商业航天：调整已毕，星火燎原——二季度史诗级左侧大机遇


评级：强烈推荐（超配）

报告日期：2026年4月15日


一、核心结论：黎明已至，左侧黄金窗口关闭倒计时


板块历经超12个月深度调整、估值与情绪双底筑成，当前正站在“技术突破+政策加速+资本爆发+需求井喷”四重共振的历史拐点。

我们判断：商业航天已结束漫长寒冬，二季度将迎来主升浪，是2026年最确定的科技赛道左侧大机会！


二、产业逻辑：从“实验室”到“万亿市场”的范式革命


1. 成本革命：可回收火箭进入密集验证期

发射成本从10万+/公斤降至2万/公斤以下，行业盈利模型彻底反转。


◦ 国家队：长征十号乙（4.28） 文昌首飞+海上网系回收验证


◦ 民营队：朱雀三号（5月）、智神星一号（5月） 可回收火箭集中首飞


2. 需求爆发：低轨星座进入组网“最后一公里”

星网、千帆（G60）两大国家星座2026年发射超400颗，卫星制造从“定制”变“量产”，年产能破500颗。


3. 政策绿灯：国家级战略定位，上市通道全面打开

科创板第五套标准全面适配，不盈利也能上市。


◦ 蓝箭航天、中科宇航IPO已受理


◦ 银河航天、星际荣耀、星河动力等5家头部进入辅导期


◦ 海外：SpaceX秘密递表，估值1.5万亿美元，全球资本狂欢


三、未来60天（4.15-6.30）核心事件日历（强催化）


【4月下旬】


• 4.28 长征十号乙首飞+海上回收（国家队回收技术里程碑）

• 星云一号、捷龙三号商业发射


【5月】


• 蓝箭朱雀三号遥二（垂直回收关键验证）

• 星河动力智神星一号首飞

• 长征八号千帆星座一期收官

• 中科宇航/蓝箭航天IPO关键审核节点


【6月】


• 国网星座补网发射

• 全球首个无人商业空间站（紫微宇通）入轨

• 头部民营火箭IPO批文/过会预期


四、商业机会全景：全产业链高景气


• 火箭链：结构件、发动机材料、电子测控

• 卫星链：通信载荷、相控阵天线、能源系统

• 地面链：测控终端、测试服务、信号处理

• 新材料：耐高温、轻量化、热防护


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