1、

锂矿板块二季度投资逻辑

•

供需格局与影响因素分析：2026年3月2日锂矿板块掀起涨停潮，相关行情逻辑此前已在2026年3月周一早间的锂矿板块电话会议中做过详细汇报。当前锂矿板块供给端下修概率持续提升，金巴部位供应量已呈现下降趋势，目前暂无法判断具体影响时点，按照约2-3个月的影响时长估算，2026年年内供需缺口约3-5万吨。二季度需重点关注宁德时代复产问题，若其无法在2026年年中复产，或推迟至2026年底甚至2027年复产，供给规模将再减少5万吨，相关供给端减量的影响预计在2026年5-6月集中兑现。

•

二季度投资价值分析：当前需求端明确将上修，仅具体上升幅度待确定。2026年二季度是供需共振的核心窗口期，在供给端实际减量叠加需求端上修预期的双重支撑下，锂矿板块从基本面到市场预期层面均具备坚实支撑，不存在明显负面因素，需重点重视二季度锂矿板块的配置机会。后续将针对重点个股的具体情况逐一展开梳理。

2、

永兴材料投资价值分析

•

公司资质与合规性优势：永兴材料是云母提锂领域标杆企业，2021-2022年锂矿行情中已凭借实际行动证明自身技术实力，经营风格与业绩兑现可靠性突出。公司核心锂矿为华山磁石矿，年合法开采产能为300万吨，2026年计划于5月完成全年开采量后主动停产，推进换证与扩产手续，无超产违规风险，后续依靠库存矿石开展冶炼，全年300万吨开采量可完全保障。矿权获取方面，公司2016-2017年进入宜春投资时，与当地政府合资成立华侨矿业，政府以矿权出资、公司以现金出资，最终获得华山磁石矿70%股权，矿权权属干净无瑕疵。环保合规层面，对比宁德时代因年开采量达3300万吨需自建尾矿库、受制于尾矿库安全环保问题难以复产的情况，公司300万吨选矿产生的长石粉全部外售给当地及广东陶瓷厂，无需自建尾矿库，冶炼渣由宜春市政府统一处理，处理成本为200元/吨，相关方案已获部委许可，无环保制约。过往监管巡查中，2023-2024年中央巡查督导组每年赴宜春巡查，2025年上半年国家审计署也开展检查，公司均未出现问题，换证不存在障碍。

•

成本管控能力分析：公司业务分为特钢与碳酸锂两大板块，其中特钢业务盈利稳定性极强，宏观环境景气时年利润超4亿元，景气度较差时也稳定在3亿元以上，常年可按年利润4亿元左右预期，无需过多关注。碳酸锂业务成本管控能力行业领先，2025年前三季度碳酸锂不含税全成本为4.8万元/吨，成本水平与盐湖提锂企业相当，例如藏格不含税全成本也在4.5万-5万元/吨区间，公司依托品位0.4几的云母矿即可达到该成本水平，体现出极强的生产经营能力。2026年公司选矿环节钽铌锡矿副产品价格翻倍，单吨碳酸锂成本可额外抵扣3000元，预计全年不含税全成本降至4.5万元/吨左右，成本优势进一步凸显。

•

盈利预测与估值分析：公司碳酸锂权益产量规划清晰，2026年、2027年、2028年权益产量分别为3万吨、4万吨、5万吨。若按锂价15万元/吨测算，单吨碳酸锂税后净利约7万元，2026年锂业务对应利润21亿元，加特钢业务4亿利润，全年总利润约25亿元；2027年锂业务利润28亿元，加特钢4亿利润，总利润约32亿元；2028年锂业务利润35亿元，加特钢4亿利润，总利润约39亿元。若后续锂价上涨至30万甚至40万元/吨，公司盈利具备较大弹性。估值层面，公司当前在手纯现金达85亿元，扣除现金后估值处于极低区间，且公司分红水平较高，前两年分红率均在60%左右，按2026年25亿利润测算，预计分红15亿元，对应股息率约4%，估值安全垫充足。综合来看公司投资价值突出，目标市值可达700亿元。

