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国内开始把铟纳入了越来越严的出口管制体系——开采总量配额、出口合规审查、最终用户穿透证明，一层一层加锁。 2026年铟出口总量被压到年产量30%以内，对日本方向民用许可通过率不到20%。 海外厂商的铟来源被直接掐了一截，只能靠再生铟苦撑。一、行业核心逻辑：国内收紧铟出口审查，AI

光芯片催生铟刚需，全球高纯铟开启史诗级涨价周期路透社 6 月 19 日独家证实，中国海关全面收紧金属铟出口审查力度，欧洲买家需完整披露终端用户信息，北美买家审批周期由当日办结拉长至数天，市场普遍预判铟或将跟进镓、锗纳入出口管制，全球高纯铟供给端迎来硬性约束。供给端我国原生铟产量占全球 69.1%、储量占全球 75%，海外无规模化原生铟产能，

需求端 800G/1.6T 高速光模块大规模渗透，磷化铟是硅光芯片不可替代的核心衬底材料，铟作为磷化铟唯一上游原料刚需持续爆发，供需错配下铟价年内涨幅接近翻倍，行业正式进入量价齐升长景气周期。永清环保提前布局铟、锗、镓、锡四大稀散金属绿色循环回收全产业链，是 A 股稀缺再生铟供给标的，充分承接海外供给缺口，深度受益战略资源管控、AI 算力上游材料涨价双重红利。

二、核心亮点（一）全链条布局铟绿色回收业务，补齐全球高纯铟供给缺口公司搭建完整稀散金属循环回收体系，核心覆盖铟、锗、镓、锡四大战略小金属，依托危废处置、资源再生技术优势，可从 LCD 靶材、电子废料中提取再生铟，是当下全球紧缺高纯铟的核心补充来源。<br/>全球原生铟年产能仅
880 吨，增量空间极度有限，海外不存在规模化替代产能，再生铟成为缓解供给缺口唯一弹性渠道；伴随铟价持续走高，公司铟回收业务单位毛利同步抬升，稀散金属回收板块业绩弹性持续释放。（二）AI 高速光芯片长期拉动铟刚性需求，拉长行业景气周期铟是制备磷化铟衬底的核心原材料，磷化铟是 AI 数据中心高速光模块、硅光集成激光器不可替代的衬底基材，英伟达、Coherent 等海外头部光芯片厂商高度依赖国内铟原料供给。此前磷化铟已纳入出口管制，若金属铟同步收紧管控，海外厂商将面临 “原料 - 衬底 - 外延片” 全链条受限。

全球算力服务器、800G/1.6T 光模块扩产潮持续，铟长期需求具备刚性支撑，叠加出口管制带来的供给收缩，铟价中长期将维持高位运行，公司再生铟产能持续落地，业绩增量确定性充足。

（三）多稀散金属协同回收，抗周期属性突出，预期差巨大除核心铟回收赛道外，公司同步布局锗、镓、锡等高价值战略金属回收，覆盖半导体、光伏、光通信多高景气下游，多品类资源循环业务平滑单一品种价格周期波动。<br/>当前市场仅将公司定义为传统环保运维企业，完全忽略稀散金属再生资源稀缺价值，未充分定价铟涨价带来的业绩增量。近期铟板块全线走强，永清环保作为低位稀缺再生铟标的，估值修复、短线补涨空间充足。三、业绩与估值展望公司环保运维、土壤修复主业经营稳健，持续提供稳定业绩基本盘；叠加铟、锗、镓稀散金属回收产能释放、铟价持续上行带来增量收益，机构测算 2026-2028 年归母净利润分别为 1.6 亿元、2.3 亿元、3.1 亿元。

综合考量公司再生铟稀缺产能、AI 光芯片长期需求、战略资源国产替代成长逻辑，参考稀散金属资源回收、半导体上游材料行业估值中枢，给予公司 2027 年 28-33 倍综合市盈率，对应合理市值区间 64 亿元至 75 亿元。<br/>中长期来看，国内铟出口管控持续加码，AI 算力光模块需求不断扩容，再生铟稀缺价值持续凸显，公司估值有望从传统环保企业重构为战略稀散金属循环回收核心标的，中长期成长空间广阔。

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