游戏板块再思考【长江传媒互联网】


❓近期游戏板块在行业利好频发&Q1业绩高增前提下仍跌跌不休，市场到底在担忧什么？


市场观点1）腾讯估值压制A股游戏估值，我们的观点：游戏本身具有强烈的进攻属性、确实更适合高风偏时配置，同样意味着市场情绪回暖时A股游戏公司具有超额弹性，参照25年巨人&华通


市场观点2）游戏具有较强周期-成长性、25年/26H1业绩高增蕴含26H2/27年较强的下滑压力，我们的观点：A股重点公司通过结构调整、聚焦本身长线运营品种SLG&大DAU产品有利于淡化产品周期影响，目前跟踪角度部分公司27年持续增长可见度仍较高


市场观点3）配置性价比角度，涨价条线（原油/特气/硬科技）确定性更高，我们的观点：结合Q4基金持仓和Q1游戏板块跌幅目前机构持仓预计已经降至1%以内、仅高于22Q3（近十年最低水平），筹码干劲意味着向下风险小、向上一触即发


目前A股重点公司对应调整后（市场向下修正26年预期）业绩PE13-4X仅高于18/22年版号停发、业绩下滑周期，结合Q1业绩增长&催化继续推荐完美、恺英、华通、巨人&港股腾讯等公司。


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