(网络纪要来自卖方投稿或者公开发表的研究报告，审慎查阅，仅转发不代表任何投资建议，文章仅做复盘查阅！)

🚀【华源电子葛星甫团队】算力租赁：算力稀缺到业绩释放

#业绩释放期，token分成模式增加利润

协创数据26Q1净利预增284%-402%，打响算力租赁利润兑现第一枪。海外高端GPU租金持续涨价，行业正从硬件转租向Token服务升级，头部厂商估值逻辑迎切换。

#国内资本开支爆发，算力租赁持续受益

算力租赁是CSP厂商将资本开支（Capex）转化为运营开支（Opex）趋势下的重要方向。具备渠道拿卡能力与金融杠杆优势的企业，在缺卡行情中充分受益，算力租赁在整体资本开支中的份额亦在不断提升。

推荐标的：

✅ 协创数据：算力租赁业绩龙头，全年800亿订单目标可期，处于业绩与估值共振的爆发阶段。

✅ 宏景科技：交付优势突出，订单确定性高，全年有望实现500亿订单。

✅ 智微智能：全年业绩展望约6亿元，季度业绩节奏持续高增，兼具“服务器卖水人”与LPU双重逻辑。

【华创机械】光通信/AI服务器带来PCB刀具耗材需求暴增

#PCB铣刀：光通信&AI服务器均对PCB铣刀量价呈“指数级”增长

#光通信：PCB铣刀用量提升8倍且高端铣刀占比大幅提升

主要系（800G/1.6T的爆发）：

#外形加工难度大&易崩边： 高频材料（PTFE、陶瓷填充、混压板）铣边易毛刺、崩边、塌陷，必须低速、小进给、多次精修，铣刀磨损快且消耗量暴增。

#光模块槽位多&结构复杂： 铣削路径更长&次数更多，铣刀消耗量暴增。

#混压板（高频+FR‑4）： 软硬/硬脆材料交替，铣刀受力不均，易断刀&磨损更快。

#一句话：光通信（（特别是高速光模块/背板/高速交换板）的孔槽更多&材料更硬&板更厚&工艺更复杂→铣刀用量提升8倍且高端刀具占比大增。

#AI服务器：PCB铣刀用量提升4倍

主要系：

#板更大&更厚： 铣削行程更长&深度更大&阻力更大，铣刀寿命锐减至1/3。

#板精度高&槽更小： 小直径铣刀用量暴涨（线宽线距≤40μm/小直径铣刀（φ0.5–1.0mm）用量激增），且槽孔&异形孔更多，铣刀消耗暴增。

#材料更硬： M9/Q布致铣刀磨损加剧，铣刀寿命减半&用量翻倍。

#PCB钻针：光通信&AI服务器均对PCB钻针用量暴增

主要系：

#孔数暴增： 光模块（400G/800G/1.6T）、高速背板、交换板的孔密度大幅提升，微孔、盲埋孔、缝合孔、屏蔽孔大量增加，单块板孔数是普通FR‑4板的2-5倍。

#材料更“吃刀”：光通信高频材料（罗杰斯、PTFE、陶瓷填充、M9/Q布、石英布）硬度高且磨蚀性强，其中M9/Q布使钻针寿命从2000孔→200孔；PTFE虽软但粘刀&易毛刺；陶瓷填充硬脆、崩刀快。

#板更厚及长径比更大： 必须分段钻孔（3-5次），单孔消耗钻针量翻倍。

#背钻大量增加（光通信标配）：高速信号必须背钻去除残桩，钻针用量再+50%。

重点关注：

#新锐股份（慧联电子）： 全球PCB铣刀龙头（遥遥领先）+PCB钻针扩产（冲刺全球前三强，仅次于鼎泰/金洲）+全球PCB铣刀/PCB钻针核心设备自制最全厂商；#先看400e。

#鼎泰高科： 全球PCB钻针龙头+PCB铣刀（少量布局）+PCB刀具核心设备自制；看1000e

#中钨高新（金洲精工）： 全球PCB钻针四强之一+PCB铣刀（少量布局）；看1500e

#日本佑能： 全球PCB钻针四强之一。

#尖点科技： 全球PCB钻针四强之一。

其他厂商：永鑫精工（未上市）/厦门夏芝/重庆金泽鑫(未上市)。

#市场极大预期差：PCB刀具主要有PCB铣刀/PCB钻针等，但近一年市场仅聚焦AI服务器对PCB钻针需求影响；#忽略了光通信/AI服务器对PCB铣刀需求影响（慧联电子26Q1利润已迎来暴增）。

