⭐⭐【国金金属 | 钼】：韬定律核心受益品种_而且还能涨价！0527


#钼-完美适配韬定律下连接材料。韬定律下及3D封装等场景下，芯片内部电路逐步微缩化、多层化；因而传统半导体金属互连主力材料钨，已经在微缩制程中暴露出明显的物理瓶颈（电阻提升过大、热损耗大）。而钼完美适配，电阻率更低且可以依托原子层沉积（ALD）技术实现更高贴合度。#高纯钼粉为ALD钼原料关键来源。


#基本面：钼价或突破历史前高6500元/吨度（现价4900）


√供应减：钼供给40%伴生于南美铜矿，26年产量指引显著下调；对冲国内供应增量，26-27年供应增速仅1%左右。更遑论秘鲁（产量占比全球10％）存在缺油预期。


√需求旺：年初至今钢招量同比+10%。造船、风电景气高企，高油价（70-80以上均可）刺激能化需求有望回升；叠加战略备库需求。需求增速预期年化至少5-6%。


√库存低：目前行业流通库存水平或基本对标22年大牛市（2000->5500）同期水平。


#板块低估：首推金钼、其次盛龙、国城


√金钼股份：A股钼资源龙头，钼精矿产量仍有成长；#目前钼粉产量5000吨（25年口径）。


√盛龙股份：钼资源新贵，钼矿产量亦有增长。


√国城矿业：在产钼矿少数股权低PE、现金注入上市公司；坐拥川西锂辉石资源，5倍扩证进行中。


风险提示：需求不及预期，供应超预期。宏观环境波动。


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