一、天风通信 | 光通信大涨，持续坚定不移AI光互联投资机会

核心观点

  • 2026年是AI光互联大年，持续看好光互联行情（光芯片、光器件、光模块、光设备、光交换、光纤光缆）。

  • 驱动因素：800G和1.6T光模块共同放量高增；光互联新技术（CPO、NPO、XPO、3.2T、OCS、OIO等）百花齐放，向算力连接环节渗透。

新技术路径和场景明确

  • GTC明确：Scale-up第二层网络使用CPO，Scale-out以可插拔光模块为主。未来光模块、XPO、NPO可插拔路线持续放量增长。

  • OCS：NVIDIA在OFC上提出OCS在AI数据中心的三类应用场景，包括Scale-out和Scale-up。

具体展望

  • 1.6T光模块2027年有望翻两倍增长至8000万只，2028年持续高增。

  • 光芯片订单爆满，未来产能扩张指引4倍。

  • NPO大厂接受度高，XPO产品延续可插拔路线生命周期至12.8T。

  • 台积电明年CPO的OE指引小几千万颗，新技术放量明确。

坚定看好AI光互联，细分方向核心标的（完整保留）

  • 光模块／NPO／XPO：旭创、新易盛、天孚、东山精密、剑桥、汇绿、华工、光迅、联特等

  • CPO核心：天孚通信、罗博特科、华懋科技、Lumentum

  • CPO核心配套：蘅东光、太辰光、致尚、博创等

  • OCS：旭创、腾景、福晶、德科立，罗博特科，炬光等

  • 光芯片：源杰、永鼎、东山、仕佳、长光、兆驰

  • 上游涨价

    • 法拉第旋片：福晶科技

    • 光纤光缆：亨通、中天、长飞、永鼎、烽火

未来催化：一季报和具体加单进展、边际变化。

二、西部通信 | 战略看多光通信

光通信β逻辑

  • 行业增速：北美高速率光模块2027年需求指引持续翻倍以上，集群扩张带来网络层数提升，Scale-up和Scale-out带来新场景增量。

  • 创新驱动结构性机会：OCS、CPO、NPO、硅光等技术创新带动价值链变化。

  • 供不应求背景下，国产出口份额提升、涨价带来业绩上修。

战略布局光通信思路及标的（完整保留）

  1. 业绩弹性高、兑现确定性强：中际旭创、新易盛

  2. 新技术产业趋势方向（OCS、CPO等）：腾景科技、德科立、光库科技、光迅科技（OCS）；天孚通信、罗博特科、炬光科技（CPO）

  3. 新场景需求传导（DCI）：德科立、光迅科技

  4. 供不应求核心瓶颈（涨价+国产份额提升）

    • 光芯片：源杰科技、长光华芯、永鼎股份

    • 法拉第旋光片：福晶科技

    • 光纤光缆：长飞光纤、烽火通信、亨通光电、杭电股份、中天科技

  5. 二线光模块份额突破：东山精密、世嘉科技、汇绿生态、联特科技

三、光模块设备跟踪点评（260403）

市场表现

  • 美股光通信：Lumentum +8.14%，COHR +4.15%，AAOI +20.34%；Keysight +0.48%位于历史高位。AI光通信展现强韧性。

需求与扩产

  • 800G光模块需求有望2年4倍扩张；1.6T光模块从2025年不到100万只扩至2027年近5000万只。

  • 2026-2027年为光模块扩产大年，设备市场指数级增长。

设备价值量

  • 贴片机+耦合机约占40%价值量，国产化率快速提升。

  • 检测设备占比40%，高速光信号测试设备（采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等）仍被Keysight等海外垄断，国产替代空间广阔。