3、

大中与国城矿业投资价值分析

•

大中矿业投资价值分析：大中矿业拥有湖南鸡角山云母矿、四川嘉达锂矿两大核心锂矿项目，进展顺利。湖南鸡角山云母矿2026年9月投产，当年贡献产量，2027年一期满产，同步启动二期2万吨产能建设，2028年建成三期4万吨产能，锂当量总产能达8万吨/年。工艺方面，公司依托自研硫酸法工艺，可通过副产品抵扣成本，碳酸锂全成本约4万/吨，在15万/吨的碳酸锂价格假设下，单吨税后净利可达7万元。四川嘉达锂矿2025年开始推进探转采，近期有望取得实质进展，同时公司加快矿山选矿产能建设，2026年预计供应原矿约100万吨。锂业务产能释放节奏清晰，2026-2028年锂总产量预计分别为3万吨、5-6万吨、10万吨以上。此外，公司铁矿石业务年产能为400万吨铁精粉，单位成本约400元/吨，年利润预期为8-10亿元，可提供稳定盈利支撑。公司为锂矿产能弹性龙头，目标市值可达1000亿元。

•

国城矿业投资价值分析：国城矿业现有业务布局多元，利润贡献稳定。公司目前持有60%股权的大苏吉钼矿、48%股权的党巴里矿，以及铅锌矿、钛白粉、小金矿资产，2026年现有业务利润规模约8亿元。2026年公司将启动大苏吉钼矿剩余40%少数股权收购，对价大概率沿用上次标准，收购方式为现金或定增，具体视公司资金安排确定。锂矿业务方面，党巴锂矿正在推进100万吨到500万吨的扩产计划，预计2026年上半年可拿到采矿证，后续启动建设。产能释放节奏明确，2026-2028年锂产量预计分别为2万吨、4万吨、10万吨；川西锂矿成本优势突出，全成本约5万/吨，盈利空间可观，经测算2026年锂权益产量为1万吨，贡献利润约7亿元，2027年锂权益产量为2万吨，贡献利润约15亿元。其他业务方面，铅锌矿与钛白粉盈亏可对冲处理；小金矿年产能约1吨黄金，在当前金价下盈利稳定，后续投产将带来新增盈利点。

4、

融捷股份分析与配置建议

•

融捷股份投资价值分析：融捷股份此前较少对外交流、参与策略会，市场对其基本面情况缺乏预期，公司近期发布的年报表现亮眼，整体精矿产量达18万吨，数据大幅超市场预期。公司核心变化始于2024年底，当时与甘孜州达成协商，获准将原矿产能运到州外委托加工，此前长期存在的选矿产能瓶颈得以解除。公司采矿证年产能为105万吨，对应2.5万吨碳酸锂当量，此前受限于选矿产能，产能长期卡在45万吨/年，2025年是公司实现105万吨满产的首个年份，全年精矿产量接近满产水平。2026年若按满产测算，预计精矿产量为20万吨，对应2.5万吨碳酸锂。成本方面，精矿单吨营业成本为2000元，折算到碳酸锂全成本约为4-4.5万元/吨，单吨净利约7万元，据此测算2026年公司预计利润约为20亿元，是当前估值最低的锂矿标的，具备低估值修复动力。公司后续扩产需视尾矿库环评进展而定，目前市场对此暂无过多预期。

•

锂矿标的配置建议：永兴材料、大中矿业、国城矿业、融捷股份是2026年二季度锂矿行情的龙头标的，建议对这4个标的进行重点配置。后续还将在周四周五推出两期相关内容，持续汇报锂矿板块个股情况，跟踪二季度锂矿行情演绎。


免责声明：本网站提供的所有数据及资讯（包括第三方机构提供的信息）仅作交流学习及参考用途，不构成任何投资建议或交易要约‌。