本轮冲突是长期紧张局势下的必然结果。美国与以色列在24小时内对伊朗发动了大规模空袭，目标为最高领袖哈米内伊及其高级官员，造成伊朗方面多名高级官员身亡或失踪。

2.行动与效果评估

伊朗方面迅速展开反击，对以色列及美国在海湾的军事基地发动了多次导弹和无人机袭击。然而，根据多方信息，伊朗的反击效果有限，大部分导弹被拦截，实际造成的人员伤亡或远低于其宣称的数字。

3.未来走向

伊朗面临严峻挑战，其独特的权力结构使其高度依赖最高领袖哈米内伊。其身亡后，可能导致国家陷入动荡或由军方接管。

接下来的关注重点是关注伊朗国内政权重建进展。

国际支持：在此次冲突中，除俄罗斯外，周边国家普遍谴责伊朗做法，其代理人武装也大多保持中立。

二、16:00-中东激变：局势分析、资产配置与行业投资

第一部分：ZJ分析-中东局势与伊朗冲突分析

>冲突爆发与行动概况：2月28日美以联合发动“狮吼”“狂怒”空袭，目标含伊朗最高领袖、革命卫队高层及核、导弹、海军设施，覆盖德黑兰等多省；首轮打击精准清除哈梅内伊等核心人物，伊朗防空系统被毁，全国进入紧急状态。

>开战动因：特朗普谈判期限到期，内塔尼亚胡说服其军事手段更有效；情报锁定哈梅内伊秘密会议，形成“时机窗口”。美前期大规模军事部署施压伊朗。

>政治意图：特朗普称旨在消除伊朗威胁、阻止拥核及远程导弹，或颠覆现政权；以色列因长期担忧伊朗核计划及生存威胁积极推动。

>伊朗反击与损失：哈梅内伊死后，伊朗依预案展开导弹与无人机饱和攻击，波及以色列及海湾美军基地；胡塞、伊拉克亲伊武装等加入。美方称拦截有效、损失小，伊方宣称重创敌军。伊朗损失惨重——最高领袖及大批军政高官身亡，平民死伤逾900人，基础设施大面积损毁。

>政权过渡与前景：按宪法设临时委员会（总统、司法总监等）接管，革命卫队实控反击；新领袖候选人包括拉里贾尼（革命卫队背景、调和派）与哈梅内伊之子莫加塔巴；短期内反击体系不易崩溃，但若持续斩首恐致指挥体系瓦解与内部分裂；冲突或持续一至两周，全面解决需数月。

>霍尔木兹海峡与油价：伊朗宣布关闭海峡，引发航运停滞与油价飙升；短期可干扰封锁，长期全面封锁能力不足，意在施压国际。

>对欧佩克影响：倾向政治中立与经济理性，乐见油价高但避全球经济衰退；若需求受损将干预。

第二部分：国泰海通-大类资产配置建议

>战略主线：把握国际新秩序变化（黄金避险价值提升）与产业变革（AI为代表科技股长期看好）；AI在战争中应用提振市场对实用性与收益预期。

>战术配置：短期超配商品（黄金、原油）；权益类对中国资产（A股、H股）更看好，因政策积极、人民币稳升；债券短期获资金流入但配置价值低于A股；美债受地缘风险有阶段性避险买盘但整体中性。

>商品优先级：黄金具长期战略价值（抗政治不确定性）；原油因地缘与海峡风险短期提振；工业金属随AI应用端扩展有配置机会，但性价比低于黄金与原油。三月重点配置：A股、港股、黄金、原油、工业商品。

第三部分：国泰海通策略-A股行业投资逻辑与结构影响

>逆全球化认知：中东冲突是百年变局下逆全球化具象化，资源品与贸易准入是焦点；中国因内需市场与能源可控，博弈更长期且烈度可控；扩内需具战略意义，今年看好顺周期价值股，市场风格或从杠铃走向质量。

>地缘冲击历史复盘：俄乌、巴以、以伊冲突均造成A股短期调整，多在5日内企稳；历史次日领涨行业多为军工、公用、石化、电子、电芯。

>三大影响路径：①能源与交通——油价推升油气勘探与化工利润，油运因风险保费与绕航增成本，航空受空域关闭影响；②风险偏好——避险资产（贵金属、煤炭、公用、大金融）受益；③军工与制造业——直接受益且军费预期提升，AI武器促更新换代；制造业产能建设与国家安全关联，中国优势制造出海趋势确定。

第四部分：行业投资策略分享

>军工：提炼“体系作战、集体斩首”形态；军费稳增，装备建设为重点；看好军贸（全球份额替代俄、阿拉伯国家向东看、大国博弈促投入）与商业航天（低成本批量化、任务确定、产业拐点临近）。标的含国瑞科技、航天南湖、高德红外、航天电子、中航沈飞等。

>石化：地缘推升油价，伊朗出口风险与霍尔木兹封闭加剧短期供需紧；布油或破80美元。推荐上游油公司与油服（中海油、中石油、中海油服等）、轻质化炼化链（卫星化学、东华能源等）、炼化下游深加工企业；油气ETF可关注。

>交运（油运）：具长逻辑（全球油运贸易重构与增产驱动）+灰色市场转化期权（制裁压缩影子船队、加速老旧船拆解）。VLCC运价近期飙高，关注中远海能、招商轮船、招商南油。

>化工：四大方向——①物流（海运费用上涨受益）；②伊朗化工品（烯烃、甲醇、化肥等，关注华鲁恒生等）；③以色列化工品（钾肥、溴素、生物制品，关注亚钾国际、鲁北化工等）；④能源替代（煤化工、棕榈油相关，关注中泰化学、朗坤科技等）。

>社服零售：黄金首饰受益金价中长期上涨（直营模式更优、库存涨价提毛利，关注菜百股份、老铺黄金等）；大宗贸易（苏美达等）间接受益资源囤积需求；部分公司在中东业务需跟踪。

>金属：地缘推升黄金短期价格，历史显示冲突后金价多上涨；中长期走势仍受去美元化、央行购金、降息周期主导；黄金避险属性近年强于传统工具，看好中信黄金、山东黄金等。

>煤炭：国内煤价间接受油价影响，传导路径较长；国际煤价因印尼减产、美国重启煤电呈上行周期，对国内形成托底；预计2026年煤价触底反弹，夏季需求旺季或开启新周期；推荐兖矿能源、电投能源、中煤能源及高分红的中国神华、陕西煤业。

其他信息

【AI】

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