新技术带来新设备需求

  • 硅光：EML短缺下硅光渗透率提高，新增晶圆级检测设备需求。

  • CPO：对先进封装与晶圆级检测要求更高。

推荐组合（完整保留）

  • 光模块相关设备：联讯仪器、罗博特科、猎奇智能、凯格精机、博众精工、奥特维、快克智能、科瑞技术、智立方、华盛昌（珈蓝特）

  • CPO相关设备：联讯仪器、罗博特科、迈为股份、华峰测控、帝尔激光、长川科技、强一股份

四、国盛通信 | 光交换OCS遗珠【威腾电气】

核心逻辑

  • 与上海孛璞合资成立威璞光电（持股68%），卡位OCS。孛璞已攻克大口径OCS，拥有从芯片到全光交换机的全链路布局。

  • 已发布8×8和16×16光交换产品，明年将推出64×64 OCS硅光交换芯片，性能全面超越现有方案。

OCS重要性

  • AI集群从万卡向十万卡迈进，OCS直降功耗40%，训练效率提升30%，GPU间延迟纳秒级，功耗降低30%。

其他看点

  • 硅光芯片PIC能力国内领先，在800G/1.6T光模块中有望放量突破。

估值与风险

  • 当前市值不足100亿，空间巨大。

  • 风险提示：AI发展不及预期；OCS渗透不及预期。

五、【锐科激光】：被忽略的光通信“小巨头”

业务布局

  • 通信光纤：子公司睿芯光纤全面掌握稀土掺杂、光纤拉丝、预制棒制备等工艺。掺铒、铒镱共掺光纤已用于光通信并实现对外批量销售（对标长飞光纤）。

  • 光芯片：计划自研光芯片（对标长光华芯）。

六、工信部首提算力银行、算力超市

政策要点

  • 工信部开展普惠算力赋能中小企业专项行动，到2028年底建成普惠算力服务体系。

  • 探索“算力银行”“算力超市”等创新业务，支持中小企业存入闲置算力，跨区域跨周期调度。

  • 补贴“算力券”“存力券”“运力券”，推动全光交换等技术应用部署，降低网络时延。

相关标的

  • 算力：奥瑞德、美利云、宏景科技、首都在线，东方国信，中贝通信，云赛智联



恒为科技（603496）：AI带来Agent监控和token分析新蓝海（西部证券）

◼ 公司是国内头部网络可视化和智能系统平台提供商，面向算网可视化加速产品升级，加强与鲲鹏、盛科通信等国产芯片合作。
◼ 积极研发面向Agent监控及token分析的新技术新产品，AI产业扩容带动网络可视化长期趋势向好。
◼ 筹划收购数珩科技75%股份，A股首例并购AIRaaS标的案例，有望横向拓展至高盈利水平领域。
◼ 预计2025-2027年营收分别为10.47亿元、12.20亿元、14.37亿元，对应PS为8.26x、7.09x、6.02x，首次覆盖给予“买入”评级。

七、开源电子 | 江丰电子大涨+10% & 六氟化钨断供事件

事件

  • 日本六氟化钨（WF6）供应商（关东电化、中央硝子）已通知韩国半导体公司，原材料供应出现中断，现有库存维持至5月或6月，下半年无法保证供应。

市场影响

  • PVD钨靶材和CVD六氟化钨搭配用于先进存储。钨靶材2025年市场空间15亿元，今年价格涨5倍，变成超50亿市场空间。

  • 江丰电子光涨价将从不到1亿营收涨到几个亿收入，叠加JX金属钨供应受限，弹性巨大。

八、【莱美药业】肿瘤疫苗重大映射

海外催化

  • Moderna mRNA-4157疫苗联合Keytruda治疗黑色素瘤，降低死亡或复发率49%，Moderna股价暴涨20%。

莱美药业核心逻辑

  • A股唯一处于临床阶段的肿瘤疫苗。控股子公司康德赛的“CUD002注射液”获临床试验默示许可，是一款基于肿瘤新生抗原的mRNA编辑DC肿瘤疫苗，针对难治性/耐药复发性卵巢癌。