欢迎联系华创机械团队或对口销售

一、英伟达（AI + 量子计算）— A 股对标

核心催化：推出 AI 量子开源模型（Ising），聚焦量子校准 / 纠错

国盾量子（688027）：A 股量子计算龙头，超导量子整机 + 测控 + 制冷机，量子计算收入占比超 40%微博，与英伟达 AI + 量子路线高度契合

科大国创（300520）：量子软件 / 算法龙头，参股本源量子，量子纠错算法对标英伟达

光迅科技（002281）：光量子核心器件（激光器 / 探测器），适配 AI 控量高精度传输

寒武纪（688256）、海光信息（688041）：AI 芯片对标英伟达 GPU，算力生态共振

二、美光（存储芯片）— A 股对标

核心催化：AI 存储周期 + 涨价 + 杠铃策略受益

江波龙（301308）：企业级 SSD + 全球品牌（Lexar），全链条对标美光

兆易创新（603986）：DRAM/NAND/NOR 全布局，存储周期弹性最大

佰维存储（688525）：AI 服务器 SSD + 自研主控，高端存储模组对标

深科技（000021）：存储封测龙头，美光供应链核心

三、特斯拉（电动车 + 人形机器人 + RoboTaxi）— A 股对标

核心催化：瑞银上调评级、机器人 / 自动驾驶长期价值重估

拓普集团（601689）：特斯拉 Optimus 执行器 + 结构件核心供应商

三花智控（002050）：机器人关节液冷 + 执行器，单机价值 2.8 万

绿的谐波（688017）：谐波减速器，Optimus 关节核心

汇川技术（300124）：伺服电机 + 无框力矩电机，机器人核心部件

小鹏汽车（9868.HK）：纯视觉 + 机器人 + RoboTaxi，商业模式最对标

四、亚马逊（卫星互联网 + 云计算）— A 股对标

核心催化：收购 Globalstar + 苹果合作，手机直连卫星

华力创通（300045）：卫星通信基带芯片 + 终端，手机直连卫星核心

铖昌科技（001270）：星载相控阵 T/R 芯片，市占 70%+

中国卫星（600118）：小卫星制造龙头，星网核心供应商

震有科技（688418）：卫星核心网 + 地面关口站设备

五、Meta（AI 广告）— A 股对标

核心催化：AI 广告优化，2026 年有望超谷歌成全球第一

蓝色光标（300058）：Meta / 谷歌核心代理，AI 营销收入占比超 30%

易点天下（301171）：跨境 AI 广告，对接 Meta/Google 生态

省广集团（002400）：Meta 顶级代理商，AI 广告投放弹性大

六、谷歌（AI + 搜索 + 云）— A 股对标

核心催化：Gemini 赋能搜索 / 云，盈利超预期

百度（9888.HK）：文心大模型 + 搜索 + 云，最对标谷歌生态

蓝色光标（300058）：谷歌超级合作伙伴，AI 广告核心受益

工业富联（601138）：谷歌云服务器代工核心

天孚通信（300394）：谷歌光模块供应商

七、AMD（CPU+AI 芯片 + 代工）— A 股对标

核心催化：英特尔代工业务改善，AMD / 英伟达等将签约

海光信息（688041）：x86 架构 CPU/DCU，最对标 AMD

龙芯中科（688047）：自主 CPU，信创核心

通富微电（002156）：AMD 最大封测供应商

八、台积电（晶圆代工）— A 股对标

核心催化：Q1 营收超预期，AI 芯片产能紧缺

中芯国际（688981）：大陆代工龙头，14nm 先进制程，最对标台积电

华虹公司（688347）：特色工艺 + 功率半导体，代工第二梯队

九、Bloom Energy（SOFC 燃料电池）— A 股对标

核心催化：甲骨文 2.8GW 订单，AI 数据中心供电

三环集团（300408）：Bloom Energy 隔膜片独家供应商，SOFC 核心材料

潍柴动力（000338）：SOFC 系统商业化示范项目

核心主线（4 月 16—20 日）

AI + 量子：国盾量子、科大国创（英伟达催化）

存储芯片：江波龙、兆易创新（美光暴涨映射）

人形机器人：拓普集团、三花智控（特斯拉 Optimus）

卫星互联网：华力创通、铖昌科技（亚马逊收购）

AI 广告：蓝色光标、易点天下（Meta / 谷歌超预期）

【中泰医药】CRO、CDMO、内外需共振、积极把握中长期底部机会！

🚀 #CRO、CDMO多家头部公司年报订单持续靓眼、反转态势延续。其中#药明康德 2025A经调整归母+41%，在手订单+29%，2026年持续经营业务收入指引约+18%-22%；药明生物  2025A经调整归母+18%，2026年有望加速增长；药明合联  2025A经调整净利润+70%，在手订单+50%；康龙化成  扣非+39%；泰格医药  归母+119%，净新增订单+21%；凯莱英  扣非+22%，在手订单+32%；昭衍新药  归母+302%，新签订单+41%，持续维持快速增长态势！

🚀#轻舟已过万重山、积极把握投资机会。重点关注：①内需边际改善：泰格医药、昭衍新药、美迪西、益诺思、普蕊斯、诺思格、博济医药、阳光诺和、百诚医药等；②外需稳步向上：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份、普洛药业、九洲药业、皓元医药、药石科技、毕得医药、睿智医药、金斯瑞生物科技、维亚生物、方达控股等；③AI制药：药明康德、英矽智能、百奥赛图、成都先导、泓博医药、晶泰控股等。

💡风险提示：研发投入不及预期的风险、项目成功率不及预期的风险、AI+制药应用不及预期的风险、地缘博弈加剧的风险。

风险提示：出处不明研报，请审慎查阅。

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