(网络纪要来自卖方投稿或者公开发表的研究报告，审慎查阅，仅转发不代表任何投资建议，文章仅做复盘查阅！)


0710，大摩MS英伟达路演，黄仁勋分享要点：

1. 产品周期与发布节奏

核心驱动：Vera Rubin 架构被认为是驱动未来 12个月 增长的关键强劲周期。

发布时间澄清：针对市场上关于“Rubin Ultra 可能推迟到2028年”的传闻，公司明确否认，表示 Rubin Ultra 仍计划于明年（2027年）发货，产品路线图整体符合预期。

2. 形态与技术调整（Form Factor & Tech）

机箱形态变更：确认 Kyber 机架将被“更好的解决方案”替代，这一变化可能支持更大规模的单机架扩展域（scale up domain），公司将其视为积极的正向调整。

关键技术按期推进：包括 800V 高压电源 以及 机架间的光互连扩展（optical scale-up） 等重要技术仍按计划推进，未受形态调整影响。

快速纠偏能力：管理层表示在产品路线图上会继续承担风险，但也会快速修正路线以降低产能爬坡的风险（derisk the ramps）。

3. 战略定位

性能领导地位：Rubin 架构预计将维持英伟达在 AI 计算性能上的领导地位，持续带来向上的业绩预估压力（正面）。

全栈价值：基于 Vera Rubin 的系统、网络及软件的上行潜力，被视为支撑英伟达获得更高估值溢价的核心因素之一。

【申万商业航天】商业航天最新观点20260710：重磅催化落地，看好持续上行

核心观点：长十乙成功实现全球首次海上网系回收，国内火箭发射效率有望极大提升，发射成本有望快速下降，带动星座组网加速，行业迎来质变奇点。#持续看好各环节龙头标的及具备价值通胀的相控阵天线、太空光伏、3D打印等环节。

#商业航天迎来重磅催化，后续多重催化叠加有望带动板块向上。长十乙首次回收意义重大，标志着国内回收技术0-1突破，此外国内多种回收路线并行推进，后续蓝箭朱雀三等有望实现垂直降落技术突破，可回收技术对于行业降本增效意义重大，后续有望加速我国组网进度及商业落地。板块前期涨幅不大，后续仍有可回收技术验证，星箭订单，商业试运营等多重催化，不用过于担心行情持续性，板块具备持续上涨基础。

#持续看好具备业绩兑现能力的核心环节龙头标的。可回收技术突破短期刺激火箭环节相关标的，长期利好卫星制造及地面应用终端配套标的，持续看好核心环节龙头标的。

#重点核心组合：卫星端聚焦具备通胀属性及搞价值高壁垒环节“某载荷龙头+国博电子+铖昌科技+st臻镭+信维通信”，火箭端重点关注3D打印等环节“铂力特+江顺科技+广联航空+航天工程”

#重点关注标的：1）卫星载荷：烽火通信/某载荷龙头/st臻镭/上海瀚讯/航天电子；2）火箭：超捷股份/铂力特/银邦股份/江顺科技/广联航空；3）卫星平台：复旦微电/紫光国微/航天智装；4）应用终端：信维通信/通宇通讯/国博电子；5）太空光伏：电科蓝天/上海港湾/乾照光电。

❗【天风电新】再CALL一体化CCL ：板块性超预期预告有望来袭，当前对应27年仅10X不到0710

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随着海外链的企稳，叠加宝鼎业绩超预期（连拉两个板），我们判断涨价链有望提前启动，故再CALL一体化CCL。

前天宝鼎业绩预告，超预期的为子公司金宝CCL利润（Q1不赚钱，Q2大几千万），正如我们此前所说CCL一体化Q2即能兑现利润，有望实现【板块性同环比成倍增长】，近期在市场风格影响下已调整至较低位置。

