全球电解液溶剂龙头转型电解液供应商，盈利拐点已现

公司出身中国石油大学(华东)校办企业，全球锂电池电解液溶剂龙头，公司从2023年起至今布局了10万吨液体六氟磷酸锂和50万吨电解液，成功转型一体化的电解液供应商，2025年电解液出货超13万吨进入行业前六。公司2023~2025年期间归母净利润分别为
0.19/0.16/0.16亿元，持续磨底，2025Q4期间核心原材料溶剂，六氟磷酸锂价格出现向上拐点，单季度归母净利润达0.78亿元，我们认为公司盈利拐点已现。

电解液材料：溶剂与6F贡献盈利弹性，公司转型一体化电解液核心供应商

电解液行业需求持续高增，我们测算2026年全球动储电解液需求超400万吨，同比+31%，但供给侧来看，行业资本开支连续十个季度同比增速为负，固定资产及在建工程连续4个季度同比增速低于10%，行业在手现金持续消耗，我们判断行业新增产能仍保持低强度增长，供需格局持续改善。在此基础上，地缘因素导致乙烯丙烯等原材料涨价，溶剂价格迎来上涨甚至有小幅超额涨价，六氟磷酸锂供需格局持续偏紧，根据隆众资讯数据，目前六氟磷酸锂价格也已稳定站上10万元/吨，我们预计将对公司带来可观的盈利弹性。公司液体六氟磷酸锂工艺具备低成本优势，积极拓展电解液供应业务，与头部电池厂宁德时代建立了稳定的战略合作关系，有望打开长期成长空间。

新业务：积极布局硅负极，氟苯等高端新材料

公司依托四川眉山的负极材料研发中心，2021年完成1000吨硅负极设施验收，现在已经开始批量出货给大客户。公司在东营总部布局氟苯，可用于下游特种塑料聚醚醚酮(PEEK)的生产，目前公司1万吨氟苯产能已经投产，开工率75%。新产品有望随着下游需求提升成长为重要的盈利贡献点

投资建议：

我们预计公司2026/27/28年归母净利润为15.0/21.7/27.6亿元，对应PE为15x/11x/8x,给予公司2026年20xPE，对应目标市值300亿元，129元目标价，首次覆盖，给予"买入"评级。

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