单块大算力板功耗可达十几千瓦，采用Vicor的垂直供电方案。Vicor供电方案第一级是将40-60伏的直流电压转换为稳定48伏；第二级48伏转零点几伏，两级综合效率可达96%左右，损耗远低于传统方案；且第二级模块高度可做到2毫米以下，适合背面供电。技术优势：第一是硅电容技术，硅电容的介电材质更优；第二是IVR集成式电源技术，该公司采用特有的FinFET技术，可实现上百兆的开关频率，同时，电源方案体积可缩减至原有方案的三十分之一，大幅降低电源到主芯片的损耗。Rubin到Rubin Ultra均采用传统多相电源（VRM）方案，每个GPU的DrMOS数量从80多颗增加到约100颗，增量约20%以上，控制器数量也相应增加。种类没有多大变化。费曼的功率会达到3-5千瓦，目前方案尚未完全确定，很可能会使用部分模块供电。模块未来会往更高的功率密度发展，比如由原来的两芯片变成四芯片，这对于电感也会有一些新的要求。电感相目前能看到涨价趋势。MPS合作的铂科、顺络； 英飞凌新推出的 TLVR 电感就是用了龙磁科技的方案。MPS，英飞凌、瑞萨、安森美等厂商产能均紧张。电源器件普遍紧缺，TI已发三次涨价函。国内模拟芯片厂商的涨价幅度大多在10%-20%之间。设备厂商优先供应利润更高的数字/存储芯片，扩产周期长，可能缺货至2027年。模拟芯片行业很有可能在2026年下半年迎来新一轮涨价，当前供给端整体仍然相对紧缺。近期电源领域变化：向更高的直流供电的电压发展；业界很多做电源模块的厂商都在做800伏直降方案。器件需求变化：模块里面会用到很多 650 伏的SiC， 650 伏的GaN，可能会用到更高耐压氮化镓。设计要求提升：模块的功率密度更高。对模块的设计、用料、PCB都提出了更高挑战。价值量提升： 800 伏转48伏，或者 800 伏转 12 伏的单瓦的价值量，要高于之前的PSU（2或2.5元/瓦）。我们认为，芯片功率不断提升，板间供电向着模块化发展，功率元器件的数量和价值量均得到提升。模拟芯片供需错配，进入涨价周期，持续关注三次电源变化。大摩发布研报认为电源环节将迎来单机柜十倍价值量提升，我们对比后发现其为HVDC+rubin 110kw电源架和B系列33kw电源架做比较，新增了HVDC环节。过去路演我们一直给出psu大约1元/w价值量，HVDC约4块，进入rubin后有望提升PSU 1.5-2元/w，HVDC3.5元-4元/w。【麦格米特】HVDC加速验证，NV核心一级供应商；sst产品加速预研；PSU在rubin系列测试进展领先。目前台达市值早站稳一万亿，明年利润支撑在rubin psu及hvdc，综合市场超过1500e，对应明年400e净利润。麦格米特市值仅含rubin电源产品（hvdc psu）5%份额预期，持续关注出货进展。【欧陆通】谷歌一级供应商，预计四季度批量供货5kw电源，核心项目二供。谷歌电源2026-2027均为tpu数量及功率提升带来的线性增长，预计2027行业同比增速150-200%，后年将迎来电源架构及tpu规模共振，同比仍有超过300%增速；预计三年数据规模近十倍提升！BBU：正在走向标配。全极耳工艺可降低内阻，搭配LFP，同步提升倍率与安全性能，有望实现快速规模化应用。终端云厂商与服务器厂商认证壁垒较高，已开始显著放量，对于国内厂商来说，2027年将迎来数倍增长。中压UPS：与HVDC非替代关系，是一种效率更高、与储能系统耦合更好、替代灰区备电电池，并能够显著缓解数据中心对于电网冲击，在北美可能成为必选项。海外产业界目前重点关注该方向，预计国内公司也将跟进。测试电源：致茂电子26Q1测试设备收入同、环比分别提升105%、145%。 主要系800V 高压测试系统､直流快充测试仪的需求激增，同时BBU、PSU等电源测试设备的要求也在提升，从过去单一部件测试逐渐向系统级演进，测试设备价值量提升。二、三次电源：越靠近芯片壁垒越高，VPD有望从费曼（Feynman）开始全面在NV体系使用。国内企业有积累的公司值得跟进。重点关注：蔚蓝锂芯、中恒电气、新雷能、麦格米特、盛弘股份，爱科赛博、禾望电气等。ai电源更新之vpd垂直供电
VR垂直供电模组，是将电源管理芯片直接贴在芯片正下方，取代传统横向供电。
全球格局来看：芯片端格局：
主要供应商：伟创力绑定瑞萨（收购美国Intersil），台达绑定英飞凌，MPS自研芯片并配套自有模块，合计为五大核心玩家。
第二供应商：ADI、TI自研芯片，TI3D电源产品2026年下半年可能放量，目前规模远小于MPS；立讯同步和国内芯片厂商、富士康合作推进相关项目。
国内厂商：杰华特、晶丰明源、矽力杰在推进相关芯片研发，杰华特因华为扶持，2023年已开始相关测试，进度相对领先。
AWS电源模块供应商主要为伟创力和Vicor。谷歌电源模块供应商以伟创力和台达为主，立讯为辅，台达二、三次电源供应新增4家供应商（沪电、弘信、东山精密、生益电子），叠加原有3家供应商（深南、胜宏、中富），竞争格局最为激烈；伟创力和MPS的PCB供应商包含中富和深南电路两家。
【中富电路】：NV现有分离式电源方案用到mSAP载板，公司mSAP载板样品线目前处于打样阶段，产能预计2026年年底开出，叠加认证周期，最早2027年第一季度开始供货；目前aws已批量，谷歌正大批量。VPD领域Msft及meta小批量供货。
【顺络电子】VPD电感要求厚度降至2毫米以内，同时功率达到几十瓦，技术难度高。顺络在这个全新品类上是empower独家供货。钽电容确实为a二供，目前10e只产能，对应10-50e收入弹性。
【深圳雷能】公司48V转12V低压二次模块已批量交付；二次电源方面，公司1.6kW的48V转12V低压模块已批量供货，3.2kW高功率版本正在推广，同时布局的800V转50V高压二次模块处于送样验证阶段，20kW版本计划2026年5月底送样、8月量产，深圳工厂当前月产能超23万只、产能利用率70%-80%，2026年7月底将提升至月产30余万只，马来西亚工厂预计2026年11月完成装修、2027年一季度投产以服务海外客户，同时公司已与ADI开启三次电源项目前期对接。
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