【天风电新】扬电科技—“电力+算力”双轮驱动，国资入主开启算电协同新纪元-0316


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#AI算力狂飙催生“电力焦虑”，变压器出海龙头迎来“算电协同”价值重估。



#第一重引擎：算力业务从0到1，万P资源卡位AI黄金赛道。


2025年12月，公司出资5000万元设立全资子公司四川汉扬智能科技有限公司，正式切入算力租赁与AIDC业务。


• 汉扬智能官网已上线，明确展示其拥有超过5000块英伟达GPU，总算力规模达10000P，并已与DeepSeek、Kimi等头部大模型公司建立合作伙伴关系。


• 公司互动平台回复称，其算力能力包括自持资源和整合合作伙伴资源。该平台实质是大股东汉唐云将其存量算力资源，通过上市公司子公司进行前端运营和销售，。这标志着公司已实质性切入AI算力赛道，尽管业务尚处探索阶段，但已具备万P级资源的运营能力。


• 控股股东汉唐云智算的母公司四川汉唐云信息科技有限公司，是国家专精特新“小巨人”企业，2024年营收达9.96亿元，净利润高达4.26亿元，近三年复合增长率超55%。这为未来可能的资产整合提供了巨大的想象空间。


#第二重引擎：变压器出海基本盘扎实，欧洲市场构筑业绩护城河。


公司的传统主业是节能变压器（非晶、硅钢）的研发、生产和销售，其欧洲出口业务正成为强劲的增长极。


• 公司已与欧洲知名变压器制造商合资成立 “伊美飞变压器（江苏）有限公司” （扬电科技持股51%），以此作为开拓欧洲市场的核心通道。该模式有效规避了贸易壁垒，实现了本地化销售。


• 公司表示，其变压器产品出口主要为欧洲市场。2024年至今，已发货和在手的海外订单金额已超过1.2亿元人民币，且国外业务毛利率显著高于国内业务。



#核心逻辑：“算电协同”的稀缺性与确定性。


市场对扬电科技的最大预期差在于其“电力”与“算力”业务的深度融合潜力，这构成了其区别于纯算力租赁或纯电力设备公司的独特壁垒。


1. 内生协同：公司的节能变压器产品是数据中心基础设施（IDC/AIDC）的关键部件。在“东数西算”和全球智算中心建设浪潮下，公司既能向大股东及行业内的算力中心供应变压器，又能依托电力行业的理解和资源，为算力业务获取更具优势的电力保障和能耗指标。


2. 外延预期：新股东汉唐云入主后，已通过设立汉扬智能迈出业务协同第一步。市场高度关注其后续是否会将其年净利润超4亿元的优质算力资产（汉唐云信息）注入上市公司。


被低估的“算电协同”核心标的，静待价值发现。


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