美国联邦贸易委员会的文件披露，SpaceX首席执行官马斯克正在考虑收购光模块公司Mesh，而该机构已加快了反垄断审查。Mesh是一家由三位前SpaceX工程师于去年创立的初创公司，致力于开发用于高速数据中心通信的硬件，利用光在数据中心之间发送和接收信息。该公司称，与现有方案相比，这种光模块能效更高，延迟更低。CCL持续提价，PCB紧随涨价，PCB产业链迎来全面涨价！继6月中旬木林森发布PCB涨价函后，猎板PCB同步发布涨价函，强调由于PCB核心材料严重缺货、交货周期大幅拉长、影响极其严重、预估要2027年下半年才会逐步缓解。本轮涨价具备从电子布到CCL、再到PCB逐步传导的动能，产业链景气有望延续至2027年底。随着产品日益紧缺＆库存水位持续下降，本轮PCB涨价有望从高端板进一步扩散至中低端板，在电子布、高端铜箔及CCL持续紧缺背景下，中低端PCB厂面临买不到料、锁不到量、成本快速上行的压力，必须通过上调加工费和产品报价来保障交付与盈利。PCB产业链超级周期已至，积极看涨全产业链。相比上一轮成本推升型涨价，本轮更具备需求高增+供给刚性+产能紧缺+产品升级的复合特征，PCB厂商不仅能够更顺畅地向下游传导成本，也有望通过高端产品占比提升实现ASP与盈利能力的再定价。传统业务占比高的弹性PCB企业：奥士康、景旺电子、世运电路、崇达技术AI占比高且涨价动能强PCB企业：沪电股份、胜宏科技、深南电路、鹏鼎控股CCL：建滔积层板、生益科技、南亚新材、华正新材、金安国纪钻针：鼎泰高科、中钨高新、民爆光电、欧科亿、新锐股份核心观点：当前阶段，MLCC上游1）最直接受益于村田等厂商涨价；2）原材料限制下材料市场地位逐渐从追赶走向领先。具体如下：本轮周期由AI带动高容MLCC需求提升，核心厂商为村田、三星等，高容MLCC层数增加挤占中低端MLCC产能，因此海外厂商中低端供应量下降。MLCC上游供应商国瓷直接供应三星，洁美直接供应三星、村田，太阳诱电即将上量，直接受益。以上一轮MLCC涨价周期为例，国巨连续1年半逐季度涨价20%，合计5X，村田等高端涨价幅度更高10X+，国内低端3X。对于中游供应商，高端客户占比提升下，涨价幅度有望超预期。从陶瓷粉体角度看，其上游原材料为高纯钛酸钡、二氧化钛及稀土氧化物，其中5N级高纯钛酸钡、稀土氧化物90%以上由国产供应，稀土氧化物作为战略资源，限制出口，特别是日本基本禁止出口，日本消耗库存后，自制转向外采，全球龙一堺化学高端产能扩产受阻，国瓷充分受益，有望走到龙一地位。从PET离型膜看，其上游原材料为石脑油等石油制品，日本当地石油、天然气多从霍尔木兹海峡运输，受国际形式影响，原材料供应问题显现，从供应链安全角度考虑，离型膜核心供应转移到海外趋势明确。1、 PET离型膜龙头【洁美科技】：预计28年产能20亿平，假设年度涨价50%、30%净利率对应15e利润2、 陶瓷粉体龙头【国瓷材料】：预计28年MLCC合计利润23e3、再生稀土回收龙头【华宏科技】：预计中重稀土氧化镝400t/年，终局涨价到500w/t，对应氧化镝业务利润空间16e高纯四氯化硅主要用于光纤行业生产光纤预制棒及人造石英。光纤预制棒存在多种生产方式，主要原理是基于气相沉积法，将液态的四氯化硅和四氯化锗等卤化物气体，在一定条件下进行化学反应而生成掺杂的高纯石英玻璃。其中，高等级高纯度四氯化硅主要用于 PCVD 工艺；低等级低纯度四氯化硅用于 OVD 工艺和 VAD 工艺。
AI算力基础设施加速建设带动IDC光纤光缆需求快速增长。2025年全球IDC光纤光缆需求量达到6960万芯公里，同比增长75.9%，2026年有望超过9000万芯公里。而生产1吨光纤预制棒约需消耗高纯4—4.5吨四氯化硅，光通信扩容直接拉动原料刚需，供需缺口直接体现在价格端——2025年底光纤9N级长协价仅2.5万元/吨，2026年一季度跳涨至4.5万元/吨。供给端短期扩张相对缓慢。国内高纯四氯化硅总合规外销产能不足10万吨，提纯工艺、杂质控制、下游客户认证门槛极高，单套新增产线建设+调试验证周期约1.5-2年，短期难以释放增量。多重逻辑共振，价格、盈利双向上弹性充足。AI光通信需求持续高增，供给扩产存在时间差，供需错配进一步加剧；叠加2026 年2月对日相关出口制裁收紧，海外供给补充渠道收缩，双重利好持续推高纯四氯化硅价格中枢上移，企业单吨毛利持续拓宽。相关标的梳理：三孚股份、新安股份、宏柏新材、江瀚新材。数据中心冷水机组迎来持续的爆发期：江森自控25年数据中心相关收入较2024翻倍，公司明确表示26Q2财年订单同比增长30%，核心得益于大型数据中心项目拉动；开立2025Q4财报表示数据中心相关销售2025年翻倍增长达10亿美金；2026年预计仍在50%以上增速；2026Q1表示数据中心订单增速大于500%。全球龙头订单激增预示整体行业正式迎来爆发，江森自控/开立等公司股价持续拉升。冷水机组跟随数据中心建设高增，且行业竞争格局优秀，形成以海外四大家+顿汉布什+vertiv+施耐德+大金几个龙头占据主要地位的格局，多年在暖通空调领域未有明显的价格战，我们关注核心冷水机组+压缩机标的：【冰轮环境】：冷水机组龙头，子公司顿汉布什在北美特种空调具有极强竞争力，在手订单饱满，公司美国+马来+中国三地产能2028年获达100亿，数据中心冷水机组产品净利率可达20%，后续规模有望持续扩张，远期空间广阔。【磁谷科技】：公司为磁悬浮压缩机国内龙头。1️⃣与模块化预制数据中心龙头易普集成立合资公司，为其提供冷水机组；2️⃣与压缩机全球龙头比泽尔合作设立合资公司生产磁悬浮压缩机。公司目前在手订单饱满产能积极开拓产能，明年冷水机组或达15亿产值，远期厂房假设好后冷水机组+压缩机同步出货空间广阔！【汉钟精机】：公司25年数据中心产品开始放量，与施耐德，vertiv等客户密切合作，螺杆机/磁悬浮压缩机产品技术领先。公司基本为东元电机压缩机独供，东元电机后续将深度配合鸿海的数据中心建设业务。低估值/质地优秀/数据中心贡献新增长极。
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