底部前瞻，宏景科技一年十倍，全市场年内涨幅第一！
(网络纪要来自卖方投稿或者公开发表的研究报告，审慎查阅，仅转发不代表任何投资建议，文章仅做复盘查阅！) 实时更新最新研报！
算力租赁当前不仅要关注“量变”，更要关注“质变”。
量变：token需求旺盛，2026年Q1算力租赁订单需求已经是2025年全年2倍以上，客户需要依旧大量无法满足。
质变：商业模式重大升级，从卖算力到卖token。对于大模型公司，算力即收入。算力租赁公司手中的高端NV算力可以产生优质token，性价比极高。算力租赁公司议价权显著提升，token分成商业模式正在形成。估值将从PE切换到PS。
算力租赁门槛变高，聚焦算力租赁头部玩家，在“量变”趋势中掌握核心算力资源，在“质变”趋势中率先实现商业落地。
首t：宏景科技
其他头部玩家：协创数据，盈峰环境，利通电子。
风险提示：中美地缘政治风险。
欢迎联系东吴计算机王紫敬/王世杰
【华源电子 葛星甫团队#何理】左手光刻机，右手光器件，为光镀膜，调研反馈➕持续t荐【汇成真空】
主业变化：今年有望拿到富士康镀膜设备大订单，两年包量可达公司全年订单的两倍，是去年消费电子订单的28倍。业务收入与利润在今年上半年就是拐点！
左手-光刻机镀膜放量：预计今年光刻机镀膜设备订单数增长6-7倍，五家核心大客户均有望陆续下单，第一批预计于上半年给到，公司是国内最核心光刻镜头镀膜企业
右手-光器件镀膜：公司产品已经在国内外两家企业进行验证；公司已经敲定新战略向光通信领域加速布局，预计后续将推出数款面向光器件镀膜的设备产品
为什么今年光刻与光器件镀膜开始陆续放量？除了公司自身产品力的提升，还有客户订单爆炸，海外莱宝和光驰交期大幅延长而客户需求旺盛推动
❔为什么而买？
有领导看到最近的涨幅，有些不敢下手，我的思考是，如果现在市值是200亿，此时：
🔥情况A：公司拿到了YLS数台光刻镜头镀膜机设备订单且年内交货，国内唯一
🔥情况B：公司机台通过的FNS验证，并收货批量订单，国内唯一
🔥情况C：公司设备拖入OCS产业链客户Demo，国内唯一
【中金机械】液冷板块共振，重点t荐预期差强瑞技术
rubin液冷模组分水器核心变化：中央分水器等重要部件精度要求和加工时间大幅提升，叠加rubin机柜需求翻倍提升，意味着下半年开始市场高精度液冷模组的加工能力在供给端短缺，有望带来格局重塑，核心能力&产能公司十分稀缺。（类似于M9对于pcb微钻逻辑）
强瑞核心能力：非标件前端工程师设计+大规模生产降本+控制稳定一致性等制造能力，强瑞能做到非标夹治具毛利率同行业最高，规模放得最大，这刚好与液冷高精度模组结构件加工要求匹配。
强瑞在rubin中央分水器进展：公司是目前国内上市公司中送样AVC、富士康等几大渠道并拿到rubin中央分水器code进展最快，评价最高的企业，后续在整个中央分水器领域拿到高份额顺理成章，4月已经进入一天500套批量阶段，今年预计3-5亿元收入贡献。我们按照单板5000元，一个机柜36块，27年10万机柜计算，共180e市场空间。强瑞目前通过外协等产能可实现每天2000块产能（对应1000台CNC），对应年产值30亿元，叠加后续产能扩张可能性，年产值可达50亿元+。
越南工厂或承接较多AVC需求，接头、冷板、模组有望搭建平台型供应能力，年收入展望10亿元+。
主业5e利润，150e市值底，液冷远期50e收入平台公司可对应10e利润，300e市值底，叠加其他自动化增量合作，我们认为公司长期或成长为400e以上公司。
超跌建议重点g注【太空光伏设备】行业逻辑不变，持续看好光伏设备商历史性出海机遇【东吴机械】
事件：根据我们昨天（0408）调研，#近期窗口调研属于设备出海例行流程，设备出海不会受限！
#海外大客户200GW产能稳步推进、订单/发货一切正常。海外客户合计规划200GW光伏产能，我们认为#第一期设备将于近期发货、第二期订单或有望于26H1落地。同时，#我们认为光伏设备出口不会受限，我国设备在产能&性价比有相对优势，限制出口无法限制海外扩产。
👉重点t荐：#东吴2月金股低氧全自动化单晶炉&切片设备龙头【晶盛机电】、12月&1月金股-HJT整线设备龙头【迈为股份】、超薄OBB串焊机龙头【奥特维】，超薄硅片切片设备龙头【高测股份】；建议g注【拉普拉斯】。
【东吴机械】周尔双/李文意/谈沂鑫
天银机电（300342）：商业航天全球寡头2026年Q1业绩预增，低轨卫星组网+星敏垄断+产能释放三重景气共振
🔥 重磅王炸
2026年一季度业绩拐点确立，订单落地+产能释放+航天业务放量，从家电配件拖累直接跃升至商业航天高增长通道，业绩弹性炸裂！
📈 核心景气共振
✅ Q1业绩预增（核心看点）：2026年Q1归母净利润同比预增30%-40%，航天业务批量交付确认，传统业务拖累大幅减弱，业绩拐点彻底确认；
✅ 商业航天星敏全球垄断：子公司天银星际为全球唯二宇航级星敏感器量产企业，国内市占率超80%、微小卫星近100%，精度0.5角秒，价格仅为法国竞品一半、交期更短，硬核壁垒拉满；
✅ 50亿长单锁定至2030年：已签+意向订单超50亿元，覆盖中国星网、千帆星座、SpaceX等核心客户，排期至2030年，高增长确定性拉满；
✅ 产能爆发破解交付瓶颈：2026年Q2常熟基地投产，星敏感器年产能从2000台跃升至6000台，2027年规划扩至1.2万台，彻底匹配低轨卫星规模化组网需求。
💎 核心王牌：2026年Q1业绩拐点确立
🔹 低基数+高弹性：2025年业绩短期承压（传统业务拖累），2026年Q1航天业务集中交付，净利预增30%-40%，打响全年高增第一枪；
🔹 量价利三重共振：单星配套星敏数量提升（2-3台增至6-7台），单机价值量稳步上行，航天业务毛利率55%-65%，显著拉高整体盈利水平；
🔹 订单与产能双击：在手订单饱满超产能，常熟新基地Q2投产，年产能增2倍，2026年航天业务营收有望达24-30亿元，占比超85%。
🚀 业绩支撑与成长
2025年：短期承压，传统业务拖累，归母净利润约1-1.2亿元，为低基数年份；
2026年Q1：净利预增30%-40%，业绩拐点确认，航天业务进入集中交付期；
2026全年：机构一致预期净利润5-9亿元，同比增500%-750%，星敏感器批量交付+产能释放+高毛利占比提升，业绩全面爆发
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