弹性测算

  • 我国每年卵巢癌发病近10万人。假设年化费用5万元/年，渗透率50%，销售峰值25亿元，按4倍PS给予100亿市值。

九、霍尔木兹海峡推进人民币结算：石油人民币关键落地

事件核心

  • 霍尔木兹海峡若落地石油/航运人民币结算，标志石油人民币从试点走向规模化。跨境清算、贸易融资、汇兑业务迎增量爆发。

核心逻辑：昆仑银行 = 唯一合规通道

  • 国内极少数具备伊朗及中东高风险地区合规清算资质的银行，中伊/中东能源结算核心载体。

  • 结算量增加带来手续费/汇兑收益、存款沉淀、资产收益率提升。

A股受益标的（完整保留）

  1. 中油资本（000617）：控股77.09%昆仑银行，最纯正核心标的。

  2. 中远海发（601866）：参股3.74%昆仑银行，航运金融+人民币结算。

  3. 贝肯能源（002828）：参股昆仑银行+地缘敏感性，情绪弹性标的。

十、【迎接养殖大周期】重视疫病潜在影响，全面看好养殖板块

疫病影响

  • 口蹄疫南非I型毒株主要影响肉牛养殖，若疫情蔓延存在传染猪的可能。最快灭活疫苗预计1个月内上市，防疫效果待观察。

  • 北方基层反馈疫病传播相对复杂。

周期逻辑

  • 猪价全面跌破10元/公斤，行业现金流亏损加深；饲料涨价加速现金流消耗，产能去化逻辑加强。

  • 仔猪价格跌破250元/头，全行业亏损达半年，市场化出清加速。

  • 周期下行阶段，成本竞争力成为核心，有成本优势及现金流的企业有望迎来更长盈利周期。

全面看好标的（完整保留）

  • 生猪养殖：重点推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团；建议关注巨星农牧、立华股份、天康生物。

  • 肉牛养殖：重点推荐优然牧业、现代牧业。

  • 动保板块：有望迎来新产品催化，板块盈利能力或大幅修复，重点关注。

十一、财通证券-传媒行业：Seedance 2.0 API正式公测，关注头部优势强化

版权合规压力Seedance 2.0 API因遭好莱坞五大制片厂及美国电影协会（MPA）抵制而推迟公测，AI内容工具的国际化拓展将越来越依赖版权治理能力。

分层设槛强化头部优势API虽名义上全量开放，但基础用户并发上限仅10个，高阶用户可达数百个。 基础用户需缴纳至少100万元保证金及完成年度框架任务，且在虚拟人像定制、版权授权等功能上受限。

头部公司产能与质量差距拉大分层机制下，中小团队生产效率、功能深度和合规保障远不及头部公司，API开放反而进一步放大头部企业的内容优势。

关注标的：

  • 传统内容制作龙头：上海电影、博纳影业、华策影视

  • IP版权与内容库平台：掌阅科技、阅文集团、中文在线

  • AI+内容融合科技型企业：昆仑万维、天娱数科


十二、兴业证券-商业航天行业系列深度报告之航天增材制造

核心事件特征：聚焦航天增材制造在商业航天“减重降本”中的核心作用，分析产业逻辑、技术优势及产业链机会。

◼核心逻辑1：发射端是商业航天扩张主要掣肘，中美运力差距显著

  • 关键数据：2025年美国商业航天发射198次（占比86.09%），中国仅24次（占比10.43%）；火箭有效载荷占比仅4%，结构重量与发动机成本占比高，减重降本成关键。

◼核心逻辑2：增材制造以“轻量化、一体化、提效降本”破解瓶颈

  • 轻量化：材料利用率从传统10:1至20:1（复杂件40:1）降至增材理想1:1；结构优化最高减重70%（如长征五号B捆绑支座减重200千克）。

  • 一体化：推进部件从“百件级”集成至“单件级”（如喷注器头248个零件→1个整体件，焊缝127道→4道）。

  • 提效降本：NASA案例制造周期18个月→8个月→5个月（压缩72%），成本31万美元→20万美元→12.5万美元（降幅60%）；国内星河动力周期6个月→1个月以内，成本1/10，重量减半。

