重视低估值AI服务器电源标的【奥海科技】：北美N客户、G客户加速导入��

��服务器电源逐渐放量，北美大客户加速导入❗

公司2025年服务器电源收入5亿左右，2026年目标做到7亿，高功率产品占比持续提升。北美大客户方面：（1）#G客户：定制5.5kW服务器电源产品，当前处于研发送样阶段，有望在2027年末-2028年初实现出货。（2）#N客户：4月初已进行正式商务拜访，当前正在进行下一代30KW产品研发送样，如测试通过，有望26年Q3进入RVL名单，其他5.5kW、18kW等产品也有望先行出货。

��收购香港量沃切入分销代理，“电源+存储+算力”协同法发展❗

公司2025年9月在香港设立并控股量沃科技有限公司，#量沃手握存储芯片代理优势，绑定国内主流服务器厂商，客户资源 + 产业协同双加持，可为公司服务器电源业务打通头部渠道，并提升公司闲置资金使用效率，增厚整体利润！

��公司近期股价下跌，主要是26Q1归母净利润4700万元，同比-62.6%，低于市场预期。26Q1利润下跌，主要是#由于汇兑损失、原材料涨价、管理费用&研发费用分别同比增加2000多万等因素。从收入角度看，尽管消费电子和安卓链beta较差，公司26Q1收入仍然实现正增长，彰显核心主业韧性！

��我们认为，公司2026年传统主业预计实现80-90亿收入、5-6亿利润（三星、A客户起量抵消安卓链影响），香港量沃贸易业务预计实现15亿美元收入、1-2亿利润，#全年整体有望实现接近200亿收入、7亿利润。AI服务器电源方面，北美N客户和G客户的加速导入有望带来价值重估，建议重点关注❗

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