【华福电新】锂电产业链底部重点关注VC、丙二醇方向！


事件：SMM数据显示VC价格持续维持在164000元/吨高位；受美伊战争升级影响，金联创数据显示工业级丙二醇价格报价从最低8600反弹至9800；


点评：

#VC供给进展短期难以缓解，Q3价格大概率持续向上拉升

当前VC部分散单价格成交已来到180000万元/吨，主因：①VC原厂库存已经降至1礼拜内；②新产能扩产不达预期，亘元3万吨产能释放始终不及预期，产业反馈和其短流程生产工艺难相关，此外天赐材料等企业VC投产也有所不达预期，华盛锂电原计划Q4的3万吨扩产存在延后风险。而本轮回调除了板块性因素外，市场确实担心永太和宁德三年VC长协可能会对供给产生较大冲击，但我们认为，该协议签署类似于“存储长单”其实说明VC未来供给是偏紧的（需求增长主要来自于快充磷酸铁锂放量，该类型电池产品VC添加比例较大），同时电池级VC作为一个政府严厉管控和工艺难度较高且良率爬坡较难的危险化学品，能否顺利投产存在较大的政策和技术不确定性。

短期变化：山东地区若干VC头部企业纷纷进入检修期。


#上游PO和丙二醇供给偏紧均会造成丙二醇价格持续坚挺

石大胜华和海科新源目前PO法丙二醇产能分别在13万吨、16万吨左右，二者占中国丙二醇总产能的20-30%左右，丙二醇与溶剂联产装置可在一定范围内调整产品结构，优先生产高价值消费级丙二醇确保更高盈利。从丙二醇结构分析，消费级占比更高的企业受益更明显，海科新源消费级丙二醇占比接近一半，二季度消费级海外占比高达8成（海外价格1万4，国内价格1万2，明显高出工业级价格）。


#重点关注海科新源（VC/丙二醇涨价双受益、溶剂高盈利）、华盛锂电（VC环节龙头公司），建议关注富祥股份（Q2单位盈利提升）、海辰药业（VC Q2开始出货贡献利润）、孚日股份（一季度吨净利超预期）、石大胜华（丙二醇涨价受益）！


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