2026 年 5 月，瓮福集团湿法净化磷酸产能因原料短缺停产、叠加贵州黄磷工厂安全事故停产，黄磷供给持续收紧；中长期政策严控新增产能、淘汰落后装置，供给扩张受限。需求端，草甘膦海外补库带动黄磷需求，AI 光模块驱动磷化铟衬底放量推高高纯红磷需求，而黄磷是其上游核心原料；同时热法磷酸替代湿法磷酸加速、成本优势凸显，进一步拉动黄磷价格上行。


1.6T 光模块放量，磷化铟衬底需求激增；全球高端磷化铟产能被海外垄断，6 英寸衬底国产化率不足 5%。高纯红磷进口依存度超 90%，国产替代迫切，黄磷作为上游原料战略价值提升。


六国化工（600470）：公司具备成熟黄磷产能，行业供给收缩 + 湿法磷酸减产，黄磷量价齐升。黄磷是高纯红磷（磷化铟核心原料）的唯一前驱，高纯红磷进口依存度超 90%，国产替代空间巨大。公司黄磷自给率高，配套热法 / 精制磷酸产能，绑定草甘膦出口与 AI 光模块需求，充分受益黄磷涨价与高纯红磷国产替代红利。


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