◼核心逻辑3：产业逻辑从单点应用走向全链条受益，发动机与卫星为两大方向

  • 发动机：当前最确定落地方向，应用集中于喷注器、推力室等热端部件（如千乘一号卫星结构重量占比20%→15%以内，零部件5件，周期1个月）。

  • 卫星结构件：轻量化与功能一体化潜力大（如德国Heinrich Hertz卫星支架减重55%）。

  • 产业链：上游（材料/软硬件）、中游（设备/服务）、下游（航空航天等）；国内代表企业铂力特、华曙高科、飞而康等，国外Relativity Space、Velo3D等。

关注标的

  • 铂力特（688333.SH）：全产业链覆盖（设备+材料+服务），合作超30家商业航天客户，提供设计优化到零件研制一体化支持（如为朱雀二号、双曲线二号打印关键部件）。

  • 华曙高科（688433.SH）：开源工业级增材制造龙头，金属SLM/高分子SLS技术，超大设备FS1521M（成型尺寸1.5米），16激光同步加工，服务星河动力等。

银邦股份（300337）：2012年，银邦股份出资设立飞而康快速制造科技有限公司，初始持股约45%，现持股17.27%（截至2025年4月）。飞而康专注航空航天

金属3D打印技术与制造服务，提供火箭发动机和卫星部件增材制造解决方案，是公司向航天制造端战略延伸的关键平台

江顺科技（001400）：九宇建木与江顺科技在产业协同上形成了明确的合资合作安
排。双方于2025年9月共同成立江宇科技，江顺科技持股75%，九宇建木持股
25%，九宇建木是国内首家将定向能量沉积（DED）多金属复合打印技术应用于火箭
发动机

十三、爱建证券-固态电池设备-技术迭代驱动工艺革新，增量设备迎机遇

◼前段干法设备需求双轮驱动：干法电极工艺相比湿法在成本和性能上更具优势，其设备需求不仅来自固态电池远期预期，也来自液态锂电产线的工艺升级需求。特斯拉在干法领域的突破或带动行业研发与应用加速，设备需求拐点有望来临。<br/>◼中段工艺“叠片+等静压+胶框印刷”是关键：叠片工艺对固态电池适配性更强，2025年国内叠片机市场CR3超60%，先导智能市占率约30%。等静压设备技术和资质壁垒高，川西机器等专业厂商及先导智能等头部锂电设备商领先。激光制痕绝缘设备精度效率高，德龙激光产品已进入多家客户供应链。<br/>◼后段高压化成分容设备价值凸显：全固态电池后段工艺从常规化成分容升级为高压化成分容，压力要求从3-10吨提升至60-80吨，技术壁垒高，价值量高。目前具备生产能力的企业较少，主要包括杭可科技、先导智能和利元亨。

关注标的

整线设备：先导智能（300450.SZ）、利元亨（688499.SH）、赢合科技（300457.SZ）；

干法电极设备：纳科诺尔（920522.BJ）、曼恩斯特（301325.SZ）、金银河（300619.SZ）、宏工科技（301662.SZ）；

焊接设备：骄成超声（688392.SH）；

检测和高压化成分容设备：杭可科技（688006.SH）、星云股份（300648.SZ）；

推荐：先惠技术（688155.SH）、德龙激光（688170.SH）。

  • 十二、个股春风金榜

    • 云南锗业：控股子公司实施“高品质磷化铟单晶片建设项目”，计划总投资1.89亿元，最终达到年产45万片（折合4英寸）产能。

    • 博众精工：截至2026年3月31日在手订单总额66.34亿元，同比增长163.78%。其中消费电子12.65亿元（+88.52%），新能源41.77亿元（+144.13%），半导体等行业11.92亿元。

