#HDD 硬盘涨价 #AI 冷数据存储 #半导体存储分销 #算力供应链

AI 大模型训练、海量数据备份催生巨量冷数据存储需求，HDD 机械硬盘凭借极低单位存储成本，是数据中心归档存储唯一主流载体，全球原厂产能长期被云厂商长单锁定，市场持续全面缺货。海康威视官方发布涨价通知，三季度硬盘采购成本涨幅超 50%，行业超级涨价周期正式开启。怡亚通是 A 股稀缺的全品类存储分销龙头，完整布局 SSD、内存条、PSSD 移动固态、移动 HDD、企业级大容量硬盘全系列存储产品，业务覆盖个人消费、PC 终端、智能手机、家用存储及 AI 数据中心冷数据存储全场景，深度绑定美光、三星、铠侠等国际存储原厂，直接完整受益本轮 HDD 缺货涨价红利，分销价差持续扩张。

一、行业基本面：AI 引爆冷数据需求，HDD 供需长期偏紧，涨价具备持续性本轮 HDD 涨价并非短期周期波动，是 AI 产业带来的长期结构性供需反转。供给端全球 HDD 市场由希捷、西数、东芝寡头垄断，厂商坚持 “提密度、不扩产” 策略，2026 全年产能已全部被 AWS、Meta、国内 AI 大厂长单锁定，产能排期至 2028 年，流入零售与国内渠道的货源极度稀缺。

需求端 AI 大模型训练、视频、日志、样本数据均依靠大容量 HDD 做冷归档，单机 AI 服务器配套近线硬盘数量大幅提升；同时家用大容量移动 HDD 需求稳步上行，消费端持续分流货源。供需错配下，二季度硬盘批发价环比上涨 10%，海康威视披露三季度硬盘采购成本同比大涨超 50%，并预警后续价格仍有上调空间，存储分销企业赚取的进销价差持续扩大，业务盈利弹性充分释放。

相较于 SSD，HDD 单位存储成本仅为固态的 1/5，不存在写入寿命限制，是数据中心海量冷数据存储不可替代的底层硬件，AI 算力持续扩容将长期支撑 HDD 高景气，涨价周期具备极强持续性。

二、四大核心投资亮点，完整把握存储涨价 + AI 算力双重红利✅ 全品类存储产品布局，深度覆盖 HDD 涨价核心赛道公司依托控股子公司兴怡香港、怡佰电子两大存储分销平台，与美光、三星、铠侠、东芝头部原厂深度绑定，实现全存储品类覆盖：量产供应移动 HDD 机械硬盘、企业级大容量近线硬盘、SSD 固态硬盘、电竞内存条、PSSD 移动固态、存储卡全系列产品。

业务双线覆盖：面向 C 端家用移动存储、PC 装机；面向 B 端 AI 数据中心、安防企业工业级大容量硬盘分销，是市场少数同时具备 NAND、DRAM、HDD 全品类运营能力的企业，完整承接本轮 HDD 量价齐升风口，货源渠道优势显著。2025 年兴怡香港存储业务实现营收 6.1 亿元，同比增长 6.2%，存储分销基本盘扎实稳定。✅ HDD 为 AI 算力底层刚需，行业长期缺货放大分销盈利弹性

AI 数据中心冷数据存储高度依赖大容量 HDD，全球原厂产能优先供给海外云巨头，国内渠道货源持续紧张。下游安防、算力服务商采购成本暴涨 50%，层层涨价传导至全产业链，分销企业作为原厂与下游客户的中间枢纽，货源稀缺带来进销价差持续走高。怡亚通多年深耕存储跨境分销，全球化渠道网络完善，可稳定锁定原厂配额，在供给收缩周期中显著提升盈利空间。✅ 消费 + 算力存储双增长曲线共振，双线同步放量

1、消费存储赛道：家用 4TB/8TB 移动 HDD、大容量固态需求稳步提升，PC、笔记本装机存储标配容量持续升级，消费端存储产品出货量稳步增长；

2、算力工业存储赛道：国内 AI 算力中心、智算集群持续扩容，企业级大容量

HDD、服务器内存条订单高速增长。<br/>公司同时覆盖两大高景气赛道，不受单一场景周期波动影响，双线共振打开中长期成长空间。✅ 存储全产业链 + AI 算力双布局，构建完整科技供应链生态

公司采用 “内生孵化 + 战略投资” 模式，同时布局半导体存储、AI 算力两大高景气科技赛道，2025 年整体算力产业链合计营收 18.26 亿元，双业务协同赋能成长。

1、存储全产业链闭环<br/>内部孵化兴怡香港、怡佰电子负责存储产品规模分销；战略投资星火半导体、芯景铄、联芸科技，覆盖存储芯片设计、存储主控芯片、工业 / 车规级存储模组全环节，打通 “芯片设计 - 原厂分销 - 终端产品” 完整产业链，完善国产存储替代布局，同步收获产业投资收益。

2、AI 算力供应链高速增长<br/>2025 年 AI 算力板块独立营收 10.66 亿元，同比大幅增长 28.8%，依托子公司卓优云智深度对接华为昇腾、超聚变等国产算力生态，提供算力硬件分销、算力中心运维全流程服务，与存储业务形成协同，为 AI 服务器配套 HDD、内存、SSD 提供一体化供应链方案。二、估值分析：业绩拐点明确，PS 估值对应目标价 8.54 元国泰海通机构测算，随着 HDD 涨价周期持续、AI 算力与存储分销业务持续放量，公司 2026-2028 年归母净利润分别可达 1.9 亿元、3.4 亿元、4.3 亿元，2026 年正式实现扭亏为盈，业绩拐点确立。

公司核心业务为存储与算力供应链分销，采用行业通用 PS
估值体系，结合存储赛道景气度、AI 算力业务高速增长预期，给予公司 2026 年对应目标价 8.54 元。

当前市场尚未充分认知公司作为全品类 HDD 存储分销龙头的涨价红利价值，随着硬盘缺货、涨价行情持续发酵，叠加 AI 算力产业链收入高速扩容，公司估值有望从传统综合供应链企业，向 “AI 算力 + 半导体存储” 科技分销标的重构，中长期上行空间充足。

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