继续重点一体化CCL，核心标的27年业绩和估值如下：

【建滔积层板】：100%电子布自供，按照均价300元/张，27年利润250亿，估值8X。

【建滔集团】：27年按照持股积层板61%+原有业务50亿，合计200亿，估值4X。

【金安国纪】：50%电子布自供，按照均价270元/张，27年利润87亿，估值9X。

【华正新材】：按照均价270元/张，27年FR 4利润29亿，叠加其他业务4亿，估值9X。

【宝鼎科技】：铜箔自供，27年均价270元/张，CCL并表10亿，铜箔4亿，叠加主业4亿，估值15X。

【天风医药杨松团队】创新药产业链更新：行业趋势好，二季度业绩确定性增强（20260710）

事件：近期创新药产业链股价表现强势，从我们近期调研情况看，各家2季度整体订单趋势均向好，CRO、CDMO、科研服务等不同板块业绩均有望超预期。

#国内： 整体需求强劲，国内早研、安评等不同细分赛道产能均较饱和，产业处于明显扩张阶段，订单价格企稳回升；

#海外： 国内企业出海进展顺利。认为国内科研效率的优势明显，在海外科研客户经费波动的背景下有望加速替代；海外工业端整体需求稳定，产业链企业伴随国内创新药企业BD出海，有望加入切入海外MNC供应链中。

#皓元医药： 工具化合物业绩好，后端交付节奏提速，业绩确定性高

#药康生物： 海外及国内药效业务增长迅速，小鼠业务价值量有望提高

#纳微科技： GLP-1类订单表现有望超预期，抗体类加速增长（中报业绩预告已出）

#赛分科技： 抗体业务表现好，出海节奏有望加速

#成都先导： 二季度收入有望超预期，三季度分子授权有望迎来里程碑

#金斯瑞生命科技： 金斯瑞、蓬勃业务表现好，有望超预期；传奇in vivo CAR-T初步数据优异

#药明康德： 1260H靴子落地，二季度业绩有望超预期

#药明生物： 双/多抗&类似药订单超预期，中报业绩有望加速；PPQ数量大，2027年有望带动M端业绩加速

#药明合联： 下半年新加坡产能就绪，年内海外M端有望起步

#普洛药业： CDMO订单节奏好，小分子GLP1类订单执行中

#翰宇药业： GLP-1订单确定性提高

中报业绩预测及更多：天风医药 杨松/刘一伯

【联讯仪器、优利德】：光模块测试大势所趋，超级成长赛道来临！！

我们团队一直旗帜鲜明认为：【光模块测试仪器】是一个极速通胀的板块，受光模块技术迭代助推，需求爆发性不亚于PCB设备，#是下一个超级成长的赛道！逻辑和核心标的如下：

#三重逻辑：

1️⃣技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，其中采样示波器技术门槛最高，被誉为电测领域“皇冠上的明珠”，＃“得采样示波器者，＃得光模块仪器天下”。800G→1.6T→3.2G，示波器不能复用，要全部更换，属于新增需求。

2️⃣高通胀：800G→1.6T，是德的采样示波器报价从10万美元提升至40万美元，#3倍提升！  我们外发报告《光模块测试仪器专题报告：AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》测算，全球800G以上光模块测试仪器需求26-28年达460亿元以上，市场需要快速扩容，处于爆发阶段。

3️⃣玩家缩圈：光模块从800G到1.6T，再到3.2T，测试门槛大幅提升，无法跟随技术快速迭代的仪器厂商会被淘汰，头部玩家数量减少，集中度提升。此外，是德1.6T采样示波器交期大幅延长至1年，#全行业面临“需求过剩供应不足”，国产厂商迎来国产替代窗口期。抓住风口者，方能成为行业龙头。

1️⃣【联讯仪器】：5月初，基于1.6T光模块的核心卡位，在公司1300亿市值左右，我们旗帜鲜明的提出，#2000亿市值以下的联讯可随时重仓参与，公司市值最高冲到2800亿！现阶段，基于1.6T光模块/NPO+光芯片测试+#存储/SOC测试（有重大预期差，被严重低估）+cpo测试，我们提出，4000亿市值以下的联讯，胜率和赔率双高，可随时参与！上修展望6000亿市值！

2️⃣【优利德】：有望成为继联讯之后国内第二家推出1.6T采样示波器的上市公司，吃到1.6T光模块大发展红利，具备：#电测+光测+芯片三重竞争优势，有重大预期差！且业绩处于爆发阶段。 展望400亿市值！

详细内容，欢迎私信沟通～

联系人：中泰机械 谢校辉

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