    • 东岳硅材：预计2026年第一季度净利润1.83亿元–2.03亿元，同比增长397.02%–451.34%。

    • 潍柴动力：2025年数据中心用发动机销售约1400台 同比上涨259%

    • 博腾股份：2025年净利润9633.99万元，同比增长133.48%，拟每10股派0.90元。

    • 金钼股份：2025年净利润31.55亿元（+5.77%），拟每10股派4元（含税）。

    • 湖南发展：2025年净利润7213.78万元（+6.39%），拟每10股派0.5元。

    • 物产中大：拟以2亿–4亿元回购公司股份，回购价不超过7元/股。

    • 诺瓦星云：拟以5000万–1亿元回购股份，回购价不超过250元/股。

    • ST联创：累计回购1210.49万股（占1.13%），成交总金额5019.49万元，回购方案实施完毕。

    • 渤海租赁：首次回购930.15万股（占0.15%），成交总金额4002.58万元。

    • 广誉远：任岩等6名股东合计增持12万股（占0.0245%），耗资205.31万元，已完成增持计划。

    • 德瑞锂电：董事周文建因辞职后6个月内不得转让股份，提前终止减持计划（原拟减持不超55万股），截至公告日未减持。

  • 十三、个股避雷针

    （注：基于公开信息整理，不构成投资建议。）愿投资的路上，既有星辰大海，也有稳稳的幸福！🍀 愿每一次研究都有回报，每一笔投资都有收获！

    • ST精伦：连续20个交易日收盘总市值低于5亿元（停牌前2.85亿元），触及交易类强制退市指标，自2026年4月7日起停牌。

    • 电科数字：因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。

    • ST观典：因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。

    • 金地集团：2025年净利润亏损132.81亿元（上年亏损61.15亿元），营业收入358.58亿元（-52.41%），不派发现金红利。

    • 江淮汽车：2025年净利润亏损17.03亿元（上年亏损17.84亿元）。

    • 飞龙股份：预计2026年第一季度净利润5000万–7000万元，同比下降42.92%–59.23%，受汇兑损失、关税、泰国工厂前期费用影响。

    • 川金诺：预计2026年第一季度净利润3800万–4800万元，同比下降33.35%–47.24%，因硫元素采购成本上涨及部分产品毛利率下滑。

    • 曙光股份：3月整车产量143辆（-58.79%），销量85辆（-63.04%）；新能源客车产销均为0。

    • 宇通客车：3月生产量4201辆（-12.41%），销售量4118辆（-15.79%）。

    • 德科立：光交换产品处于样品交付与客户验证阶段，尚未取得海外主流厂商批量订单，未来两至三年营收规划未考虑硅基OCS产品，市场前景尚未明朗。

    • 星辉环材：若石油价格或苯乙烯供需关系大幅变化，可能无法有效化解成本压力，导致毛利率下降及经营业绩波动。

    • 通用股份：持股5%以上股东红豆集团因未及时告知股票质押、冻结情况，被江苏证监局出具警示函。

    • 菲林格尔：因工程项目收入确认不实、金融资产分类不准等问题导致年报虚假记载，被上海证监局责令改正，相关责任人被警示。

    • 金发拉比：业绩承诺人广州问美、黄招标因未及时履行韩妃投资业绩补偿承诺，被广东证监局责令改正。

    • 千方科技：因减持杭州鸿泉物联网股份触及5%整数倍未停止交易且未及时披露，被浙江证监局出具警示函。

    • 苏奥传感：董事滕飞减持0.86555%（均价9.5元/股），财务总监孔有田减持0.12527%（均价9.5元/股），已完成减持计划。

    • 北元集团：股东陕西恒源投资已减持1%，拟继续减持2%（总计不超2%）。

    • 明新旭腾：股东明新资产拟减持不超过2%（324.4万股）。

    • 英联股份：财务总监黄咏松拟减持不超过0.01%（2.88万股）。

    • 爱乐达：高管魏雪松拟减持0.0167%（4.91万股）。

    • 招标股份：六一八发展拟减持0.11%（30万股），吴明禧拟减持0.01%，林力拟减持0.01%

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