一、美伊和解谈判开启：唯一核心，有且只有海峡是否恢复正常通行。

　　1、停火两周与首轮谈判：谈判还没正式开启之前，以色列再次空袭黎巴嫩。接下来的数日随着协商的进行，市场将唇枪舌剑地分析美伊和解可能性及其影响。1）无论谈判条件是15、10还是5条，接受伊朗铀浓缩与赔偿战争损失意味着美国“霸权”的陨落与中期选举的“葬送”；2）战争可以缓和，但战火不是交易的核心，海峡只要不恢复，油价中枢与通胀的上移是确定性的。

　　2、反人性的判断：“和解”带来的回撤反而成了交易机会，2月底以来油气及煤化工累计的大量涨幅使得交易成本和拥挤度过高，谈判的拉锯战加强了70美金以下的油价中枢渐行渐远，不要试图抄底，随着目标价的临近左侧交易这两个行业是合适的选择。

二、地缘之外怎么配：三个前提，趋势、出口和资金载量。

　　1、小周期的顺势而为：从新质生产力到AI+，两个关键词：上游与硬件。1）行业：通信、电子；2）基础：芯片、存储、CPO、光模块。

　　2、疫情和关税后时代：1）出口依然是经济的重要支撑；2）近三年海外收入占比最高行业：电子、家电及汽车。

        3、资金承载量对流动性的指引：自24年“924”之后全A成交额迈入一个新台阶，随着地缘波动加剧与风险偏好的下移，行业对于资金的承载体量将是震荡期流动性趋势的重要指引。除科技之外，电新、机械、医药、有色和化工也在前列。

　　结合以上三个角度，地缘之外建议配置：1）趋势、出口和流动性下的共振——电子；2）科技优先通信和电子中的芯片、存储、CPO、光模块；3）三分之一仓位布局除科技外资金载量大的行业。

　　风险提示：1）霍尔木兹海峡迅速恢复战前状态（油气、煤化工）；2）美国、以色列和伊朗等国之间的战争升级（权益资产风偏下移）；3）通胀对流动性影响超预期。（太平洋：张冬冬、徐梓铭 ）

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